L'espoir lié au vaccin covid-19 fait décoller les taux US, mais pour combien de temps?
Investing.com | 11/11/2020 11:28
S'il y avait une question sur le degré de tension des investisseurs à propos du COVID-19, leur réaction face à l'annonce faite lundi par Pfizer Inc (NYSE:PFE) et Biontech Se (NASDAQ:BNTX) selon laquelle les essais préliminaires ont montré que leur vaccin expérimental était efficace à 90% a fourni la réponse. Dans la foulée, alors même que les marchés des actions ont explosé, les rendements du Trésor ont atteint des niveaux jamais vus depuis le début de la pandémie en mars.
Les investisseurs ont vendu des bons du Trésor, le rendement des obligations à 10 ans ayant atteint plus de 0,97 %, soit 15 points de base de plus que le taux de 0,821 % atteint vendredi dernier, avant de retomber à environ 0,96 %.
Le rendement des obligations à 30 ans a également augmenté de 15 points de base pour atteindre 1,75 %.
Il a été question d'un "moment vaccin" et de spéculations selon lesquelles la disponibilité généralisée d'un vaccin l'année prochaine pourrait amener la Réserve fédérale à revoir son calendrier de modification des taux d'intérêt.
La question immédiate est de savoir combien de temps durera ce "moment vaccin". Les résultats sont préliminaires et il faudra encore des mois pour rendre un vaccin largement disponible, même avec un processus d'approbation accéléré. La résurgence actuelle des infections pourrait faire paraître cette attente longue.
Il est probable que les bons du Trésor resteront volatils, car les nouvelles électorales ont déjà ébranlé les marchés. L'échec d'une "vague bleue" à se matérialiser sous la forme d'un balayage démocratique a fait chuter le rendement à 10 ans de plus de 0,90 % à près de 0,70 %, sur la base de paris optimistes que les démocrates seraient en mesure de faire passer un stimulus de plusieurs billions de dollars.
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Un vaccin efficace améliorerait considérablement les perspectives économiques, rendant les investisseurs plus susceptibles de déserter les Bons du Trésor et de prendre plus de risques. Mais alors que certains analystes affirment que le benchmark à 10 ans franchira le seuil de 1 % et ira jusqu'à 1,25 %, d'autres sont plus prudents.
Alors que les nouvelles infections battent des records chaque jour et que les cas américains ont dépassé les 10 millions lundi, il semble que la pandémie va s'aggraver bien avant qu'un vaccin ne soit disponible.
Même si un projet de loi de relance est adopté avant la fin de l'année par un Congrès boiteux, il représentera probablement moins de la moitié des 2,2 billions de dollars demandés par les démocrates, ce qui laissera une pression sur la Fed pour qu'elle fournisse davantage de facilités monétaires et fera baisser les rendements.
La Fed ne devrait pas non plus abandonner de sitôt sa politique de taux d'intérêt proche de zéro, qui constitue un frein aux rendements obligataires. En dehors de la pandémie, la Fed est encore loin d'atteindre son objectif de 2 % d'inflation.
Les rendements des obligations d'État de la zone euro ont également augmenté à la suite de l'annonce de la mise au point d'un vaccin. Le rendement de l'obligation allemande de référence à 10 ans a augmenté de plus de 11 points de base, approchant les -0,505 %. (BioNTech est une entreprise allemande basée à Mayence qui est l'un des pionniers de la technologie de l'ARN messager utilisée dans le vaccin).
Dans le même temps, les rendements des obligations d'État italiennes et d'autres pays périphériques ont atteint des niveaux historiquement bas. Le rendement de l'obligation de référence italienne à 10 ans a augmenté de plus de 10 points de base pour atteindre 0,72 %.
L'Union Européenne a procédé mardi à sa deuxième émission d'obligations pour soutenir son programme SURE de lutte contre le chômage. Les 8 milliards d'euros d'obligations à 5 ans et les 6 milliards d'euros d'obligations à 30 ans ont été sursouscrits environ 10 fois après que la première émission de 17 milliards d'euros le mois dernier ait été sursouscrite plus de 13 fois pour un montant record de 233 milliards d'euros.
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