Les traders particuliers achètent en masse la chute de l’or

Après un mois de faible volatilité durant laquelle l'Or s'est échangé dans un range très étroit, le métal jaune a fini par décrocher mardi alors que les investisseurs se ruent vers les marchés actions dans le sillage des élections en Ukraine le week-end dernier.

Les traders ont pu profiter des incertitudes sur les marchés financiers ces dernières semaines pour jouer les écarts de court terme sur l'or. Mais l'évolution d'autres marchés, notamment celles des indices boursiers et du dollar américain, avaient considérablement augmenté la probabilité d'une nouvelle chute de l'or. Le décrochage soudain hier était certes inexpliqué mais était en accord avec les signaux déjà données sur les indices et sur le dollar.

Comme les traders particuliers sont en train de vendre agressivement le dollar, qui semble avoir amorcé une nouvelle dynamique ce mois, il n'est pas surprenant de les voir acheter l'or en masse suite à sa chute hier. La reprise de la baisse de l'or et l'évolution du sentiment des traders particuliers suggère une poursuite de la baisse du métal d'après le dernier rapport du Speculative Sentiment Index de FXCM :

Le ratio de positions Achat/Vente sur le XAU/USD s’est établi à 2,47 soit 71 % des traders qui sont à l'achat. Hier, le ratio était de 1,53, et les positions ouvertes des traders particuliers étaient de 60% à l'achat. Les positions à l'achat ont augmenté de 32,9 % par rapport à hier et sont de 35,4 % au-dessus des niveaux de la semaine dernière. Les positions à la vente ont diminué de 18,0 % par rapport à hier et sont de 14,6% en dessous des niveaux de la semaine dernière. L’exposition des clients FXCM (open interest) a augmenté de 12,8 % par rapport à hier et se situe de 16,3 % au-dessus de la moyenne mensuelle. Nous utilisons notre SSI comme indicateur contrarien et le fait que la majorité des traders soit à l'achat indique un potentiel baissier. Le sentiment de marché est devenu moins haussier en comparaison avec hier mais reste davantage haussier que la semaine dernière. L’évolution récente des cours et du sentiment de marché donnent des perspectives baissières.

Speculative Sentiment Index (SSI) de FXCM - XAU/USD

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L'augmentation des positions acheteuses chez les particuliers met l'or dans une situation d'autant plus délicate avant la deuxième lecture du Produit intérieur brut (PIB) américain du premier trimestre. Il est à rappeler que les difficultés dans l'économie américaine au début de l'année ont expliqué une partie de l'appréciation de l'or durant le premier trimestre. Ceci dit, même avec une contraction du PIB US de 0,5 % attendue actuellement par les marchés, nous ne voyons clairement pas de demande concrète pour l'or en mai alors que la plupart des économistes pensent toujours que l'économie américaine croîtra d'environ 3 % en 2014.h3 Retour sur nos stratégies de trading/h3

A la fin du mois d'avril, nous avons détaillé les raisons pour lesquelles nous avions un biais agressivement bullish sur l'or pour le mois de mai. Le 14 mai, nous avons dû modifier notre stratégie pour prendre en compte la baisse de la volatilité sur le marché et le manque de conviction de la part des acheteurs. En effet, nous avons proposé un scénario baissier en cas de cassure des 1280$ :

Etant donné le manque de conviction du marché, l'or pourrait casser son support dans un tel scénario. Surveillez donc une cassure des 1280$ et une baisse sous les 1270$ pour confirmer un signal de baisse de moyen terme. Dans ce cas, si tous les métaux précieux amorcent des tendances baissières en juin, nous commencerons à parler d'un retour de l'or vers les 1200$.

Comme vous pouvez le voir sur notre premier graphique ci-dessous, la cassure anticipée est effective. En dessous des 1280$ donc, il sera énormément difficile de justifier des stratégies d'achat sur l'or alors que la tendance baissière amorcée en mars reprend ses droits. A moins de voir une stabilisation au-dessus des 1250$ cette semaine avec les autres métaux précieux toujours sur support, un biais baissier sera justifié alors que l'évolution de l'or remplit les conditions pour un signal de vente sous les 1280$.

Graphique 1 : L'or sort de son triangle et casse son support

Comme le XAU/USD et inversement corrélé au dollar américain, il est important de noter que le Dow Jones-FXCM US Dollar Index semble avoir mis fin à sa dynamique baissière en place depuis janvier. Cet indice est justement en train de franchir un seuil critique à 10.500 points avant le PIB américain. L'établissement d'une tendance haussière sur le dollar américain en juin devrait donc peser sur les métaux précieux.

Graphique 2 : Nouvelle dynamique du Dow Jones-FXCM US Dollar Index

A terme, il faudra voir si l'or arrivera à tenir ses plus bas annuels cet été. La progression anticipée du dollar américain rend les perspectives baissières pour les métaux précieux. Si l'or continue de perdre du terrain en juin, nous surveillerons les lignes de tendance de long teme qui se situeraient quelque part vers les 1200/20$. C'est sur ces mêmes lignes de tendance que l'or a rebondi en janvier.

Graphique 3 : La tendance de long terme sur l'or en risque cet été

En regardant les autres métaux précieux, nous ne voyons pas encore de signaux baissiers ni sur l'argent ni sur le platine. Pour renforcer la probabilité d'une poursuite de la baisse de l'or, nous aimerions voir les autres métaux précieux casser leurs supports dans les séances qui viennent. Du fait des corrélations historiques, il devient très probable de voir l'argent casser la zone des 18,50/19$ en juin alors que ce métal sous-performe et n'a jamais profité réellement du rebond des matières premières ces derniers mois. Une telle cassure pourrait entraîner une nouvelle chute jusqu'à 15$ cet été. Surveillez donc un signal clair en juin pour se positionner à la baisse.

Graphique 4 : L'argent-métal n'a pas encore cassé son support, mais cela pourrait se produire bientôt

Quant au platine, ce métal n'est pas parvenu à franchir une résistance à 1480/85$ en place depuis la mi-septembre. L'échec sous cette zone critique laisse penser que le prix du platine va encore se replier vers les 1400$ dans les semaines à venir. 1450$ semble être un niveau d'intérêt (support) à surveiller pour confirmer les prévisions baissières.

Graphique 5 : Le platine échoue sous une résistance de huit mois