Les taux se réveillent face à la possibilité que la Fed ne fasse pas de coupes cette année
Michael Kramer | 14/03/2024 12:59
Les actions ont terminé la journée en baisse pour l'essentiel, le S&P 500 chutant de 19 points de base et le NASDAQ 100 chutant de 83 points de base.
Aujourd'hui, nous obtenons le PPI et les ventes au détail, et sur la base du VIX 1 jour, le marché ne semble pas aussi préoccupé, avec la jauge de volatilité implicite clôturant à 11,9 et bien en dessous des 19 niveaux observés avant l'impression de l'IPC.
Il semble donc peu probable que nous assistions aujourd’hui à une forte volatilité.
En attendant, les swaps d'inflation à un an ont clôturé hier à leurs niveaux les plus élevés depuis octobre 2023 (ligne blanche), et les breakevens à un an (ligne bleue) ont clôturé à leur plus haut niveau depuis l'été 2022.
Mais la journée d'hier a été importante pour des titres tels que l'essence, qui a franchi et dépassé de 3 % la résistance et a probablement une marge de manœuvre pour atteindre environ 2,70 $.
C'était un grand jour pour le cuivre qui a augmenté de près de 3,5 % et semble avoir franchi la barre.
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Il n'est pas étonnant que les attentes en matière d'inflation augmentent. Les éléments qui ont contribué à étouffer la désinflation sont en train de reprendre vie.
Si l'on considère l'indice IPC, les seuls éléments qui expliquent l'inflation sont les services de base. L'alimentation, l'énergie et les biens de base sont tous inexistants.
Mais tout à coup, la situation peut commencer à être très différente si le pétrole, le cuivre et l'essence se brisent et commencent à prendre de la vapeur. Je n’ai pas évoqué la hausse des tarifs d’expédition constatée depuis le début de l’année.
(Bloomberg)
Pourquoi les actifs à risque ne devraient-ils pas augmenter ? Les conditions financières, telles que mesurées par la Fed de Chicago, sont au même point qu'en février 2022, avant que le taux des fonds fédéraux ne soit inférieur de 535 points de base et que le bilan n'augmente de plus de 1 000 milliards de dollars.
En fin de compte, les actions sont des actifs à risque, et vous savez quoi : le cuivre, l'essence et le pétrole sont des actifs à risque.
Alors pourquoi les actions devraient-elles augmenter alors que les autres actifs à risque ne le feraient pas ? C'est la même raison qui explique la hausse de l'or. Ils disent la même chose : les conditions financières sont trop faciles et l'inflation risque maintenant de revenir.
La seule bonne nouvelle est que les taux se réveillent lentement à l'idée que les baisses de taux ne se manifesteront peut-être pas cette année, car ce risque d'inflation commence à s'accumuler.
Hier, les taux à 10 ans sont repassés au-dessus du niveau de 4,19 %, ce qui ouvre potentiellement la porte à une remontée vers la région de 4,35 % si les données d'aujourd'hui sont favorables.
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