Les swaps d'inflation suggèrent que l'IPC pourrait être plus élevé que prévu
Michael Kramer | 11/03/2024 12:21
Cette semaine sera dominée par les données d'inflation et le retour des enchères d'obligations à 13 h HE. Aujourd'hui, une vente aux enchères de la Trésorerie sur 3 ans aura lieu à 13 h HE.
Mardi sera publié le rapport très attendu de l'IPC, dont on estime qu'il a augmenté de 0,4% m/m, contre 0,3% le mois dernier et 3,1% sur un an, en ligne avec janvier. L'IPC de base augmente de 0,3% m/m, en baisse par rapport à 0,4% en janvier, tout en augmentant de 3,7% sur un an, en baisse par rapport à 3,9%. L'enchère du Trésor sur 10 ans suivra à 13 h HE.
Mercredi aura lieu l'enchère de la Trésorerie sur 30 ans à 13 heures, tandis que jeudi aura lieu les ventes au détail, qui auraient augmenté de 0,8 % m/m en février contre une baisse de 0,8 % en janvier. De plus, jeudi matin, nous obtenons l'IPP, qui devrait avoir augmenté de 0,3% m/m stable par rapport au mois dernier et de 1,2% sur un an, contre 0,9% en janvier. Enfin, vendredi, l'Université du Michigan présente des données préliminaires de mars montrant que les attentes d'inflation sur un an sont passées de 3,0% à 3,1%, et que les attentes sur 3 à 5 ans sont passées de 3% à 2,9%.
Comme indiqué précédemment, les swaps d'inflation et Kalshi suggèrent que l'inflation sera plus élevée que prévu mardi matin. Tous deux prévoient des chiffres supérieurs de 0,1 % à la prévision médiane des analystes, à 3,2 % en glissement annuel et à 0,5 % en glissement mensuel.
Depuis juillet, le taux réel de l'IPC a atteint ou dépassé les swaps de l'IPC 7 fois sur 8, à l'exception du mois de novembre. Par ailleurs, le taux réel de l'IPC a atteint ou dépassé la prévision médiane des analystes 5 fois sur 8.
Dans l'ensemble, le marché des swaps sur l'IPC a simplement fait un meilleur travail de prévision du taux d'inflation a/a au cours des derniers mois. Cela suggère que si le marché des swaps a de nouveau raison, nous pourrions voir un IPC a/a de 3,2 % ou plus mardi matin. Nous devrons donc surveiller ces chiffres de près.
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Rappelez-vous, le NASDAQ a chuté après les chiffres de l'IPC en février, et il semblait prêt à craquer. Nvidia (NASDAQ :NVDA) l'a essentiellement sauvé. Mais en fait, le NASDAQ 100 a clôturé vendredi dernier au même endroit qu'il y a un mois, un jour avant le rapport sur l'IPC de janvier. Ainsi, malgré tous les discours sur l'indifférence du marché, on pourrait facilement dire qu'il s'en préoccupe plus qu'il n'y paraît.
Depuis le 12 février, le NASDAQ 100 a progressé de 56,05 points, soit 0,31 %, Nvidia ayant contribué à hauteur de 197,06 points au NASDAQ 100. En fait, sans l'action de Nvidia, l'indice aurait été plus bas. On pourrait aussi facilement affirmer que sans le résultat de Nvidia, AMD (NASDAQ :AMD) n'aurait pas non plus gagné 20 %, ajoutant 75 points au NDX, car le nombre d'actions à la hausse par rapport à celles à la baisse est à peu près égal actuellement, soit 52 contre 49 gagnants par rapport aux perdants.
Pendant ce temps, le NASDAQ 100 a présenté vendredi une figure d'engloutissement baissière relativement importante, qui ne fonctionne pas toujours et doit être confirmée par un mouvement de baisse lundi. Néanmoins, cette figure est remarquable, surtout si l'on considère qu'elle s'est produite lors d'un renversement intrajournalier brutal.
Ce renversement a été provoqué par l'implosion de Nvidia sur elle-même, comme une étoile qui se transforme en supernova. L'idée est la même : lorsqu'une étoile vieillit et grossit, sa masse augmente et, finalement, la masse devient si importante que l'étoile s'effondre sur elle-même.
Dans le cas présent, le prix de Nvidia n'a cessé d'augmenter, faisant grimper sa volatilité implicite ; celle-ci a fini par devenir si élevée que les acheteurs d'options d'achat n'ont plus pu en profiter, ce qui a mis fin au squeeze en cours, provoquant l'effondrement de l'action.
Dès que l'IV de l'option d'achat à 975 dollars pour l'échéance du 15 mars a atteint 75 %, l'action s'est effondrée.
Cela a également créé une figure d'engloutissement baissière sur Nvidia dans un volume massif. Bien que le volume total ait pu être inférieur à celui du 24 août ou du 25 mai 2023, le prix de l'action a plus que doublé ou triplé par rapport à ces jours précédents, ce qui signifie que les valeurs notionnelles du dollar échangées ont atteint des niveaux insensés. Imaginez que près de 115 millions d'actions d'un titre à près de 900 dollars aient été échangées.
Cela nous apprend deux choses pour cette semaine : il faut garder à l'esprit que la direction prise par Nvidia signifie probablement que le marché suivra et qu'un IPC élevé mardi matin pourrait très bien avoir de l'importance, et cette fois-ci, Nvidia pourrait ne pas être en mesure de sauver le marché.
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