Les Small Caps sont vouées à décevoir les investisseurs malgré les attentes de baisse de taux
James Picerno | 26/03/2024 01:56
Le marché boursier est en plein essor et la marée montante a soulevé les actions des petites capitalisations, mais si vous attendiez une forte prime (ou n'importe quelle prime) dans les petites entreprises, eh bien, il y a encore beaucoup de déceptions à essuyer.
Ces dernières années, les petites capitalisations ont connu des périodes de reprise et ont dépassé leurs homologues à forte capitalisation dans la course aux performances. Mais si l'on fait abstraction du bruit à court terme, il reste un résultat clair : la prime dite "de petite capitalisation" s'est avérée insaisissable ces dernières années.
Prenons les résultats obtenus depuis la fin de l'année 2015 sur la base de deux ETF très répandus : l'iShares Russell 1000 ETF (NYSE :IWB) a surpassé de manière spectaculaire l'iShares Russell 2000 ETF (NYSE :IWM), un ETF populaire mais très à la traîne dans le domaine des petites capitalisations.
Ces dernières années, les petites capitalisations n'ont pas répondu aux attentes selon lesquelles une prime de risque dans les sociétés de moindre importance finirait par produire des rendements supérieurs à ceux de l'ensemble du marché, c'est-à-dire des grandes capitalisations. Mais un aspect des petites capitalisations est toujours d'actualité : les prévisions selon lesquelles ce segment à la traîne du marché boursier est sur le point de s'emballer sont périodiquement réactivées.
"Les petites capitalisations sont prêtes à faire leur retour", prédit Björn Jesch, responsable mondial des investissements chez DWS.
Se concentrant sur les marchés européens, il explique dans une note de recherche de la semaine dernière que "la magie de certaines méga-capitalisations n'est pas terminée" :
"La magie de certaines méga-capitalisations et le vent contraire de la hausse des taux d'intérêt ont eu un impact considérable sur les petites capitalisations depuis 2022. Mais le vent commence lentement à tourner".
Aux États-Unis, les conseillers en investissement se concentrent à nouveau sur les petites capitalisations, rapporte Investment News. Selon Stephen Tuckwood, directeur des investissements chez Modern Wealth Management, la vigueur relative des grandes capitalisations est un catalyseur qui incite à jeter un regard neuf sur cette tranche d'actions peu performante :
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Rejoignez les millions de personnes qui utilisent l’app Investing.com pour suivre les marchés.Télécharger maintenant"Historiquement, lorsque le Russell 1000 surpasse le Russell 2000 d'environ 20 % sur une période d'un an, c'est le moment idéal pour se tourner vers les petites capitalisations sur une base relative. Il est toujours difficile de déterminer le moment exact, mais nous pensons qu'à un moment donné, les deux indices commenceront à converger".
Entre-temps, Tom Lee de Fundstrat a renouvelé ses prévisions de surperformance relative pour les petites capitalisations Russell 2000 Index.
"Je pense que l'indice Russell 2000 [des petites capitalisations] représente ce qui se fait de mieux lorsque la Fed commence à réduire ses dépenses", a-t-il déclaré lors d'une interview accordée à CNBC la semaine dernière.
Il existe également une école de pensée qui préconise de repenser l'approche standard de l'indexation des petites capitalisations comme un outil supérieur pour exploiter la prime des petites capitalisations. Un exemple est l'idée de construire une empreinte sur les petites capitalisations via un cadre multifactoriel, à l'instar de l'iShares U.S. Small-Cap Equity Factor ETF (NYSE :SMLF) (SMLF), qui a récemment surperformé la stratégie d'indexation conventionnelle via l'iShares Russell 1000 ETF (IWB).
Mais même le SMLF est resté à la traîne des grandes capitalisations (IWB), et le jury n'a donc pas encore déterminé si les petites capitalisations sont enfin prêtes à dépasser le marché dans son ensemble. Mais il y a une chose sur laquelle on peut toujours compter au pays des petites capitalisations : l'espoir est éternel : L'espoir est éternel.
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