Les problèmes de trésorerie de Tesla signalent plus de difficultés à venir
Investing.com | 03/05/2019 09:28
Les investisseurs tentent de déterminer si la dernière décision prise par Tesla (NASDAQ: TSLA) de consolider son bilan en levant plus de 2 milliards de dollars sur les marchés financiers est une bonne ou une mauvaise nouvelle pour les actions en bourse. Le titre a connu une année difficile, plongeant de près de 15% le mois dernier seulement.
D’une part, l’émission de titres de créance et d’actions convertibles montre que le constructeur de voitures électriques est en difficulté, la prévision du PDG Elon Musk de générer suffisamment de liquidités cette année avec davantage de ventes de voitures s’est avérée être une grave erreur de calcul. Mais si vous êtes optimiste et que vous voyez le verre à moitié plein, le fait que Musk retourne sur le marché public et obtienne un plan de sauvetage indique que les marchés sont toujours ouverts pour Tesla, qui est à court d'argent, même après la chute de ses livraisons de voitures et que l'environnement soit devenu plus difficile.
Le titre de Tesla se négociait en hausse de 4,3% à 244,10$ à la clôture d'hier, après l'annonce de vente de 1,35 milliard de dollars en obligations convertibles et environ 650 millions de dollars en actions. La majeure partie de l'offre prendra la forme d'obligations convertibles à échéance 2024. Les titres sont commercialisés avec un coupon compris entre 1,5% et 2%, la prime de conversion atteignant 32,5%, selon Bloomberg News.
Mais cette réaction positive au nouveau cycle de financement de Musk n’a aucun sens pour nous. Nous avons un PDG qui a toujours prouvé que les investisseurs ne devaient pas croire ce qu’il leur disait. Des chiffres de la production du modèle 3 exagérés à son tweet qu'il ne retournerait plus sur les marchés des capitaux - tout laisse à penser que Musk n'est pas quelqu'un à qui faire confiance, et pour nous, il semble que ce ne soit pas le moment de parier sur les actions de la société.
h2 Priorités mal placées par Musk/h2En fait, les derniers chiffres trimestriels de la société ont montré que la trésorerie de Tesla se détériorait rapidement. Pour le trimestre terminé en mars, Tesla a enregistré une perte nette de 702 millions de dollars, les livraisons de véhicules ayant diminué de 31% par rapport au trimestre précédent. Tesla a clôturé la période avec seulement 2,2 milliards de dollars d’argent en main, tandis que ses comptes fournisseurs dépassaient les 3 milliards de dollars.
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Musk affirme que lever des fonds supplémentaires n’est pas une mauvaise idée, surtout qu'il s’emploie à agrandir la liste des grands projets qui enrichiront un jour la société. Le dernier en date consiste à développer une flotte de robotaxis autonomes.
Cela peut paraître intéressant dans le livre de contes de Musk, mais les investisseurs ne doivent pas oublier qu’il n’a pas encore trouvé le moyen de rentabiliser son projet de voiture électrique pour le marché de masse. Les perspectives d’un tel événement cette année avaient initialement enthousiasmé les investisseurs et avaient poussé l’action de Tesla à environ 378$ en décembre.
Mais nous ne prévoyons pas de redressement imminent, pas plus que Musk. Après avoir publié le rapport sur les résultats du premier trimestre le mois dernier, il s’attend maintenant à ce que Tesla soit «à peu près à l'équilibre en termes de flux de trésorerie», par rapport à ses prévisions antérieures de rendre les flux de trésorerie de Tesla positifs après le premier trimestre. Ce changement de ton intervient alors qu'il épargne de l'argent pour augmenter la production de la flotte de robotaxis, sa nouvelle pirouette pour attirer des investisseurs.
En résumé
Nous ne voyons pas les problèmes de Tesla prendre fin, même si la société obtient le financement qu’elle recherche auprès du marché. Le mieux serait d'aider la société à payer ses factures, y compris les obligations convertibles d'une valeur de 566 millions de dollars qui viennent à échéance en novembre. Compte tenu des faibles réserves de trésorerie de la société, des priorités mal placées de son PDG et de la baisse de la demande pour sa voiture électrique phare, le moment n’est pas venu de s’enthousiasmer pour le titre Tesla. En fait, c’est le moment de demander à son directeur général de tenir ses promesses.
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