Les obligations Groupama bien orientées après la publication des résulta
Goldwasser Exchange | 21/03/2017 11:19
Des événements climatiques hors norme, les taux d’intérêts historiquement bas et le climat d’incertitudes politiques ont caractérisé l’environnement, 'particulièrement difficile', dans lequel a évolué l’assureur mutualiste Groupama l’année dernière.
L’exercice 2016 a en effet été 'catastrophique sur le plan climatique, avec les inondations du printemps, les sinistres sur les biens et matériels ou encore les intempéries en chaîne sur les récoltes', a expliqué le groupe français, essentiellement actif dans l’assurance des biens et de la responsabilité et dans l’assurance de la personne. Jean-Yves Dagès, le président du conseil d’administration a précisé dans un communiqué que les résultats ont résisté 'grâce à la gestion rigoureuse des risques'.
Le chiffre d’affaires est ainsi resté stable à 13,6 milliards d’euros, malgré le recul de 10% dans l’activité «Assurance de la personne» à l’international. Les activités financières et bancaires ont contribué de manière positive, puisqu’elles ont progressé de 5,7% à 133 millions d’euros, sous l’influence de la filiale Groupama Asset Management à hauteur de 128 millions.
Malgré tout, le bénéfice net est en recul de 12,5% à 322 millions d’euros au 31 décembre dernier, impacté notamment par une dépréciation de 88 millions sur sa filiale turque.
Gestion active de la dette subordonnée
Par ailleurs, Groupama, dont les fonds propres s’élevaient à 8,8 milliards d’euros fin décembre, a mené une gestion active de sa dette subordonnée.
Il a lancé le 9 janvier dernier une opération d’échanges sur la totalité des titres super subordonnés au coupon de 6,298% et sur une partie de ses obligations subordonnées 7,875% - 2039, contre des nouveaux titres subordonnés d’une maturité de 10 ans. L’opération a rencontré un large succès à l'époque, avec une demande supérieure à 10 fois l’offre pour la nouvelle obligation proposée, a signalé Groupama.
D'une maturité égale au 23 janvier 2027, cette obligation subordonnée affiche un coupon fixe de 6%. Elle a gagné quelques points sur le marché secondaire, depuis la publication des résultats annuels, pour se traiter actuellement à un cours indicatif de 102,67%, correspondant à un rendement de 5,64%.
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Coupon fixe puis variable
L’obligation perpétuelle subordonnée émise en 2014 a également progressé légèrement sur le secondaire. Elle affiche un coupon actuel de 6,375% jusqu’au 28 mai 2024. A cette date, l’émetteur dispose de la faculté de racheter son emprunt à 100% du nominal. S’il n’exerce pas ce droit, le coupon deviendra variable, correspondant au taux euribor à 3 mois augmenté de 5,77%. Groupama pourra ensuite procéder au remboursement de sa dette lors de chaque versement trimestriel des intérêts.
Il y a moyen de l’acheter à 99,51% du nominal, soit un rendement de 6,46% jusqu’au 28 mai 2024. Précisons que la variabilité du coupon permet de se protéger contre une remontée des taux d’intérêt.
Ces deux tranches obligataires ne bénéficient d’aucun rating chez Standard & Poor’s. Groupama en tant que tel bénéficie toutefois d’une note «Investment grade» chez Fitch Ratings, avec un «BBB+».
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