Les obligations d'Etat chinoises attirent les investisseurs, rendements élevés
Investing.com | 14/07/2020 12:00
Si vous avez besoin d'une preuve supplémentaire que les investisseurs en obligations accordent la priorité au rendement, le récent intérêt marqué pour les obligations d'État chinoises vous le fournira.
Non pas que les investisseurs ignorent les turbulences politiques comme les tensions commerciales avec les États-Unis, les sanctions entre hauts fonctionnaires concernant la répression de la minorité ethnique ouïgoure ou la controverse sur la répression de la sécurité de Pékin à Hong Kong. Tous ces éléments entrent dans le calcul du rapport risque/récompense.
Cependant, en fin de compte, c'est sur la récompense que les investisseurs se concentrent. Et pour l'instant, les obligations d'État chinoises sont plus rémunératrices que les bons du Trésor américain ou les obligations de la zone euro.
h2 Un risque plus élevé, un meilleur rendement mais aussi une plus grande volatilité/h2Les obligations chinoises à 10 ans ont actuellement un rendement supérieur à 3 %, contre environ 0,6 % pour les bons du Trésor de même échéance et 0,5 % pour les obligations allemandes à 10 ans.
Les fonds étrangers ont acheté pour 19,4 milliards de dollars d'obligations d'État onshore libellées en yuan en mai, soit plus du double du montant d'avril. Le total des obligations onshore détenues par les investisseurs non continentaux a atteint un record de 343 milliards de dollars à la fin du mois de mai, selon le South China Morning Post.
Les investisseurs estiment clairement qu'obtenir l'un des meilleurs rendements d'obligations d'État au monde vaut le risque supplémentaire.
Le rendement actuel est en hausse par rapport à un creux d'environ 2,5 % en avril, car une chute a stimulé mécaniquement les rendements (les prix des obligations évoluent en sens inverse des rendements), face à une brève poussée d'optimisme due à des améliorations dans la pandémie de coronavirus, ce qui a incité les investisseurs à quitter les obligations d'État refuges pour des dettes plus risquées offrant des rendements plus élevés.
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Cet optimisme s'est estompé et la hausse des rendements en Chine a attiré les investisseurs. Les obligations d'État chinoises, comme celles émises par d'autres grands pays, continueront à être volatiles, alors que la confiance dans la reprise économique mondiale fluctue elle-aussi.
En mai, la Banque populaire de Chine a supprimé le quota d'investissement pour les investisseurs institutionnels qualifiés, afin qu'ils puissent apporter autant d'argent qu'ils le souhaitent. Cette mesure s'inscrit dans le cadre d'une libéralisation progressive, stimulée par l'ajout d'obligations chinoises à certains indices obligataires internationaux l'année dernière.
En attendant, l'optimisme concernant un rebond économique en Chine et une récession (ou reprise) en V - une forte baisse de la croissance suivie d'une forte hausse - fait monter les actions chinoises. L'industrie manufacturière et les exportations montrent des signes de retour aux niveaux d'avant la pandémie, même si la consommation accuse un certain retard.
Les économistes prévoient que le rapport sur le PIB chinois de cette semaine fera état d'une croissance au deuxième trimestre de 2 à 3 % en rythme annuel, après un recul de près de 7 % au premier trimestre, l'économie reprenant de la vigueur au second semestre.
Le yuan onshore, étroitement contrôlé par l’Etat chinois, est passé lundi en dessous de son seuil de 7 yuans pour un dollar américain, avant les chiffres du PIB, et les analystes s'attendent à ce qu'il s'échange dans une fourchette étroite de 6,98 à 7,04.
La semaine dernière, la PBOC a déclaré qu'elle ne voyait pas la nécessité de nouvelles mesures de relance pour lutter contre le coronavirus, et les analystes ont déclaré que la banque centrale pourrait renoncer à certaines mesures d'assouplissement de la politique monétaire, comme une réduction prévue du taux de réserves obligatoires des banques.
C'est ce genre de restrictions, alors que les banques centrales occidentales ont ouvert les robinets monétaires, qui a élargi l'écart entre les rendements des obligations chinoises et ceux des autres obligations d'Etat à leur plus haut niveau depuis 2012, comme l'a souligné un analyste. Il est clair que les investisseurs étrangers l'ont remarqué.
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