Les matières premières constituent-elles une stratégie contrarienne convaincante pour 2024 ?
James Picerno | 18/12/2023 19:53
L'année a été fructueuse pour les grandes classes d'actifs, à une exception près : les matières premières. La baisse générale des prix des matières premières se démarque d'une marée montante pour les marchés mondiaux, d'après un ensemble d'ETF jusqu'à la clôture de vendredi (15 décembre).
Le fonds WisdomTree Enhanced Commodity Strategy Fund (NYSE:GCC) a perdu 3,3 % depuis le début de l'année. Il s'agit d'un léger recul, mais il contraste fortement avec les gains généralisés enregistrés en 2023 pour les principales catégories d'actifs, avec en tête les actions américaines (VTI), qui ont enregistré une hausse considérable de 24,5 %.
Les matières premières sont, bien entendu, très volatiles et cycliques, d'où la question qui s'impose : La classe d'actifs est-elle en passe de devenir le placement contrarien préféré de tous en 2024 ?
Personne ne le sait, bien sûr, mais examinons les tendances dans le secteur des matières premières pour avoir une idée de la situation. Les graphiques ci-dessous sont basés sur des données hebdomadaires.
L'utilisation du GCC comme indicateur suggère qu'une fourchette de négociation serrée prévaut. Jusqu'à ce que l'évolution des prix donne des raisons de penser le contraire, il est raisonnable de supposer que la tendance générale des produits de base restera neutre, du moins selon les normes du GCC, qui reflète une stratégie de pondération quasi égale pour les matières premières. Après les fortes pertes enregistrées à la mi-2022, le fonds n'a pas encore montré de signes convaincants d'une tendance à la hausse.
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Les détracteurs de la pondération égale des matières premières affirment qu'une meilleure mesure de la classe d'actifs reflète un poids plus important de l'énergie et que le fonds iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust (NYSE:GSG) est sans doute une meilleure approximation. Mais ici aussi, les perspectives à court terme restent peu encourageantes. La baisse du GSG au cours des deux derniers mois suggère que le fonds testera bientôt ses plus bas niveaux de l'été.
La forte baisse des prix du pétrole brut observée récemment, comme le montre United States Oil Fund, LP (NYSE:USO), est à l'origine d'une bonne partie de la tendance baissière des matières premières.
L'or est une exception à la hausse dans l'espace des matières premières. Le GLD a récemment dépassé ses plus hauts du printemps, et les traders attendent donc une confirmation dans les semaines à venir que le métal précieux de tout un chacun prolongera son récent rallye jusqu'en 2024.
Les tendances sont-elles favorables ailleurs dans les matières premières ? Gardez un œil sur les produits agricoles en vue d'une éventuelle opération de rupture à la hausse au cours de la nouvelle année. Le fonds Invesco DB Agriculture Fund (NYSE:DBA) a suivi une tendance lente mais constante à la hausse en 2023 et semble prêt à tester son plus haut de 2022 à court terme.
En revanche, les métaux de base (DBB) ont encore du mal à sortir de la crise.
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