Les marchés digèrent le message douloureux de Powell
Mike Zaccardi, CFA, CMT | 30/08/2022 07:30
- Les actions ont vacillé, puis ont été vendues tout au long de la journée de vendredi à la suite d'un discours sobre de la présidente de la Fed.
- Les obligations du Trésor ont largement ignoré l'événement, bien qu'une hausse de l'obligation à 30 ans soit préoccupante.
- Les matières premières ont fait un retour en force la semaine dernière, tandis que les prix à terme de l'essence ont atteint leur plus bas niveau depuis six mois.
Les conditions financières se sont assouplies au cours de l'été, et l'indice S&P 500 s'est fortement redressé depuis son point bas du 16 juin. La Fed surveille de près quatre indicateurs clés de l'état des conditions économiques générales. Compte tenu du regain d'optimisme et de l'espoir que le pire de l'inflation est dans le rétroviseur, les opérateurs étaient quelque peu optimistes avant le discours du président Jerome Powell sur l'économie à Jackson Hole.
h2 Les conditions financières se sont assouplies pendant l'été, ce qui a suscité un message optimiste de la part de M. Powell/h2Source : Bloomberg
Hélas, le bref discours de huit minutes de Powell a fini par provoquer une onde de choc sur les marchés boursiers. Il est toutefois intéressant de noter que les actions ont vacillé dans les minutes qui ont suivi le départ de Powell du podium. Il n'y a pas eu de chute soudaine et spectaculaire des actions. Les techniciens décriraient l'action de vendredi dernier comme une journée de baisse de tendance, la "réaction à la réaction" étant finalement déterminée.
h2 Les actions ont baissé, puis se sont redressées vendredi avant de baisser tout au long de la journée/h2Source : Stockcharts.com
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Ce qui est également fascinant dans l'évolution des cours pour clôturer la semaine dernière, c'est que le marché du Trésor est resté pratiquement inchangé, comme le montre l'ETF iShares U.S. Treasury Bond (NYSE:GOVT). Le marché obligataire savait-il ou comprenait-il quelque chose que le marché boursier ne savait pas ? Avait-il déjà intégré les prix d'une Fed belliciste ? J'ai trouvé cette dynamique intermarché particulièrement intrigante après le battage de Jackson Hole. La reprise des obligations à long terme après l'intervention de M. Powell est également une source potentielle d'inquiétude - peut-être est-ce un signe que la Fed est sur le point de se montrer trop stricte.
h2 Les Treasuries sont restés stables vendredi, bien que l'écart 2s-10s ait été volatile et que le crédit aux entreprises ait chuté/h2Source : Stockcharts.com
Les matières premières ont réussi à terminer la semaine en légère hausse, mais il n'y a pas eu trop d'action. Certains experts affirment que le récent repli des actions et le repli des obligations rappellent le type d'action sur le marché observé au cours du tumultueux premier semestre de l'année. Je ne suis pas prêt à considérer le dernier comportement comme une continuation de cette tendance. Je pense qu'il est encore tout à fait possible que les actions et les obligations aient atteint leur plus bas de cycle à la mi-juin, étant donné l'intense pic de volatilité des taux d'intérêt auquel nous avons assisté à ce moment-là. Mais les actions n'ont jamais atteint un moment de capitulation.
h2 Carte thermique des performances des ETFs de la semaine dernière : Hausse des matières premières/h2Source : Finviz
Pour l'avenir, les investisseurs doivent fermer leurs écoutilles car nous entrons dans l'une des pires périodes saisonnières : septembre et octobre d'une année de mi-mandat. Le président Joe Biden et les députés en place à Washington ont déjà lancé une série de mesures législatives visant à renforcer leur soutien avant le 8 novembre. D'autres mesures sont-elles prévues ? Cela aidera-t-il les marchés ? L'histoire montre que de tels efforts se traduisent généralement par de la volatilité et non par des reprises jusqu'à la mi-octobre.
Je terminerai par une bonne nouvelle pour les consommateurs américains. Cette semaine, les contrats à terme sur l'essence RBOB RBOB passeront du contrat de septembre à celui d'octobre. C'est le premier mois au cours duquel le mélange d'hiver, moins cher, sera négocié en tant que contrat à court terme. Les automobilistes devraient donc continuer à voir les prix de détail à la pompe baisser - peut-être vers 3,50 $ - alors que le RBOB a imprimé son prix le plus bas depuis février pour clôturer la dernière semaine complète d'août.
h2 Contrats à terme sur l'essence : Plus bas de six mois/h2Les marchés ont digéré le discours "douloureux" et direct de Powell. Le marché doit maintenant se tourner vers les données économiques clés de cette semaine et la réunion de la Fed de septembre dans trois semaines. Nous nous engageons maintenant sur une route historiquement volatile avant les très importantes élections de mi-mandat. {Allez-y.
Avertissement : Mike Zaccardi ne possède aucune des positions mentionnées dans cet article.
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