Les Investisseurs Fuient vers la Sécurité, poussant les taux réels en baisse
Investing.com | 27/07/2021 11:19
Que se passe-t-il lorsque l'inflation augmente mais que les investisseurs veulent toujours la sécurité des obligations d'État ? Des rendements réels record pour les bons du Trésor américain.
Le rendement réel ne tient pas compte de l'inflation et le taux des bons du Trésor à 10 ans a baissé de près de 6 points de base lundi pour atteindre environ moins 1,27 %. Cela signifie que les investisseurs s'attendent à ce que l'inflation relativement élevée se poursuive, mais qu'ils s'inquiètent des perspectives de croissance.
La variante Delta du virus COVID-19 entraîne une recrudescence des infections, que les vaccins ne semblent pas pouvoir arrêter, même s'ils en atténuent l'impact. Les infections, les inquiétudes qu'elles suscitent et le rétablissement des restrictions sont autant de facteurs susceptibles de freiner une reprise qui s'annonçait robuste.
La Californie a rétabli l'obligation de porter un masque à l'intérieur des habitations, la France a adopté une loi exigeant un "laissez-passer sanitaire" certifiant une vaccination ou un test négatif pour les restaurants ou les voyages, et les États-Unis ont décidé de maintenir les restrictions imposées aux voyageurs étrangers entrant dans le pays.
Les querelles au Congrès concernant un projet de loi bipartisan sur les dépenses d'infrastructure se sont poursuivies lundi, les perspectives d'un compromis s'amenuisant en raison de plusieurs questions non résolues. Les négociateurs sénatoriaux des deux partis avaient espéré parvenir à un accord lundi afin d'entamer le débat sur le projet de loi cette semaine. L'échec du projet de loi, ou même un retard, compromettrait les attentes en matière de dépenses publiques supplémentaires et de relance budgétaire en général.
Les achats étrangers ont fait baisser les rendements nominaux des bons du Trésor à 10 ans à près de 1,22 % au début de la journée de lundi, avant que le rendement ne remonte au niveau de vendredi, soit environ 1,29 %, plus tard dans la séance.
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Les investisseurs asiatiques ont été de gros acheteurs de bons du Trésor après une forte vente d'actions en Chine et ailleurs dans la région. Une confrontation tendue entre les responsables américains et chinois réunis près de Pékin a ajouté à leur malaise.
Le taux d'équilibre à 10 ans des États-Unis, calculé à partir de la différence entre les rendements nominaux et les rendements protégés contre l'inflation, est remonté à 2,36 %, ce qui indique l'inflation moyenne attendue par les investisseurs au cours des 10 prochaines années.
Selon les stratèges en investissement, la baisse des rendements réels indique des attentes d'une inflation plus élevée à moyen terme, que la Réserve fédérale tolérera dans le cadre de sa nouvelle politique.
La chute des rendements réels signifie également que la Fed se sentira moins sous pression pour préciser son calendrier de réduction des mesures de relance monétaire, telles que les achats d'obligations, et les économistes reviennent sur les prévisions d'une hausse plus rapide des taux d'intérêt.
Le rendement de l'obligation allemande de référence à 10 ans est tombé à près de moins 0,45 % après que l'indice Ifo du climat des affaires a baissé de manière inattendue en juillet à 100,8 contre 101,7 en juin, alors que les analystes s'attendaient à une hausse à 102,1. Le rendement à 10 ans s'est redressé à moins 0,415 % dans les échanges ultérieurs.
Selon les analystes, les investisseurs réagissent peut-être de manière excessive, mais les rendements devraient rester bas car ils font monter les prix jusqu'à ce que les données sur la pandémie s'améliorent.
Les achats d'obligations par les banques centrales poussent également les prix à la hausse, car l'activité d'émission ralentit pendant l'été.
Les efforts déployés par les gouvernements européens pour que les fonds spéculatifs cessent de gonfler leurs commandes d'obligations d'État afin d'obtenir une allocation plus élevée semblent porter leurs fruits. Les fausses commandes ont empêché les agences de la dette publique en France, en Espagne et en Italie de fixer correctement le prix des nouvelles émissions. Les volumes d'ordres ont considérablement diminué au cours des dernières offres, ont déclaré les gestionnaires de la dette à Reuters.
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