Les couvertures de magazines alarmistes pointent-elles vers un recul du Dollar ?
Mike Zaccardi, CFA, CMT | 12/10/2022 01:08
- Le rallye du dollar de plus de 25% fait la couverture des magazines d'investissement.
- Certains techniciens parlent d'un pic potentiel du sentiment et d'un renversement baissier des prix.
- La tendance du DXY reste élevée et la Fed se concentre probablement sur l'impact du dollar sur les marchés mondiaux.
Avez-vous profité du week-end dernier ? Peut-être vous êtes-vous détendu avec une tasse de café bien chaude, un beignet à la citrouille et votre édition de Barron's du dimanche matin.
Si c'est le cas, vous avez été accueilli par un George Washington à l'allure macho sur la couverture. Le titre de l'article de fond, "The Powerful Greenback", soulignait à quel point le US Dollar Index a été "fort comme un taureau" depuis plus d'un an.
La force du dollar : Les gros titres et la couverture des magazines/h2
Source : Barron's
Au cours des 17 derniers mois, en fait, le dollar a enregistré une hausse stupéfiante de 26 %, comme le montre le Invesco DB USD Bull ETF (UUP). Cette progression a provoqué une onde de choc sur les marchés financiers mondiaux : les actions ont plongé, les rendements obligataires ont atteint des sommets inégalés depuis 15 ans dans de nombreux cas, et les marchés étrangers doivent faire face à des mouvements de devises historiques dans leurs économies.
ETF UUP : +26% à partir de mai 2021/h2
Source : Stockcharts.com
La situation est également difficile pour les entreprises américaines. Alors que nous entamons la très importante saison des résultats du troisième trimestre, la dépréciation du dollar par rapport à l'année dernière signifie que les bénéfices des multinationales dont les revenus sont fortement exposés à l'étranger seront affectés. Bank of America Global Research calcule que l'impact négatif des devises sur les lignes supérieures collectives des entreprises sera de trois points de pourcentage. Il s'agit de l'impact le plus important du change sur la croissance des ventes depuis début 2015.
Le change, un frein majeur aux bénéfices en cette période de résultats financiers/h2
Source : Bank of America Global Research
Le dollar n'a pas seulement fait la couverture de Barron's. Bloomberg Businessweek a également fait du billet vert son sujet principal. La position longue sur le dollar est-elle désormais consensuelle ? Les investisseurs devraient-ils envisager de prendre l'autre côté du marché ? Peut-être, mais vous n'avez pas besoin d'être carrément short sur UUP ou long sur les devises individuelles pour jouer un retournement.
Jouer un sommet du dollar/h2
Le simple fait de posséder des actions, en particulier des actions étrangères, servira probablement à être short sur le dollar. Jusqu'à présent cette année, lorsque le dollar s'est envolé, cela a généralement signifié de mauvaises choses pour la plupart des actifs risqués. Ainsi, une forte hausse du dollar depuis le début de l'année a correspondu à un rendement terrible pour le S&P 500, et à des performances encore pires pour les régions sensibles au dollar comme les marchés émergents. Ainsi, le simple fait d'être positionné en position longue sur l'une ou l'autre de ces zones permettrait d'obtenir une exposition efficace à l'inverse du dollar.
Attention, Jay !/h2
Je me suis récemment demandé dans quelle mesure la force du dollar pèse sur l'esprit des membres du Conseil de la Réserve fédérale. J'affirme que s'il y a quelque chose qui risque de se briser davantage sur les marchés financiers mondiaux, ce sera lié à la monnaie. Il suffit de jeter un coup d'œil à l'agitation qui a régné sur le British pound à la fin septembre.
Le Cable a été écrasé à son plus bas niveau historique lorsque le nouveau Premier ministre britannique, Liz Truss, a annoncé une réduction d'impôt fiscalement stimulante. Cette annonce allait à l'encontre de la politique monétaire agressive adoptée jusque-là par la Banque d'Angleterre. Le fait que les banques centrales et autres responsables gouvernementaux ne soient pas sur la même longueur d'onde entrave l'objectif de la Fed de resserrer les conditions financières.
Une tendance haussière jusqu'à preuve du contraire/h2
Pour l'instant, cependant, la forte dynamique du dollar est attestée par tout petit creux - les acheteurs reviennent simplement à la charge. Je pense que le dollar continuera d'être fort jusqu'à ce que la Fed laisse entendre qu'elle va lever le pied sur les freins. Pour l'instant, il n'y a aucun signe de cela. Si nous assistons à un repli, recherchez un soutien à long terme près du niveau 104 sur le DXY.
Indice du dollar américain : Breakout au-dessus de 104, près de 10% au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours/h2
Source : Stockcharts.com
Conclusion : Chute du Dollar en vue ?
Deux magazines d'investissement populaires ont placé le dollar américain en tête de leurs articles récents. C'est un signe commun d'excès d'optimisme et qu'un renversement de tendance pourrait être dans les cartes. Le billet vert sera sans aucun doute au centre des préoccupations pendant la saison des bénéfices et a été un outil de facto sur lequel la Fed s'est appuyée pour infliger des difficultés aux marchés mondiaux. Les investisseurs doivent se rappeler que si les indicateurs de sentiment sont importants, les tendances des prix l'emportent généralement.
Avertissement : Mike Zaccardi ne possède aucun des titres mentionnés dans cet article.
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