Les actions US vont-elles continuer à surperformer les actions globales ?
James Picerno | 25/09/2023 14:02
Le sentiment du marché devient prudent alors que plusieurs facteurs de risque se profilent pour le quatrième trimestre, mais pour l'instant, l'énorme prime de performance des actions américaines depuis le début de l'année par rapport au reste des principales catégories d'actifs persiste.
Sur la base d'une série d'indices ETF, les actions américaines constituent la plus forte hausse des marchés mondiaux. Le Vanguard Total (EPA:TTEF) Stock Market Index Fund ETF Shares (NYSE :VTI) est en avance de 13,0 % depuis le début de l'année 2023 jusqu'à la clôture de vendredi (22 septembre). La deuxième meilleure performance est un gain de 7,9 % pour les actions des marchés développés hors États-Unis (VEA).
Pendant ce temps, plusieurs composantes des marqueurs mondiaux restent sous l'eau, y compris les fonds d'investissement immobiliers américains (VNQ), qui affichent actuellement la perte la plus importante des principales classes d'actifs avec une baisse de 4,1 %.
À titre de comparaison, l'indice Global Market Index (GMI), géré par CapitalSpectator.com, affiche une hausse de 8,4 % en 2023, soit une progression supérieure à celle de toutes les autres classes d'actifs, à l'exception des actions américaines. Cet indice de référence non géré contient toutes les principales classes d'actifs (à l'exception des liquidités) dans des pondérations en valeur de marché via des ETF et représente une mesure compétitive pour les stratégies de portefeuilles multi-classes d'actifs mondiaux.
La bonne tenue des actions américaines s'explique en partie par la solidité de la base économique. Malgré les prévisions largement répandues au début de l'année selon lesquelles une récession était imminente, la production américaine a continué de croître. Comme indiqué la semaine dernière, la prévision médiane de CapitalSpectator.com pour le troisième trimestre PIB, basée sur plusieurs sources, dépasse actuellement 3 % - une solide amélioration par rapport à la hausse de 2,1 % rapportée par le gouvernement pour le deuxième trimestre.
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Cependant, plusieurs facteurs de risque se préparent pour le quatrième trimestre et menacent de créer des vents contraires plus forts pour les marchés et l'économie. Comme le rapporte aujourd'hui le Wall Street Journal :
"Parmi les défis possibles cet automne : une grève plus large des travailleurs de l'automobile, une longue fermeture du gouvernement, la reprise du remboursement des prêts étudiants et l'augmentation des prix du pétrole. Gregory Daco, économiste en chef chez EY-Parthenon, déclare : "C'est cette quadruple menace de tous les éléments qui pourraient perturber l'activité économique."
Nicholas Sargen, consultant économique chez Fort Washington Investment Advisors, ajoute qu'à long terme, les États-Unis sont confrontés à des défis liés aux dépenses publiques.
"À l'avenir, le plus grand défi sera de sevrer l'économie des augmentations massives des dépenses publiques", prédit-il. "Au cours des 15 dernières années, le ratio de la dette publique par rapport au PIB a doublé, passant de 60 % à 120 %.
On ne sait pas si le déséquilibre budgétaire des États-Unis créera rapidement des problèmes pour le marché boursier, voire s'il en créera. En attendant, les actions américaines continuent de surperformer. Même pour les analystes qui pensent qu'une récession américaine reste un risque à court terme, le leadership des entreprises américaines reste jusqu'à présent une valeur pérenne.
Kim Forrest, fondateur et directeur des investissements chez Bokeh Capital Partners, explique,
"À quelques semaines de la saison des résultats, nous ne voyons pas beaucoup d'entreprises revoir à la baisse leurs objectifs en matière de bénéfices et de chiffre d'affaires. Nous ne savons pas quand la récession arrivera - elle finira bien par arriver - mais les plus grandes entreprises américaines ne signalent pas de menace immédiate."
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