Les actions se redressent; Powell mentionne un assouplissement
Michael Kramer | 01/12/2022 12:39
Les actions se sont redressées à la suite de la déclaration de J. Powell mercredi. Le président de la Fed n'a rien dit de nouveau, et c'est bien là le problème. Parce qu'il n'a rien dit de nouveau, la volatilité implicite a fortement chuté, ce qui a conduit au rallye induit par la volatilité que nous avons l'habitude de voir après la réunion du FOMC et les discours de Powell.
À l'heure actuelle, le marché considère toujours que les chiffres de l' IPC indique que l'inflation se refroidit et que le travail de la Fed est presque terminé. Donc, rien de nouveau de la part de Powell est une réponse dovish.
Cela signifie que tout retombe sur les données économiques d'aujourd'hui et de vendredi. Si le rapport PCE est conforme aux attentes, il donnera au marché une raison de se reprendre, et si les chiffres sur les emplois sont conformes aux attentes vendredi, il donnera une raison supplémentaire de se reprendre. Par conséquent, Powell mise sur le fait que ces données seront plus importantes que prévu.
Si ce n'est pas le cas, cela signifie que Powell a pris un pari incroyablement important hier, en risquant que les conditions financières s'assouplissent davantage, ce qui aura pour effet d'annuler les hausses de taux qu'il a mises en place. Il s'agit d'un exercice d'esprit que de dire qu'il veut que la politique monétaire soit restrictive et que les taux restent plus élevés plus longtemps, mais de ne pas le soutenir avec des mots plus forts. Au lieu de cela, il donne au marché la possibilité de se reprendre et à la volatilité implicite de fondre.
La seule chose qui entraînera un resserrement des conditions financières est un rapport sur l'indice des prix à la consommation ou un rapport sur l'emploi supérieur aux attentes. En dehors de cela, Powell a donné le feu vert au marché pour faire ce qu'il veut d'ici le rapport sur l'IPC. Si tel est le cas, il pourrait tout aussi bien commencer à réduire les taux, car l'assouplissement des conditions financières a le même effet. Il s'est vraiment remis entre les mains des dieux des données.
La seule explication logique à son ton d'hier est qu'il connaît déjà les données et qu'il ne veut pas risquer un resserrement excessif des conditions financières. Sinon, c'était très étrange.
h2 ETF TIP/h2Je pense que l' ETF TIP démontre que le mouvement au-dessus de la partie supérieure du canal de négociation est un signe de baisse des taux réels.
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Le dollar est également très proche de la rupture, avec un support important à 105,50. Une fois ce support brisé, le dollar index peut tomber aux alentours de 103,40.
Le trésor US à 2ans est également très proche de la rupture, et s'il passe sous 4,25 %, le prochain niveau significatif sera 4 %.
Ainsi, la baisse des rendements réels, la baisse des rendements nominaux et la chute du dollar laissent penser que les conditions financières vont s'assouplir, ce qui ne fera qu'alimenter la hausse des cours des actions, ce qui pourrait servir à pousser le S&P 500 vers 4 120, comblant ainsi l'écart.
Si les données PCE sont bonnes - je pense qu'elles ont de très bonnes chances de l'être, étant donné les ajustements effectués après le rapport IPC plus frais que prévu - une grande partie de ce rallye s'estompera assez rapidement, car il indiquera au marché que la Fed a encore beaucoup de travail à faire. Mais pour l'instant, le marché considère toujours que le rapport sur l'IPC indique que l'inflation se refroidit et que le travail de la Fed est presque terminé.
Comme je l'ai dit, si l'indice PCE est conforme ou inférieur aux attentes, le marché a le feu vert pour se reprendre, au moins jusqu'au rapport sur l'IPC. Tout se résume donc aux données.
Ecrit par Michael Kramer
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