Les actions de grande capitalisation continuent de mener les bourses en 2023
James Picerno | 11/10/2023 05:04
Il n'y a pas si longtemps, plusieurs prévisionnistes courageux annonçaient que 2023 serait l'année où les actions de valeur retrouveraient leurs lettres de noblesse, ce qui, d'après les antécédents historiques, est la tendance dominante.
Toutefois, en termes relatifs pour 2023, les actions de croissance continuent de dominer la course à la performance, sur la base d'un ensemble d'ETF factoriels jusqu'au 9 octobre.
Le leader de cette année est l'iShares S&P 500 Growth ETF (NYSE :IVW), un fonds à grande capitalisation qui a augmenté de plus de 20 % depuis le début de l'année. Son homologue de valeur (IVE) est loin derrière avec un gain relativement modeste de 7,6 % jusqu'à présent en 2023.
Malgré la faible performance des fonds "value", certains analystes gardent l'espoir que ce facteur de risque retrouvera un jour ses lettres de noblesse.
"Bien qu'il n'y ait pas de boule de cristal, il ne semble pas y avoir de preuves solides que la prime de valeur soit morte", a écrit Larry Swedroe de Buckingham Strategic Wealth, fin septembre. Les mauvaises performances récentes sont dues à des changements dans ce que John Bogle appelait le "rendement spéculatif" (l'évolution des valorisations relatives).
Entre-temps, le facteur des petites capitalisations souffre encore plus cette année. Pire encore pour les adeptes de la valeur : la valeur des petites capitalisations affiche le rouge le plus foncé depuis le début de l'année, avec une baisse de 3,3 % pour notre ensemble de fonds factoriels.
Selon Jeff Corey, vice-président senior de Claro Advisors, les résultats négatifs des petites capitalisations cette année ne sont pas surprenants.
"Les investisseurs ont tendance à rechercher la qualité en période de volatilité du marché et cela consiste en des actions avec des bilans solides, des marges bénéficiaires importantes, des modèles d'entreprise stables et des dividendes croissants, et ce sont des caractéristiques que l'on ne trouve généralement pas dans le secteur des petites capitalisations", a-t-il déclaré la semaine dernière.
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Si l'on en croit la reprise du conflit entre Israël et Gaza, les conditions de marché favorables aux petites capitalisations ne semblent pas devoir émerger à court terme.
La hausse des taux d'intérêt n'aide pas non plus. Bien que les grandes entreprises soient confrontées à des vents contraires plus forts lorsque les coûts d'emprunt augmentent, la douleur est plus grande pour les petites entreprises, selon une étude récente de Ned Davis Research, qui indique que ces entreprises paient un niveau record de charges d'intérêt.
"Il s'agit d'un territoire nouveau et inexploré pour les petites capitalisations", déclare Ed Clissold, stratège américain de Ned Davis.
Prenons également en considération le Financial Times :
"Les petites capitalisations ont des bilans globalement plus faibles que leurs homologues à forte capitalisation. La dette en tant que multiple des bénéfices est plus élevée et les paiements d'intérêts représentent une part plus importante des bénéfices."
Mais peut-être que le niveau de douleur cessera au moins d'augmenter, c'est du moins ce que suggère un responsable de la Réserve fédérale.
"Si les taux d'intérêt à long terme restent élevés, il pourrait être moins nécessaire de relever le taux des fonds fédéraux", déclare Lorie Logan, présidente de la Banque fédérale de réserve de Dallas et membre votant du comité de fixation des taux de la banque centrale.
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