Le point sur les obligations de la Deutsche Bank après l’offre de rachat

h2 En vue de rassurer les marchés sur sa solidité financière, la Deutsche Bank a lancé vendredi une offre de rachat pour l’équivalent de 4,9 milliards d’euros sur des obligations existantes.

Dans le détail, le géant bancaire allemand propose de rembourser de manière anticipée cinq de ses emprunts ‘senior non-sécurisés’ en euros (DE000DB7XHM0, DE000DB7XJB9, DE000DB7XJC7, DE000DB5DCS4, DE000DB7XJP9) et huit de ses emprunts senior ‘non-sécurisés’ libellés en dollar (US25152R2U64, US25152R2X04, US25152R2Y86, US25152RVS92, US25152RXA66, US25152RYD96, US25152RWY51, US25152CMN38).

‘La forte position en liquidités de la banque lui permet de racheter ces obligations sans modifier son plan de financement pour l’année en cours’, a indiqué la direction dans un bref communiqué.

Cette annonce a eu le mérite de rassurer quelque peu les investisseurs alors que l'action de la Deutsche Bank (DE:DBKGn) avait touché jeudi dernier un plus bas depuis 1999. Malgré tout, certains observateurs doutent de l’impact à long terme de cette opération, tandis que d’autres considèrent comme inévitable une augmentation de capital.

h2 Craintes sur les obligations AT1/h2

Une augmentation de capital pourrait en effet être nécessaire alors que certains intervenants doutent de la capacité de la Deutsche Bank à honorer le paiement des intérêts de ses émissions obligataires hybrides Additional Tier 1 (AT1), qui figurent parmi les titres de dettes les plus risqués.

Pour rappel, ces obligations que l'on appelle également COCO ont comme spécificité de ne pas être prioritaires en cas de liquidation de l’entreprise émettrice, elles n’ont pas d’échéance et leur coupon est non-cumulable. Sur ce segment de marché, la Deutsche Bank est présente avec un emprunt d'1,75 milliard d'euros émis au mois de mai 2014. Il se traite actuellement à un cours de 78% du nominal, contre 70% la semaine passée et 93% en début d’année. Le prospectus de cette émission est disponible sur le site internet de la Deutsche Bank.

Les craintes des investisseurs ont été renforcées après l'annonce fin janvier d'une perte annuelle record de 6,7 milliards d'euros, souligne Zonebourse.com. En outre, l'agence Standard & Poor's a dégradé jeudi d’un cran à « B+ » ce type d’obligations, soulignant que la capacité de la banque à payer les intérêts de certaines émissions pourrait être affectée.

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Auteur:: Goldwasser Exchange