Le point sur l'obligation perpétuelle Südzucker en difficulté
Goldwasser Exchange | 23/09/2014 12:27
L’obligation perpétuelle Südzucker International Finance BV se stabilise sur le marché secondaire, après le passage à vide observé ces dernières semaines. L’emprunt est disponible actuellement aux alentours des 96% du nominal, contre des prix proches du pair début septembre.
La correction de l’obligation a commencé le 8 septembre dernier, suite à un communiqué d'un autre groupe présent dans le sucre, (Associated British Foods (LONDON:ABF)), annonçant que la faiblesse des prix sucriers allait freiner pendant deux ans la croissance de ses bénéfices.
En avril dernier, Südzucker avait égalemment procéder à un avertissement sur résultats. L’entreprise allemande avait expliqué à l'époque que la dégradation de l’environnement sur le marché européen du sucre et du bioéthanol aurait un impact négatif sur ses comptes. Le chiffre d’affaires de l’exercice fiscal 2014/2015 est désormais attendu à 7 milliards d’euros (7,5 milliards pour l’exercice précédent) et le bénéfice opérationnel à « environ 200 millions » (622 millions avant). La compagnie n’a eu de cesse depuis lors de confirmer ces perspectives.
La fin des quotas sucriers européens programmée pour le 1er octobre 2017, qui devrait se traduire par une plus forte volatilité des prix de la betterave et du sucre, explique ces ajustements de prévisions. Les prix du sucre pâtissent en outre depuis quatre ans d’une offre excédentaire. Les experts n’attendent pas de changement pour la saison prochaine (2014/2015).
h2 Un coupon fixe puis variable/h2Précisons que le coupon de l’obligation sous revue s'élève à 5,25% jusqu’au 30 juin 2015. A cette date, l’émetteur dispose de la faculté de rembourser sa dette, à 100% du nominal. Si tel n’est pas le cas, le coupon deviendra variable et il correspondra au taux Euribor à trois mois augmenté de 3,10%. La coupure de négociation est de 1.000 euros pour une taille émise de 700 millions.
Les ratings sont de « Ba2 » chez Moody’s et de « BB » chez Standard & Poor’s. L’entreprise bénéficie pour sa part de meilleures notations, respectivement « Baa2 » et « BBB ». Ces différences de rating s’expliquent par le caractère subordonné de l’emprunt perpétuel. Südzucker International Finance BV est une structure financière de Südzucker, le premier groupe sucrier européen.
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