Le pétrole est en hausse, alors pourquoi l'exploration et la production sont si bas ?
Ellen R. Wald, Ph.D. | 18/02/2022 08:22
Les prix du Pétrole sont plus élevés qu'ils ne l'ont été depuis plus de sept ans, ce qui est généralement bon signe pour les compagnies pétrolières et l'expansion de l'industrie. Cependant, nous constatons une énigme à cet égard.
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Avec des prix du pétrole à ces niveaux, l'exploration et la production (E&P) devraient être plus nombreuses et en hausse, mais ce n'est pas le cas.
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Selon Amrita Sen, d'Energy Aspects, le secteur a besoin "d'au moins 520 milliards de dollars d'investissements chaque année", rien que pour maintenir la production mondiale à 100 millions de bpj. Or, d'après son analyse, le secteur n'investit que 370 milliards de dollars.
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Pourquoi n'y a-t-il pas plus d'investissements et que signifie cette pénurie d'E&P pour le marché à long terme ?
h2 Ce qui freine l'exploration et la production/h2Aux États-Unis, la production est inférieure de 1,6 million de bpj à ce qu'elle était en janvier 2020, même si les prix sont supérieurs d'au moins 35 dollars par baril et donc plus attrayants pour les producteurs.
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Le nombre d'appareils de forage pétrolier {{ecl-1652|||} se situe toujours autour de 500, contre près de 700 appareils en activité avant la pandémie. Cela indique que la production n'augmente pas tant que cela, malgré le potentiel de profit accru.
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Des indicateurs comme l'enquête de la Fed de Dallas et d'autres nous ont appris que les producteurs américains sont particulièrement préoccupés par les investissements dans la production pour diverses raisons en ce moment. Certaines de ces raisons sont propres à la situation américaine, mais d'autres ont également un impact sur ceux qui opèrent en dehors des États-Unis.
- Incertitude réglementaire : Les réglementations fédérales régissant la production de pétrole et de gaz sont en pleine évolution, notamment les règles régissant les émissions, les permis et les baux. Malgré le potentiel de profits à court terme, les producteurs américains restent inquiets quant à l'impact des politiques gouvernementales sur les investissements qu'ils font maintenant, en particulier les investissements dans des projets à plus long terme.
- Hésitation des financiers : De même, les banques et les investisseurs sont incertains quant à l'avenir de la politique gouvernementale. De nombreuses grandes banques ont également fait l'objet d'un harcèlement de la part d'activistes en raison de leurs investissements importants dans des sociétés pétrolières et gazières ces dernières années, et elles subissent des pressions pour se désengager de l'industrie dans son ensemble. Ces pressions et cette incertitude découragent la prise de risque dans l'industrie pétrolière et gazière.
- Positions écologistes : Avec autant d'incertitude, les producteurs de pétrole et de gaz craignent d'attirer l'ire du mouvement écologiste. Ce dernier peut constituer une force contre tout engagement à développer l'E&P. Elle est particulièrement forte dans les entreprises européennes où les politiques gouvernementales découragent les producteurs de pétrole et de gaz de s'engager dans de nouvelles activités d'exploration et de production. De nombreuses entreprises, comme BP (NYSE:BP), continuent à engager plus d'argent et d'investissements dans des projets non pétroliers et gaziers, même si les prix du pétrole sont élevés et que la vente et le raffinage du pétrole brut restent leurs principales sources de revenus et de bénéfices.
- Prix des actions : Les compagnies pétrolières manifestent une préférence pour les cours des actions élevés à court terme. Depuis que le prix du pétrole a commencé à chuter en 2014, les producteurs de pétrole ont réduit leurs activités d'E&P en raison de la faiblesse des prix. Ils ont également réduit les investissements dans le but de protéger le prix de leurs propres actions. Maintenant que les prix du pétrole sont de nouveau plus élevés, les producteurs pourraient réinvestir les revenus dans l'E&P (avec les avantages comptables et les allègements fiscaux que cela procure), ou ils pourraient utiliser les bénéfices pour soutenir le prix de leurs actions via des dividendes et d'excellents chiffres de bénéfices. Une grande partie de l'industrie a choisi cette dernière option, car elle s'est préoccupée du prix élevé des actions et des dividendes dans le présent et l'avenir immédiat, au détriment de l'E&P. (Cela n'est pas non plus propre à l'U.S. Petro-Canada). (Cela ne concerne pas non plus uniquement les producteurs américains).
Pour le marché, une croissance modérée de la production signifie moins d'inquiétude quant à une offre excédentaire dans un avenir proche. En fait, à long terme, dans plusieurs années, nous pourrions assister à une pénurie importante de l'offre si les producteurs ne commencent pas à investir davantage dans l'E&P bientôt.
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Pour l'industrie, la restriction de l'E&P signifie que les prix de la plupart des actions seront élevés tant que le prix du pétrole le sera, mais de nombreux producteurs souffriront dans les années à venir s'ils ne trouvent pas le moyen de produire. Dans les années à venir, les producteurs qui ont investi dans l'E&P, ou qui peuvent acquérir des actifs prêts à être exploités, auront un avantage considérable sur ceux qui n'étaient pas préparés à l'avenir.
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