Le marché boursier est-il sur le point de sortir d'un range de deux ans ?
James Picerno | 08/12/2023 01:55
Pendant la majeure partie du mois et demi écoulé, l'indice S&P 500 s'est redressé, récupérant tout le terrain perdu depuis la correction de l'été et de l'automne.
Le marché se négocie actuellement juste en dessous de son plus haut de juillet. Une hausse décisive au-dessus de ce niveau renforcerait l'idée que les actions américaines sont prêtes à sortir de la fourchette de négociation qui a prévalu pendant la majeure partie des deux dernières années.
Le graphique hebdomadaire du S&P 500 offre une perspective utile. La dynamique haussière s'est arrêtée à peu près entre 4550 et 4600. Les investisseurs se demandent s'il s'agit d'un plafond dur ou d'une pause qui rafraîchit et jette les bases d'une reprise de la tendance haussière qui a débuté il y a plus d'un an.
Le grand prix est le record de janvier 2022, qui a été atteint juste avant le lancement par la Réserve fédérale du cycle de hausse des taux d'intérêt qui a entraîné des pertes importantes pour les actions l'année dernière. La confiance croissante, ces derniers mois, dans la fin des hausses de taux et dans la probabilité d'une baisse des taux l'année prochaine, alimente la tendance haussière des actions.
Le taux à 10 ans semble s'inverser après plusieurs années de hausse. Pendant la majeure partie des deux derniers mois, ce taux directeur a baissé, clôturant à 4,12 % mercredi (6 décembre), son plus bas niveau depuis le début du mois de septembre. De nouvelles baisses soutiendraient probablement la hausse des prix des actions.
En résumé, la trajectoire des taux d'intérêt sera un facteur essentiel pour déterminer si les actions américaines peuvent sortir de la récente fourchette de négociation. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoient actuellement une faible probabilité que la banque centrale réduise son taux cible de 25 points de base en mars. Ce n'est guère convaincant, mais cela marque ce qui semble être un changement de sentiment qui anticipe le début d'un régime politique dovish en 2024.
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Bien que les anticipations de baisse des taux aient récemment soutenu les actions, il existe un risque de baisse, note Quincy Krosby, stratège mondial en chef chez LPL Research. Dans une note de recherche, elle indique que la récente baisse des rendements "est préoccupante car elle reflète un contexte économique en ralentissement, mais peut-être un contexte qui se détériore à un rythme plus rapide que souhaité".
Sur cette base, une question clé se pose aux investisseurs en actions : Pendant combien de temps une baisse des taux d'intérêt pourrait-elle soutenir la hausse des cours des actions ? À un moment donné, une baisse continue des taux d'intérêt serait le signe d'une aggravation des difficultés économiques, du moins pourrait-on le penser.
À cet égard, les prévisions actuelles du PIB (au 6 décembre) pour le quatrième trimestre via le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta estiment que la production ralentira fortement à 1,3 % par rapport à la hausse fulgurante de 5,2 % au troisième trimestre.
Alors, jusqu'à quel point une bonne chose (des taux plus bas) est-elle trop importante pour les esprits animaux du marché boursier ?
Personne ne le sait exactement, mais les perspectives du S&P 500 de sortir de sa fourchette pourraient être plus difficiles qu'il n'y paraît si la baisse des rendements des bons du Trésor est motivée par des inquiétudes concernant le ralentissement de l'activité économique par rapport à la désinflation.
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