Le cours du Cacao est-il à l'abri de la récession ?

Malgré le risque croissant d'une récession mondiale, les prix du cacao ont réussi à s'éloigner de leurs plus bas niveaux depuis 3½ ans, la demande de la saison des fêtes poussant les confiseurs à se tourner vers la principale matière première mondiale pour les friandises.

Mais un temps favorable aux cultures, une offre abondante et un regain d'inquiétude économique pourraient encore exercer une pression sur une matière première considérée comme un luxe dans la plupart des régions du monde, malgré l'affinité historique de l'humanité pour les chocolats en période de stress.

Comme toutes les matières premières, le cacao voit son prix augmenter ou diminuer en fonction de sa production, en l'occurrence ses fèves.

Mais la valeur du cacao est également déterminée par autre chose : la quantité de fèves broyées chaque trimestre par les confiseurs d'Amérique du Nord, d'Europe et d'Asie, qui représentent ensemble la demande de chocolat et d'autres friandises fabriquées à partir de cette matière première.

Ce qui rend également le cacao unique, c'est que plus la quantité de ses produits broyés - c'est-à-dire le beurre, la poudre et la liqueur de cacao - est élevée sur le marché, plus le prix du produit primaire lui-même est élevé. Cette situation est différente de celle des produits raffinés du pétrole, comme l'essence et le diesel, dont la valeur baisserait en raison d'une surabondance de l'offre qui pèserait probablement aussi sur le prix du pétrole brut lui-même.

Le chocolat, les glaces, les produits de boulangerie et les boissons cacaotées sont des produits de luxe et de fête qui font l'objet d'une forte demande en période de prospérité économique et d'un faible appétit des consommateurs lorsque les choses vont moins bien.

Le cacao a chuté de 19 % en mars 2020 lors de la première épidémie mondiale de COVID-19. Mais il a réussi à terminer cette année-là presque à plat grâce à la reprise économique mondiale après la pandémie. L'année dernière, le cacao a progressé d'un peu plus de 3 %, alors que cette année, jusqu'à présent, il a baissé de plus de 10 %.

Lors du règlement de mardi dans le commerce à terme de New York, une tonne de cacao s'est établie à un peu plus de 2 290 $ - bien au-dessus du plus bas de mars 2018 de 2 195,50 $ atteint il y a exactement un mois.

Graphiques de SKCharting.com avec des données fournies par Investing.com.

Jack Scoville, analyste en chef des cultures chez The Price Futures Group, un courtier en matières premières basé à Chicago, a déclaré :

"Les réserves de cacao sont aussi importantes qu'elles le seront maintenant pour le reste de la campagne de commercialisation. La bonne production reste une préoccupation et les négociants s'inquiètent de l'évolution de l'économie mondiale et de la façon dont cela pourrait affecter la demande."

M. Scoville a déclaré que les rapports d'averses éparses ainsi que la très bonne humidité du sol résultant des averses maintiennent "les grandes idées de production en vie en Côte d'Ivoire", le premier producteur mondial de cacao. Il ajoute :

"Les idées sont toujours que la bonne production est attendue de l'Afrique de l'Ouest dans son ensemble pour l'année. Le temps est bon en Afrique de l'Ouest. Le temps est bon en Asie du Sud-Est."

Les fondamentaux mis à part, les perspectives techniques du cacao ne sont pas non plus prometteuses, a déclaré Sunil Kumar Dixit, stratège technique en chef chez SKCharting.com.

"Les prix se débattent sous les moyennes mobiles majeures sur le graphique mensuel, tandis que le Relative Strength Index et le Stochastics continuent d'envoyer des signaux baissiers", a déclaré Dixit.

Pour que les prix du cacao sortent vraiment du bois, les positions longues dans l'espace doivent surmonter le défi initial de 2 420 $, suivi par la moyenne mobile simple de 200 mois de 2 515 $, a ajouté Dixit.

"Ce que nous voyons au lieu de cela, c'est une distribution cohérente en dessous de 2 420 $ devrait être considérée comme une humeur baissière prête à retester le bas de swing 2 195 $ et à chuter davantage vers le support horizontal 2 092 $."

McKeany-Flavell, un courtier en matières premières à Lafayette, en Californie, rapporte que même si certaines régions du monde ont continué à connaître une croissance solide des chiffres de broyage de cacao jusqu'à la saison 2021/22, les deux principaux centres, l'Amérique du Nord et l'Europe occidentale, ont montré une faiblesse au troisième trimestre.

Le courtier ajoute :

"L'enfant à problèmes, en ce qui concerne les chiffres mondiaux de broyage de cacao, a été le marché nord-américain. Au troisième trimestre, les broyages de fèves ont chuté de 3,4 % à travers les États-Unis, le Mexique et le Canada. "

"Pour l'ensemble de la période 2021/22, les broyages nord-américains ont chuté de 3,4 %. Il est toujours important de s'éloigner des arbres individuels pour voir l'ensemble des prévisions : Avec toutes les grandes régions qui font rapport, cela laisse le monde avec une croissance du broyage de 1,6 % en 2021/22."

Selon un récent rapport de Fitch Ratings, l'économie américaine pourrait entrer dans une légère récession de type 1990 d'ici le printemps prochain, en raison de l'inflation persistante et des taux d'intérêt élevés de la Réserve fédérale .

McKeany-Flavell note que l'Europe occidentale a été la première région à publier les broyages de cacao pour le troisième trimestre, montrant une baisse de 1,6 % des fèves broyées par rapport au troisième trimestre 2021. Il s'agit du premier résultat négatif en près d'un an et demi pour la région et cela pourrait préfigurer un ralentissement marqué de la consommation à venir.

Après une croissance de 3,7 % en 2020/21, le broyage européen a ralenti à une croissance de 2,7 % en 2021/22.

En ce qui concerne l'année prochaine, le broyage européen pourrait sous-performer avec des résultats plats ou négatifs en 2022/23. La croissance du broyage sera certainement nettement inférieure à celle observée au cours des deux derniers cycles de récolte. Il se peut que de nombreux analystes fondent encore, à tort, leurs prévisions d'excédent/déficit sur un broyage robuste et continu en 2022/23.

Pendant ce temps, les résultats des broyages en Malaisie et en Asie ont continué d'impressionner, avec une hausse de 15 % et de 9,5 %, respectivement. L'Asie a terminé la campagne agricole avec une croissance robuste de la mouture de 5 %. Cependant, une autre façon de voir les choses est que la barre à battre l'année prochaine est très haute et que le broyage pourrait être quelque peu inférieur aux attentes.

Les broyages d'Afrique de l'Ouest, connus sous le nom de GEPEX, affichent également une croissance supérieure à la tendance, en particulier dans la conversion des fèves brutes en produits semi-finis à base de cacao (liqueur, utilisée pour la fabrication du chocolat noir ; beurre, utilisé pour la fabrication de chocolats laitiers et de glaces, ainsi que de crèmes pour la peau, de revitalisants capillaires et de produits hydratants). Cette tendance devrait se poursuivre à l'avenir.

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Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents des siens pour apporter de la diversité à son analyse de tout marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de position dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.