L'action Dell est-elle devenue plus attractive depuis la restructuration de l'entreprise?
Investing.com | 31/05/2019 09:18
Le secteur du matériel informatique n’est pas l’endroit idéal lorsque les plus grandes économies mondiales - les États-Unis et la Chine - sont mêlées à un conflit commercial acerbe qui pourrait entraver la croissance économique mondiale et réduire les dépenses des consommateurs et des grandes entreprises.
Au milieu de cette incertitude, cependant, un titre résiste étonnamment bien. Et c’est le nouveau Dell Technologies Inc (NYSE: DELL). Après une réinscription à la Bourse de New York en décembre, ses actions ont grimpé de plus de 45%, contre seulement 9% de gains réalisés par son proche rival, Hewlett Packard Enterprise Co (NYSE: HPE). L'action Dell a clôturé en hausse de 0,3% à 66,41$ hier.
Juste avant sa réinsertion sur le marché public l’année dernière, Dell a fusionné avec EMC Corp (NYSE: EMC), formant ainsi une centrale technologique dont les ventes annuelles devraient atteindre 95 milliards de dollars au cours de l’exercice en cours, par rapport à environ 57 milliards de dollars quand il a quitté la scène publique. À ce niveau, Dell se classerait au cinquième rang mondial des sociétés technologiques cotées en bourse aux États-Unis, juste derrière Microsoft (NASDAQ: MSFT).
L’axe central du fondateur et directeur général Michael Dell a été de créer une société d’exploitation intégrée qui pourrait engager les clients d’une unité à l’autre et générer des ventes et des bénéfices en hausse, afin de compenser les activités à faible marge de Dell. L’ajout des activités de stockage de données à marge élevée d’EMC offre des opportunités de vente croisée, tandis que sa participation de 82% dans VMware, qui fournit une infrastructure numérique à plus de 500 000 clients dans le monde, renforce ses résultats.
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La dernière preuve de cette vigueur est venue hier lorsque Dell a annoncé son dernier résultat trimestriel, dépassant les estimations du BPA de Wall Street. Bénéficiant de la forte demande des entreprises pour les ordinateurs personnels et les services, le bénéfice de Dell a atteint 1,45$ par action, hors éléments non récurrents, par rapport à la prévision consensuelle de 1,20$ par action. Les ventes de l’unité PC ont progressé de 6,2% pour atteindre 10,9 milliards de dollars, tandis que les ventes aux entreprises ont bondi de 13% en raison de la demande croissante de services d’abonnement pour PC.
Les offres plus grandes et diversifiées de Dell ne sont toutefois pas sans coût. Certains analystes ont exprimé leur inquiétude face à l'énorme dette du bilan de la société, qui a atteint 49 milliards de dollars après ses acquisitions. Cet endettement n’est pas un problème lorsque les ventes augmentent et que la société réalise des bénéfices. Cependant, le matériel informatique est une activité très cyclique qui pourrait être sérieusement ralentie si l’économie ralentissait ou si les tarifs douaniers augmentaient les coûts pour les consommateurs.
Dans ses prévisions pour l'exercice financier 2020, Dell avait averti que la croissance des ventes ralentirait au cours de la prochaine année, pénalisée par les problèmes économiques mondiaux qui pourraient affaiblir la demande des entreprises pour ses produits matériels.
Ces préoccupations, ainsi que l’intégration de la société, qui reste un travail en cours, ont maintenu ses évaluations déprimées. Le titre ne se négocie que neuf fois par rapport aux prévisions de bénéfices pour l’exercice 2021, soit en dessous du multiple de 14 du ratio PER moyen du secteur.
En résumé
Il y a plus de raisons d'aimer les actions Dell que de les fuir après la restructuration et l'expansion de l'entreprise. Avec ses positions de leader sur le marché dans de nombreuses catégories de produits, le nouveau business mixé de Dell est beaucoup plus puissant. Il supporte désormais mieux les vents contraires cycliques que nombre de ses concurrents, qui sont lourds en matériel.
Mais, après un puissant rallye, l'action reflète bien cette dynamique à court terme. Sur le long terme, nous estimons que les points positifs l'emportent largement sur les points négatifs, faisant de Dell un atout attractif pour tout portefeuille lorsque les prix deviennent favorables.
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