La valeur de la semaine : Time Warner Inc
Goldwasser Exchange | 21/12/2017 09:06
Focus cette semaine sur le conglomérat américain de médias et de divertissements Time Warner Inc (NYSE:TWX)., un des plus grands groupes de production de contenus (télévisuels, cinématographiques et de divertissements) au monde par le chiffre d’affaires. Il rivalise avec The Walt Disney Company (NYSE:DIS) ou 21st Century Fox.
Le géant américain est propriétaire des studios Warner, mais il détient également des chaînes de télévision prestigieuses comme CNN ou HBO (Home Box Office) qui diffuse la très populaire série «Game of Thrones». Elle lui a permis de présenter fin octobre des résultats trimestriels bien supérieurs aux attentes.
Le groupe de médias a réalisé au troisième trimestre un chiffre d’affaires en hausse de 6% sur un an à 7,6 milliards de dollars, 200 millions de plus qu’anticipé par le marché selon des informations Zonebourse. Les blockbusters comme «Dunkerque» ou «Wonder Woman» ont aussi contribué à la progression des ventes. Le bénéfice par action, la référence à Wall Street, a été de 1,82 dollar contre 1,59 visé par les analystes.
Time Warner a aussi confirmé ses prévisions pour l’ensemble de l’année, indiquant alors qu'il espérait conclure d’ici la fin décembre son rapprochement avec l’opérateur télécoms AT&T (NYSE:T). Une opération annoncée en octobre… 2016.
h2 Rachat d'AT&T/h2Mais depuis lors plusieurs intervenants se sont opposés à cette fusion, notamment le département de la Justice (DoJ) qui s’est invité dans le dossier le mois dernier, demandant à AT&T et Time Warner de vendre CNN ou l’opérateur satellitaire Direct TV, avant d’accorder le feu vert à l’opération.
Cette opération de 85 milliards de dollars, qui vise à intégrer contenants et contenus, a aussi pris une dimension politique alors que Donald Trump n’a cessé de marquer son opposition à l’opération, jugeant que trop de pouvoir serait détenu par trop peu de personnes et critiquant notamment CNN, qu’il qualifie de faux média «fake news».
AT&T et Time Warner espèrent désormais aboutir avant le 22 avril, date ultime fixée. Si ce délai n’est pas respecté, Time Warner devrait recevoir une compensation de 500 millions de dollars.
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Entre-temps, l’irruption du DoJ début novembre a provoqué un net recul de l’action Time Warner à Wall Street, laquelle a retrouvé ses niveaux de fin octobre 2016.
Les analystes répertoriés par Bloomberg restent positifs sur la valeur puisqu’ils anticipent un cours moyen 101,70 dollars pour l’action d’ici 12 mois, contre un cours proche de 90 dollars actuellement. Et parmi ceux-ci, huit considèrent qu'il faut acheter l'action, vingt-deux pensent qu'il faut la garder et aucun n’est à vendre.
Sur le plan de sa dette, Time Warner affichait un endettement à long terme de 21,9 milliards de dollars fin septembre, contre 24,4 milliards un an avant. Le groupe de médias a remboursé au troisième trimestre pour 1,4 milliard de dollars d’emprunts, aidé par un free cash-flow de 3,6 milliards.
Parmi les emprunts émis, il y a par exemple cette obligation rémunérée par un coupon de 3,8% et échéant le 12/02/2027. Elle peut être achetée à 100,30% du nominal, correspondant à un rendement de 3,76%. Cette souche obligataire, notée «BBB» par S&P, dans la catégorie «Investissement grade», se négocie par coupures de 2.000 dollars pour une taille de 1,5 milliard.
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