La thèse originelle du Bitcoin se valide sous vos yeux - Restez attentif

J'ai découvert Bitcoin lors de mes études de philosophie en 2015. À l'époque, il était largement considéré comme une nouvelle idée radicale à l'avenir incertain.

Je l'ai vu passer par de nombreuses phases au cours des huit dernières années.

Une chose est restée constante tout au long de cette période : Bitcoin a été fortement influencé par des événements qui ont eu un impact sur la "crypto", mais pas nécessairement sur le réseau Bitcoin lui-même. Considérons :

• Le piratage de Mt. Gox en février 2014, au cours duquel plus de 744 000 bitcoins ont été perdus. En conséquence, la performance du prix du BTC en 2014 a été de -58 %.
• Le 5 mai 2018, Warren Buffett a déclaré que le bitcoin était "probablement de la mort-aux-rats au carré". La performance du cours du BTC pour le reste du mois a été de -23 %.
• Le 20 mai 21, lorsque Musk a annoncé que Tesla n'accepterait plus le BTC comme moyen de paiement. Au cours des deux semaines suivantes, le cours de la BTC a chuté de 43 %.

Nous savons tous ce qui s'est passé après chaque événement : le bitcoin a rebondi par la suite. Il s'est imposé, malgré les avertissements des opposants. Mais il est indéniable que le bitcoin a l'habitude de réagir à des événements qui n'ont rien à voir avec le bitcoin lui-même. Pourtant, nous assistons aujourd'hui à un phénomène sans précédent.

Alors que les actifs numériques font l'objet d'une surveillance réglementaire accrue et que plusieurs banques américaines ont fermé leurs portes, le prix du BTC est en train d'augmenter. L'actif connu pour ses avantages théoriques par rapport à la banque traditionnelle est en fait utilisé en pratique par les investisseurs pour l'usage auquel il est destiné.

Je crois fermement que les événements récents montrent que la peur, l'incertitude et le doute (FUD) externes et même l'"incertitude" réglementaire ne sont plus des menaces pour le bitcoin. Laissez-moi vous expliquer comment.

Pourquoi le bitcoin vaut-il quelque chose ?/h2

Face à cette question, les gens répondent souvent de manière théorique. Le bitcoin a de la valeur parce qu'il constitue une monnaie saine. Et c'est une monnaie saine parce que l'offre de Bitcoin est limitée et inviolable grâce à son algorithme de preuve de travail.

Cette définition de la valeur de Bitcoin peut être le déclencheur de la motivation initiale, mais quel est le mécanisme qui délivre la valeur de Bitcoin ? En d'autres termes, comment la composante perceptuelle du bitcoin se matérialise-t-elle ?

En réfléchissant en ces termes, nous voyons immédiatement la friction inhérente présente. Satoshi a créé le bitcoin comme une alternative au système fiduciaire à la suite des sauvetages bancaires de la grande crise financière de 2008, mais nous évaluons la valeur du bitcoin à l'aune de ce même système fiduciaire. C'est pourquoi une impulsion idéologique a dû être présente dans les premiers temps du bitcoin, lorsque la plupart des gens obtenaient des BTC non pas en les achetant, mais en les minant.

Ce n'est qu'en 2010 que les premières plateformes ont commencé à émerger, à commencer par Bitcoin Market. Ce proto-échange était plutôt maladroit : les utilisateurs échangeaient des bitcoins entre eux en envoyant des dollars via PayPal (NASDAQ :PYPL) à Bitcoin Market, qui conservait les BTC en dépôt jusqu'à ce que le vendeur reçoive les dollars.

Peu après, la première véritable bourse est apparue, Mt. Gox, soutenue par la banque japonaise Mizuho pour traiter les demandes de conversion de fiats en bitcoins et de bitcoins en fiats. Au fur et à mesure de l'apparition d'autres bourses dans les années suivantes, comme Bitstamp et Bitfinex, le prix du bitcoin a grimpé jusqu'à 1,1 million de dollars en décembre 2013.

Le mécanisme par lequel la valeur théorique du bitcoin se matérialise en valeur tangible est donc clair :

1. Si la thèse de la "monnaie saine" est reconnue, le bitcoin remplit la fonction de convertisseur de monnaie fiduciaire.

2. Pour que cette fonction s'exerce à grande échelle, la conversion de monnaie fiduciaire en bitcoins doit être pratique.

3. Les bourses offrent cette commodité à grande échelle.

4. Les banques fournissent aux bourses les moyens d'assurer cette commodité.

5. Pour encore plus de commodité, les banques détiennent des réserves pour les émetteurs de stablecoins, car ces dollars tokenisés offrent des opportunités d'échange rapides et une plus grande liquidité sur le marché.

Par conséquent, toutes les discussions sur la valeur du bitcoin et son adoption massive s'arrêtent aux banques traditionnelles. Plus précisément, les règles imposées par les gouvernements sur l'interaction des banques avec les actifs numériques. Au cours de la dernière décennie, nous avons vu un échange systémique de crypto-monnaies passer d'un système lâche à une conformité KYC/AML/CFT.

Et pour cause, l'état de laxisme est souvent lié à l'absence de normes. Après tout, tous les échanges susmentionnés ont été piratés.

De même, lorsque les gouvernements créent des règles pour "protéger les consommateurs", ils peuvent également profiter de cette occasion pour inhiber la croissance des actifs qui ont été spécifiquement conçus pour prospérer en dehors du contrôle gouvernemental (et donc pour l'affaiblir).

Cela crée une nouvelle dynamique :

• Les gouvernements fixent un seuil élevé pour la circulation des actifs numériques.
• Des normes plus restrictives ne se contentent pas de canaliser les flux d'actifs numériques, mais les filtrent par type d'actifs.
• Les sociétés de crypto-monnaies se font concurrence pour savoir quelle est la passerelle la plus réglementée, ce qui constitue un argument de vente.

Si une telle dynamique est rationnelle, on peut s'attendre à ce que des règles plus strictes et leur mise en œuvre profitent à certains acteurs plus qu'à d'autres. On verrait également un certain actif numérique, le bitcoin, prendre de l'avance sur la courbe des altcoins.

Cette dynamique s'est manifestée récemment, en commençant par l'opposition entre Binance et Coinbase (NASDAQ :COIN), qui est une société cotée en bourse.

Que s'est-il passé exactement avec les BUSD de Paxos ?/h2

Le 21 février 2023, Paxos a reçu l'ordre d'arrêter officiellement l'émission de nouvelles pièces BUSD à la demande du Département des services financiers de New York (NYDFS).

Pour les vétérans de l'espace cryptographique, il était surprenant d'entendre que Paxos allait être soumis à une réglementation. Paxos a la réputation d'être l'un des émetteurs de stablecoins les plus réglementés au monde. En 2015, le département des services financiers de l'État de New York (NYDFS) alerte au consommateur contre le stablecoin BUSD émis par Paxos ?

Tout d'abord, il convient de rappeler que Pax Standard (PAX), rebaptisé en 2021 Pax Dollar (USDP), a été émis par la société fiduciaire Paxos Trust Company, agréée par le NYDFS, en tant que stablecoin 1:1 remboursable en USD. Cependant, il a été émis sous conditions, tout comme le Binance USD (BUSD).

Binance s'est associé à Paxos en septembre 2019 pour émettre des BUSD, mais uniquement sur la blockchain Ethereum, et non sur la propre Binance Smart Chain (BSC) de Binance, qui serait un jeton BEP-20 par opposition à la norme de jeton ERC-20 d'Ethereum.

"Il est important de noter que le ministère a autorisé Paxos à émettre des BUSD sur la blockchain Ethereum. Le Département n'a pas autorisé Binance-Peg BUSD sur aucune blockchain, et Binance-Peg BUSD n'est pas émis par Paxos".

-NYDFS

Selon un rapport de Bloomberg, il semble que Circle, le concurrent direct de Paxos en matière de stablecoins, ait alerté le NYDFS de cette distinction technique en 2022. Le motif de cette alerte semble être la politique de Binance consistant à convertir automatiquement d'autres stablecoins, tels que USDC, USDP et TUSD, en BUSD.

Par conséquent, cela a contribué à la baisse de 25 % de la capitalisation boursière de USDC au cours du second semestre 2022, de 55,81 milliards de dollars à 41,89 milliards de dollars. Par conséquent, en tant qu'émetteurs conjoints d'USDC, Circle et Coinbase pourraient bénéficier de l'éviction de la plus grande bourse du monde de l'arène des stablecoins.

L'USDC suivra-t-elle le traitement de BUSD ?/h2

Après l'annonce de la fermeture de BUSD le 13 février, la capitalisation boursière du stablecoin a diminué de 18 %, passant de 16,14 milliards de dollars à 13,24 milliards de dollars. En plus de l'arrêt de la frappe ordonné par le NYDFS, Paxos doit également faire face à un avis de Wells de la part de la Securities and Exchange Commission (SEC).

Avec cette lettre d'intention formelle, la SEC envisage de traiter BUSD comme une valeur mobilière. Paxos a l'intention de porter l'affaire devant les tribunaux , réfutant ces allégations comme étant "sans fondement".

"Paxos est en désaccord catégorique avec le personnel de la SEC, car BUSD n'est pas une valeur mobilière en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Cet avis Wells de la SEC ne concerne que BUSD".

Cet avis est similaire à l'avis Wells de la SEC que Coinbase a reçu en septembre 2021 concernant sa fonction Lend. Bien qu'il ait soutenu que le Lend de Coinbase ne constitue pas un contrat d'investissement, le PDG Brian Armstrong a finalement décidé d'y mettre fin.

Il est intéressant de noter que la SEC a récemment infligé une amende de 30 millions de dollars à Kraken, une autre bourse de crypto-monnaies, pour avoir offert des rendements sur le staking. En clair, la SEC considère que le "staking-as-a-service" est soumis à la réglementation sur les valeurs mobilières. Les utilisateurs déposent leurs actifs sur Kraken, qui utilise ensuite les fonds pour sécuriser les réseaux de preuve d'enjeu. Les utilisateurs n'ont donc pas besoin de faire fonctionner leurs propres nœuds pour recevoir des récompenses.

En tant qu'intermédiaire, Kraken reçoit une part de ces récompenses. La SEC considère qu'il s'agit d'une forme de prêt de crypto-monnaie, et que les fonds (contrats d'investissement) doivent donc être enregistrés en tant que titres. Étant donné que la SEC n'a pas repéré les nombreux signaux d'alerte de FTX, le PDG de Kraken, Jesse Powell, pense maintenant que tout cela est prévu pour régner de manière informelle sur l'espace cryptographique.

Plus récemment, après le krach du FTX, l'actuel président de la CFTC, Rostin Behnam, quelque 22 000 crypto-monnaies en circulation.

Le bitcoin n'est pas un titre : Implications/h2

En fin de compte, l'histoire du bitcoin est la suivante :

• a constamment réagi négativement aux facteurs externes de confusion (FUD)
• a été assombri par l'"incertitude" réglementaire et par l'ombre menaçante de réglementations sur le point d'entrer dans l'espace cryptographique.

Ces deux facteurs constituent-ils toujours une menace pour le bitcoin ?

Pour dire les choses simplement, non.

Si l'on examine les mesures réglementaires prises récemment et les commentaires formulés jusqu'à présent par les régulateurs, il apparaît clairement que le BTC n'est pas en sécurité. Nous avons donc ici des indications réglementaires très claires concernant le statut de la BTC, ce qui minimise tout risque réglementaire pour les investisseurs américains (particuliers et institutionnels) qui investissent dans la BTC.

Et alors que plusieurs banques américaines ont récemment fermé leurs portes - Signature Bank (OTC :SBNY) avec 88,6 milliards de dollars de dépôts de clients et Silicon Valley Bank (SVB) avec 173 milliards de dollars de dépôts - le prix du BTC est à la hausse. De nombreuses autres actions de grandes banques se sont effondrées - même le stablecoin le plus réglementé, l'USDC, a plongé en dessous de 0,88 $ après que Circle a révélé qu'il avait 3,3 milliards de dollars immobilisés dans la SVB.

Le 10 mars, le cours du bitcoin se situait entre 19 000 et 19 000 dollars. Quatre jours plus tard, il a franchi la barre des 26 000 dollars, soit une hausse de plus de 30 %.

Permettez-moi de reformuler cela. Alors que de nombreuses banques américaines ont fait faillite, dans un contexte d'angoisse réglementaire dans le domaine de la cryptographie, le BTC a progressé de plus de 30 %.

Le 12 avril, le BTC a franchi la barre des 30 000 dollars, son prix le plus élevé depuis le début de l'année.

Le bitcoin atteint un niveau de maturité sans précédent. Au milieu de la morosité macroéconomique, de la hausse des taux d'intérêt, des faillites bancaires et de la crainte d'un nouveau "risque systémique", le prix de la BTC est en fait en hausse. Cela signifie qu'au moins certains investisseurs se tournent vers le BTC en tant que valeur refuge dans un contexte aussi sombre.

Le bitcoin - l'actif conçu comme une alternative au système bancaire traditionnel pendant la grande récession de 2008 - est maintenant utilisé par les investisseurs comme une alternative au système bancaire traditionnel qui, une fois de plus, est en train d'échouer.

L'histoire est en train de se dérouler. Nous sommes en train d'observer la thèse du bitcoin en temps réel.

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Shane Neagle est l'EIC de The Tokenist. Consultez la lettre d'information gratuite de The Tokenist, Five Minute Finance , pour une analyse hebdomadaire des plus grandes tendances de la finance et de la technologie.

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Auteur:: Shane Neagle