La scission de GE approche : Création de valeur en vue ?
Haris Anwar | 15/09/2022 02:30
- GE prévoit de se scinder en trois sociétés publiques distinctes au cours des deux prochaines années dans le cadre de sa tentative de débloquer la valeur
- La scission représente une bonne opportunité d'achat maintenant que la société a amélioré son bilan et rendu sa structure plus simple
- La majorité des analystes de Wall Street sont optimistes quant aux perspectives de GE
Il est difficile de présenter un argumentaire haussier pour General Electric (NYSE:GE) alors que le conglomérat industriel vieux de 130 ans reste au milieu d'un profond processus de restructuration après être spectaculairement tombé en disgrâce au cours de la dernière décennie.
Le directeur général Larry Culp a pris les rênes de l'entreprise en 2018 pour sauver le navire en perdition qu'était devenu GE après de nombreuses années de mauvaise gestion financière.
Sa mission déjà difficile est devenue encore plus ardue cette année. En plus de tous les problèmes internes, GE est aux prises avec l'inflation, les perturbations de la chaîne d'approvisionnement et les restrictions liées au COVID en Chine.
Pour lutter contre ces difficultés, le conglomérat de Boston prévoit de se scinder en trois sociétés publiques au cours des deux prochaines années, englobant ses activités dans les domaines de la santé, de l'aviation et de l'énergie.
L'activité santé de GE sera la première à se séparer en janvier 2023. Elle sera suivie par ses unités d'énergie renouvelable, d'énergie fossile et de numérique, qui se regrouperont en une seule entité axée sur l'énergie en 2024. La troisième société comprendra GE Aviation, la division des moteurs à réaction de l'entreprise.
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Culp, qui approche du quatrième anniversaire de son arrivée au poste de PDG, a revu les pratiques de fabrication, vendu des divisions, remboursé la dette et fait en sorte que les divisions éloignées de GE soient responsables de couvrir leurs coûts.
Alors que l'entreprise approche de sa première étape importante dans le processus de redressement, certains signes montrent que Culp et son équipe réussissent dans leur tentative d'insuffler un peu de vie à GE.
h2 Momentum dans le secteur de l'aviation/h2Dans son dernier rapport sur les résultats, GE a facilement battu les attentes de Wall Street après avoir annoncé un flux de trésorerie positif surprise, alimenté par la division des moteurs à réaction, dont les ventes ont bondi de 27 %. Cela a contribué à porter le bénéfice de la société mère à 0,78 dollar par action, contre 0,37 dollar en moyenne pour les estimations des analystes.
Les actions du groupe basé à Boston ont surperformé l'indice de référence S&P 500. au cours des deux derniers mois, de nombreux analystes recommandant d'acheter le titre pour en tirer profit avant le démantèlement de l'entreprise.
La résurgence de l'activité aérospatiale de la société et les progrès de son redressement sont les deux principaux facteurs qui maintiennent les analystes à la hausse sur ce nom industriel malgré un environnement macroéconomique difficile.
Dans une enquête Investing.com auprès de 23 analystes, 70% ont une note d'achat sur le titre, avec leur objectif de prix consensuel à 12 mois impliquant un potentiel de hausse de 27,3%.
Source : Investing.com
Goldman Sachs a fait l'éloge de la direction de l'entreprise dans sa récente note, affirmant que les divisions santé et aviation de GE reprennent du poil de la bête:
h2 Nouveau catalyseur/h2"Nous maintenons la note d'achat, car nous pensons que GE a une exposition attrayante à un cycle plus long et nous pensons que la valorisation ne reflète pas les progrès réalisés par GE pour devenir une société fondamentalement solide."
Wolfe a également réitéré la surperformance de GE dans une note récente, affirmant que le crédit d'impôt pour la production éolienne dans la loi sur la réduction de l'inflation du président Biden devrait servir de catalyseur pour les actions GE. L'activité de GE Renewable Energy a été sous pression cette année, certains clients de l'éolien terrestre aux États-Unis, où GE est le plus grand fournisseur, ayant mis en pause leurs commandes suite à l'expiration d'un crédit d'impôt américain clé.
La note de Wolfe ajoute:
"C'est pourquoi le rétablissement du crédit d'impôt à la production dans la loi sur la réduction de l'inflation, avec une visibilité des projets sur les 10 prochaines années, est un catalyseur si important pour la reprise."
L'investisseur de valeur Mason Hawkins, qui détenait 3,28 millions d'actions de GE à la fin du deuxième trimestre, a déclaréque le marché ne donne pas crédit à GE pour les améliorations matérielles apportées par le PDG Larry Culp au cours de son mandat.
"Le bilan est aujourd'hui plus solide qu'il ne l'a été depuis très longtemps, et chacun des trois principaux segments d'activité dispose de solides voies pour augmenter les bénéfices, quel que soit l'environnement économique."
Hawkins a ajouté que :
"La santé n'a historiquement pas été une activité cyclique. Bien que l'aviation présente généralement une certaine sensibilité économique, l'activité dispose toujours d'un fort vent de rebond COVID qui devrait se maintenir même dans un environnement incertain. L'énergie est une activité moins cyclique, et GE maintient une activité stable desservant environ un tiers de l'électricité mondiale."h2 Conclusion/h2
L'action GE pourrait ne pas montrer beaucoup de dynamique positive à court terme alors que l'environnement macroéconomique devient hostile pour les entreprises industrielles. Mais pour les investisseurs à long terme, la rupture de GE représente une bonne opportunité d'achat maintenant que la société s'est fixée un plan pour tirer parti de sa position de leader sur le marché, notamment dans les secteurs de la santé et de l'aviation.
À mon avis, pour les investisseurs ayant un appétit pour le risque élevé, constituer une position dans l'action GE avec un horizon de trois à cinq ans pourrait s'avérer une démarche productive.
Avedrtissement : L'auteur ne possède pas d'actions GE.
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