La Fed est-elle vraiment prête à baisser ses taux ? Les données de décembre sur l'emploi et l'IPC sont déterminantes
James Picerno | 04/01/2024 21:23
L'incertitude est plus grande que jamais quant à ce qui nous attend au cours de l'année à venir, mais un consensus de plus en plus large se dégage sur le fait que la Réserve fédérale commencera bientôt à réduire les taux d'intérêt.
Bien que certains analystes préviennent que les chances d'un changement de politique dovish ne sont pas aussi élevées que certaines prévisions le suggèrent, la foule est néanmoins convaincue que le taux cible des Fed funds est sur la bonne voie pour diminuer dans les mois à venir.
Les contrats à terme sur les Fed funds prévoient actuellement de fortes probabilités que les taux ne changent pas lors de la réunion du FOMC de ce mois-ci (31 janvier), mais une baisse des taux est considérée comme modérément probable en mars et à nouveau en mai.
Le rendement du Trésor US à 2 ans, sensible à la politique monétaire, qui reste inférieur à la fourchette cible actuelle de 5,25 % à 5,50 % de la Fed, soutient également l'anticipation de réductions. sensible à la politique monétaire, qui reste bien en deçà de la fourchette cible actuelle de 5,25 % à 5,50 % de la Fed.
L'écart est un indicateur largement suivi par le marché pour anticiper l'imminence d'un assouplissement de la politique.
Un modèle qui estime les conditions de la politique monétaire sur la base du chômage et de l'inflation suggère que la Fed dispose d'une marge de manœuvre pour réduire son taux d'intérêt tout en laissant en place des conditions de lutte contre l'inflation.
Comme le montre le graphique ci-dessous, la politique actuelle semble encore modérément restrictive.
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La publication hier des minutes de la Fed pour le mois de décembre apporte un soutien supplémentaire, bien que prudent, à l'attente d'une réduction des taux.
"En discutant des perspectives de la politique monétaire, les participants ont considéré que le taux directeur était probablement à son maximum ou proche de son maximum pour ce cycle de resserrement, bien qu'ils aient noté que la trajectoire réelle de la politique monétaire dépendra de la façon dont l'économie évolue", indique le compte-rendu.
Mais si l'on est de plus en plus convaincu que les hausses de la banque centrale sont de l'histoire ancienne, le calendrier des réductions reste discutable.
Comme le note le Wall Street Journal :
"Alors que presque tous les responsables anticipaient une baisse des taux directeurs avant la fin de l'année, le compte rendu écrit de la réunion des 12 et 13 décembre, publié mercredi, souligne l'incertitude croissante quant à la manière de gérer le prochain intervalle de la politique monétaire après l'augmentation la plus rapide des taux d'intérêt en quarante ans".
Les investisseurs surveilleront deux rapports économiques clés dans les jours à venir pour obtenir de nouveaux indices permettant d'évaluer les perspectives politiques, à commencer par le rapport payrolls de ce vendredi pour le mois de décembre (5 janvier).
Les économistes s'attendent à une hausse plus modérée des embauches qui, si elle est correcte, s'alignera sur la perspective d'un "atterrissage en douceur" privilégiée par le marché.
La semaine prochaine, le rapport sur l'inflation des consommateurs pour décembre (11 janvier) pourrait jeter une ombre plus importante sur les attentes.
Une question clé sera au centre de l'attention : Le changement d'une année sur l'autre de l'IPC de base, qui a stagné à 4 %, reprendra-t-il son déclin et se rapprochera-t-il de l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed ?
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