La Fed est moins hawkish que prévu, mais tout est encore possible
Investing.com | 22/03/2018 14:10
- Le Dot Plot montre que la Fed devient légèrement plus hawkish
- La réaction du dollar et du Trésor suggère que les marchés ne sont pas satisfaits
- 4 hausses de taux sont à « portée de bras »
La Réserve fédérale a suivi le scénario mercredi, en augmentant ses taux d'intérêt de 25 points de base pour la sixième fois depuis 2015. Alors que les marchés semblaient interpréter le message global comme moins hawkish que redouté, les risques restent biaisés vers une quatrième hausses possible cette année.
Les projections économiques actualisées de la Fed ont montré des perspectives optimistes sur la croissance, les anticipations du PIB étant passées de 2,5% à 2,7% cette année et de 2,1% à 2,4% en 2019.
La banque centrale américaine prévoit que l'inflation augmentera "dans les mois à venir" mais réitère ses prévisions de stabilisation à moyen terme de l'objectif de 2%.
Le "dot plot", très surveillé, a inquiété les marchés face à une Fed plus agressive cette année. Les décideurs ont réitéré leurs prévisions pour seulement deux nouvelles hausses en 2018.
Cependant, il convient de noter dans le graphique ci-dessous qu'un nombre égal de membres du FOMC, six, pariaient sur 3 ou 4 hausses totales en 2018 (comme indiqué par les niveaux de 2,125% et 2,375%). C'est une tendance nettement plus hawkish par rapport au fait que seulement trois membres envisageaient un niveau de 2,375% en décembre.
Source: projections économiques du FOMC
Retenant les faucons - et laissant la prévision médiane pour seulement trois hausses cette année - étaient deux votes pour que les taux restent compris dans la fourchette actuelle de 1.50% -1.75%, comparés à seulement un uber-faucon recherchant cinq augmentations.
Le point pertinent est qu’il suffirait de seulement un décideur politique pour changer leur opinion vers le haut afin de rééquilibrer le dot plot vers quatre hausses cette année. De plus, en prévision de 2019 et 2020, la Fed a ajouté une hausse supplémentaire aux deux années.
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Cependant, alors qu'en surface, les projections de taux se sont tournées vers une position plus hawkish, les marchés n'ont pas suivi. L’indice dollar a clôturé mercredi en baisse de 0,7%, tandis que les rendements des bons du Trésor à 2-, 5- et 10 ans ont baissé signalant que les marchés financiers ont interprété la communication de la Fed comme moins hawkish que prévu par les investisseurs.
À ce stade, tout indique que le dollar poursuit la tendance à la baisse amorcée vers la fin de 2016 (voir le graphique ci-dessus). Pourtant, le risque reste biaisé à la hausse.
Selon l’outil de suivi des taux de la Fed d'Investing.com, les contrats à terme sur les fonds de la Fed tablent toujours sur la possibilité d'une quatrième hausse à environ 35%. Ajoutez à cela le fait mentionné ci-dessus qu'un seul des six membres de la Fed doit faire un pas vers une position plus hawkish et une quatrième hausse ne peut être exclue pour cette année.
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