La faillite de SVB va-t-elle déclencher une crise bancaire aux USA ?
Ismael De La Cruz | 13/03/2023 13:00
- SVB est devenue la plus grande banque américaine à faire faillite depuis 2008
- SVB Financial était spécialisée dans les prêts aux entreprises technologiques et aux jeunes pousses ayant de fortes perspectives de croissance.
- La faillite de la banque a suscité l'inquiétude des investisseurs qui craignent une contagion généralisée dans le secteur bancaire.
- PacWest Bancorp : -38%.
- First Republic Bank : -14.84%.
- Signature Bank (NASDAQ :SBNY) : -22.9%.
- Bank of Hawaii (NYSE :BOH) : -7.5%
- Axos Financial (NYSE :AX) : -6.2%
- B. Riley Financial (NASDAQ :RILY) : -11.9%
- East West Bancorp (NASDAQ :EWBC) : -6.1%
- FTSE MIB +11,53%
- IBEX 35 +10,04%.
- CAC 40 +9,32%.
- Euro Stoxx 50 +8.90%
- DAX +8,13%.
- Nikkei 225 +6.66%
- NASDAQ Composite +6.42%
- Shanghai Shenzhen CSI 300 +3,54%.
- FTSE 100 +2,24%
- S&P 500 +0,58
- Dow Jones Industrial Average -3.73%
Le jeudi 9 mars a marqué le 14e anniversaire de la crise financière mondiale. Du 9 mars 2009 au 8 mars 2023, l'indice S&P 500 a progressé de +490 %, ce qui équivaut à un rendement annualisé de +13,5 %, hors dividendes.
Il est intéressant de noter que, 14 ans plus tard, le marché a choisi la même période de l'année pour revisiter certains des fantômes de l'époque. Permettez-moi d'expliquer brièvement ce qui s'est passé et pourquoi.
h2 1. Que fait SVB Financial Group ?/h2En 2022, SVB Financial Group était la 16e banque américaine en termes d'actifs totaux. Ses dépôts s'élevaient à 160 milliards de dollars fin 2022, dont la moitié était investie dans des obligations d'État américaines et des titres adossés à des créances hypothécaires.
Il s'agit d'une banque spécialisée dans les prêts aux entreprises technologiques, aux start-ups et aux projets liés aux nouvelles technologies. Cette banque finançait des entreprises très jeunes aux perspectives de croissance élevées.
Selon Reuters, elle était le partenaire bancaire de près de la moitié des entreprises de technologie et de santé cotées en 2022.
Jeudi, SVB a plongé de 60,4 % pendant les heures de cotation ; vendredi, elle a chuté de plus de 40 % avant la mise sur le marché. Enfin, elle a été fermée par les autorités de régulation.
h2 3) Pourquoi cela s'est-il produit ?/h2SVB est devenue la plus grande banque américaine à faire faillite depuis 2008, après que les clients de sa start-up technologique se sont inquiétés et ont retiré leurs dépôts. Cette faillite a contraint la société à vendre à perte un portefeuille de 21 milliards de dollars afin d'obtenir des liquidités.
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Les gestionnaires d'actifs ont recommandé aux investisseurs de se retirer de la société le plus rapidement possible.
En raison de la hausse des taux d'intérêt, les banques se sont retrouvées avec des obligations à faible rendement qui ne peuvent être vendues rapidement sans perte. Par conséquent, si un trop grand nombre de clients retirent simultanément leurs dépôts, un cercle vicieux risque de s'enclencher.
h2 4. L'effet domino/h2Tout cela a effrayé les investisseurs en général. De nombreux investisseurs ont décidé de liquider ou de réduire leurs positions en actions et se sont tournés vers les titres à revenu fixe.
L'exemple le plus évident a été l'obligation du Trésor Uà 10 ans. Son rendement (qui est inversement lié à son prix) est passé de 4 % à 3,59 %.
Les banques américaines ont perdu plus de 100 milliards de dollars en valeur de marché entre jeudi et vendredi, et les banques européennes ont perdu 50 milliards de dollars supplémentaires, selon une estimation de Reuters.
Dans le secteur bancaire américain, la réaction a été rapide : First Republic Bank (NYSE :FRC) a chuté de 14,8 % et PacWest Bancorp (NASDAQ :PACW) de 38 %.
Parmi les grandes banques, depuis jeudi dernier, Bank of America (NYSE :BAC), JPMorgan (NYSE :JPM), Wells Fargo (NYSE :WFC) et Citigroup (NYSE :C) ont perdu respectivement 17 %, 6,3 %, 14,28 et 5,9 %.
Les pertes hebdomadaires de l'indice des banques régionales ont atteint 16 %, soit la pire semaine depuis 2009. L'indice des banques, qui comprend les grandes banques et les banques de taille moyenne, a étendu ses pertes hebdomadaires à plus de 11 %.
Alors que le SPDR® S&P Regional Banking ETF (NYSE :KRE), qui suit la performance des banques régionales américaines, était en baisse de 4,39 %, l'Invesco KBW Regional Banking ETF (NASDAQ :KBWR) était en baisse de 2,5 %
Le KBW Bank, qui se concentre sur les grandes banques, a baissé de 4 %.
Les plus grands perdants de vendredi dans le secteur financier du S&P Composite 1500:
L'indice VIX ou "Wall Street Fear Index" est passé de 18,88 à 29 en deux jours (jeudi et vendredi).
En Europe, l'indice Stoxx 600 Banks a baissé de 3,8 % et l'indice IBEX 35 Banks de 6,4 %.
Certaines valeurs comme la Deutsche Bank (NYSE :DB) ont chuté jusqu'à -6,63%, HSBC (NYSE :HSBC) -3,8%, Société Générale (OTC :SCGLY) de même, et BNP Paribas (OTC :BNPQY) -4%.
En outre, les retombées se sont étendues à Alecta, le plus grand fonds de pension suédois. À la fin de l'année dernière, Alecta était le quatrième actionnaire de SVB, après avoir doublé sa participation dans la banque californienne.
Alecta est également le cinquième actionnaire de First Republic Bank et le sixième de Signature Bank. Ces deux banques ont été durement touchées.
h2 5. Un motif d'inquiétude ?/h2SVB a toujours été considérée comme une banque solide et bien gérée. Compte tenu de la situation dans laquelle elle se trouve aujourd'hui, les investisseurs craignent naturellement ce que pourraient être d'autres banques moins solides. On peut également craindre que ses difficultés ne soient que la partie émergée de l'iceberg dans le secteur, avec des contraintes de financement pour les entreprises.
Cependant, je pense que la réaction instinctive du marché a été un peu exagérée. Elle a provoqué un choc psychologique majeur qui a réveillé les vieux démons du marché. Mais nous savons que les investisseurs vendent d'abord quand quelque chose se passe, puis l'analysent.
Il est également vrai que le secteur bancaire européen, en particulier le secteur bancaire espagnol, s'est considérablement apprécié ces derniers mois en raison des hausses de taux d'intérêt de la BCE, de sorte que de nombreux investisseurs ont également profité de l'occasion pour vendre et prendre des bénéfices.
Les banques espagnoles ont progressé en moyenne de +27% ; dans le reste de l'Europe, elles ont progressé plus de deux fois plus que le site Stoxx 600.
Pour l'instant, la FDIC a annoncé la fermeture de SVB pour cause d'insolvabilité. La FDIC a également annoncé des mesures visant à garantir la protection de tous les dépôts assurés, et tous les clients disposant de fonds assurés auront pleinement accès à ces fonds lundi au plus tard.
Les personnes dont les dépôts ne sont pas assurés recevront un dividende de la FDIC cette semaine et un certificat pour le reste de leurs fonds, qui leur seront restitués lorsque les actifs de la banque seront vendus.
Janet Yellen, secrétaire d'État au Trésor, a déclaré que le système bancaire américain restait solide et que les régulateurs disposaient d'outils efficaces pour faire face aux conséquences de l'effondrement de la SVB. Elle a tenté de calmer les marchés et d'éviter que les investisseurs ne paniquent davantage.
L'ancien secrétaire au Trésor, Lawrence Summers, s'est également exprimé, déclarant que la banque ne devrait pas représenter un risque pour le système financier.
h2 Sentiment des investisseurs (AAII)/h2Le sentiment haussier, c'est-à-dire l'anticipation d'une hausse des prix au cours des six prochains mois, a augmenté de 1,8 point de pourcentage pour atteindre 23,4 %. Il reste toutefois inférieur à sa moyenne historique de 37,5 %.
Le sentiment baissier, ou les attentes de baisse des prix au cours des six prochains mois, a augmenté de 6,2 points de pourcentage pour atteindre 44,8 %, son niveau le plus élevé depuis le 29 décembre 2002 (47,6 %) et au-dessus de sa moyenne historique de 31 %.
Les classements depuis le début de l'année des principales bourses européennes et américaines sont les suivants :
Divulgation : L'auteur ne possède aucun des titres mentionnés.
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