La course haussière de l'Or se poursuit
ING Economic and Financial Analysis | 11/04/2024 15:04
Lor a entamé le nouveau trimestre en établissant record sur record. Son rallye historique se poursuit dans la perspective d'un assouplissement monétaire de la part des principales banques centrales et alors que les tensions au Moyen-Orient et en Ukraine renforcent son attrait de valeur refuge.h2 L'or atteint un nouveau record/h2
Le prix de l'or au comptant vient d'établir un nouveau record en dépassant les 2 350 dollars l'once, ce qui représente une hausse de 13 % depuis le début de l'année. Le métal précieux a battu des records depuis la mi-février, stimulé par les prévisions de baisse des taux américains, les tensions géopolitiques et les difficultés économiques de la Chine.
La politique de la Réserve fédérale a été le principal moteur des perspectives du prix de l'or au cours de l'année écoulée, l'optimisme croissant concernant la banque centrale, qui se rapproche du pivot tant attendu, ayant alimenté le rallye du métal précieux. La Fed devrait réduire ses taux d'intérêt cette année, mais elle a déclaré qu'elle avait besoin de voir plus de preuves de l'assouplissement de l'inflation avant de le faire. Le marché surveillera de près les données sur l'inflation américaine de mars, qui devraient être publiées plus tard dans la semaine.
h2 La politique de la Fed américaine est un facteur clé pour l'or/h2Source : Refinitiv : Refinitiv, Réserve fédérale, ING (AS:INGA) Research
Si la Fed poursuit son approche prudente de l'assouplissement, les prix de l'or risquent de reculer. Nous nous attendons à ce que les prix de l'or restent volatils au cours des prochains mois, car le marché réagit aux facteurs macroéconomiques, en suivant les événements géopolitiques et la politique de taux de la Fed.
h2 Les investisseurs se tournent vers l'or/h2
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Source : CFTC, ING Research CFTC, ING Research
h2 La hausse des prix entraîne une augmentation des positions nettes sur l'or/h2L'intérêt des investisseurs pour l'or est finalement revenu, les dernières données du Comex montrant que les gestionnaires de fonds ont ajouté de nouvelles positions longues, ce qui reflète un sentiment haussier sur le marché de l'or. À plus long terme, nous pensons que d'autres positions longues seront ajoutées en raison de la hausse des prix de l'or et de la baisse attendue des taux d'intérêt aux États-Unis.
h2 Les achats des banques centrales soutiennent l'or/h2L'or a également été soutenu par les achats massifs des banques centrales, la diversification des réserves et les préoccupations géopolitiques les ayant poussées à augmenter leur allocation vers des actifs sûrs. Les banques centrales ont acheté 1 037 tonnes d'or l'année dernière, soit un peu moins que le record historique de 2022.
En février, les banques centrales ont continué à augmenter leurs avoirs en or (bien qu'à un rythme plus lent qu'auparavant), achetant 19 tonnes nettes. Il s'agit du neuvième mois consécutif de croissance, selon les dernières données du Conseil mondial de l'or.
L'appétit de la Chine pour l'or a été particulièrement fort, la Banque populaire de Chine achetant de l'or pour ses réserves pour le 17e mois consécutif en mars. En mars, les actifs de réserve officiels de la Chine ont atteint leur niveau le plus élevé depuis novembre 2015.
L'or a tendance à devenir plus attractif en période d'instabilité, lorsque les investisseurs se tournent vers les valeurs refuges pour se protéger du climat économique, des tensions géopolitiques ou de l'inflation. Nous pensons que cette tendance devrait se poursuivre jusqu'à la fin de l'année.
h2 Les banques centrales continuent d'acheter de l'or/h2Source : WGC, ING Research : WGC, ING Research
h2 2023 Réserves d'or par région/h2Source : WGC, ING Research WGC, ING Research
h2 La demande des ETF n'a pas encore rebondi/h2Toutefois, les avoirs en or des ETF - qui, pendant la pandémie de grippe aviaire, ont été à l'origine de l'envolée de l'or à des niveaux record - ne sont toujours pas alignés sur l'évolution des prix. Les avoirs des investisseurs dans les ETF sur l'or augmentent généralement lorsque les prix de l'or progressent, et vice versa. Les avoirs des ETF aurifères (NYSE :GLD) ont diminué pendant la majeure partie de l'année 2024, alors que les prix de l'or au comptant ont augmenté d'environ 13 %. Il y a beaucoup de place pour les investisseurs sur le marché de l'or, mais il faut peut-être attendre que la Fed commence réellement à réduire ses taux avant que les investisseurs ne se jettent à corps perdu sur le marché.
h2 Les positions des ETF sur l'or divergent des prix/h2Source : Refinitiv, ING Research : Refinitiv, ING Research
h2 La hausse de l'or alimentée par la Fed devrait se poursuivre/h2Nous prévoyons une hausse du prix de l'or cette année, car la demande de valeurs refuges continue de soutenir l'incertitude géopolitique liée aux guerres en cours et à l'élection américaine à venir. Nous avons revu à la hausse nos prévisions pour l'or en 2024 et nous prévoyons maintenant que les prix atteindront leur maximum au quatrième trimestre, avec une moyenne de 2 300 $ l'once. Nous prévoyons une moyenne de 2 206 $/oz en 2024 en supposant que la Fed commence à réduire ses taux au second semestre, que le dollar et les rendements s'affaiblissent et que les risques géopolitiques continuent d'être soutenus. Les risques de baisse sont liés à la politique monétaire américaine et à la force du dollar. L'hypothèse d'un dollar plus fort pendant plus longtemps pourrait se traduire par une hausse du dollar pendant plus longtemps et par une baisse des prix de l'or.
h2 La géopolitique et la Fed soutiendront la hausse du prix de l'or en 2024/h2Source : Refinitiv, ING Research : Refinitiv, ING Research
h2 Prévisions ING/h2
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