La courbe des taux témoigne d'un risque élevé de récession aux USA
James Picerno | 24/11/2022 04:32
Les données récentes concernant l'économie américaine présentent un profil mitigé, mais plusieurs indicateurs du cycle économique largement suivis annoncent une récession.
Deux courbes de rendement du Trésor signalent que les probabilités sont élevées qu'une période de contraction économique approche. Mercredi 22 novembre, le spread entre le taux à 2 ans et 10 ans s'est enfoncé davantage en terrain négatif, glissant à -0,71 point de pourcentage, soit un nouveau plus bas niveau depuis quatre décennies. L'écart 3 mois/10 ans est également négatif. L'histoire suggère fortement que lorsque ces courbes de rendement sont inversées, comme c'est le cas actuellement, une récession américaine est proche.
"Historiquement, lorsqu'une inversion soutenue comme celle-ci se produit, c'est un indicateur très fiable de l'arrivée d'une récession", a déclaré Duane McAllister, gestionnaire de portefeuille senior de la société américaine Baird Advisors.
Il pourrait en être autrement cette fois-ci, et la principale source d'optimisme reste deux piliers de l'activité économique américaine : le marché du travail et les dépenses de consommation. Sur ces deux fronts, les derniers chiffres continuent d'indiquer une croissance.
Le nombre de salariés américains a augmenté de 261 000 en octobre, ce qui constitue un gain solide, bien que le plus faible depuis près de deux ans. Parallèlement, les dépenses de détail ont augmenté le mois dernier, de 1,3 % par rapport à septembre. Pris ensemble, ces indicateurs critiques continuent de refléter une expansion économique.
Mais il est clair depuis un certain temps que la croissance ralentit. Cette décélération est illustrée par une paire d'indicateurs exclusifs publiés dans les mises à jour hebdomadaires du rapport sur le cycle économique américain. Dans l'édition de cette semaine, l'indicateur de tendance économique et l'indicateur de dynamique économique pour le mois d'octobre restent proches de leurs points de basculement respectifs qui marquent le début de la récession.
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Les projections pour l'ETI et l'EMI jusqu'en décembre laissent entrevoir la possibilité d'une activité économique stable ou légèrement négative.
Les indicateurs du cycle économique provenant d'autres sources offrent une image plus positive, mais seulement de façon modeste. Prenons l'indice économique hebdomadaire de la Fed de New York , qui a atteint son niveau le plus faible depuis un an et demi. L'extrapolation de la tendance récente suggère que la contraction économique commencera au début de 2023.
N'oubliez pas que la Réserve fédérale devrait encore relever ses taux d'intérêt. Le rythme des hausses devrait ralentir, mais les effets des hausses précédentes et du resserrement supplémentaire des politiques continueront de renforcer les vents contraires de l'économie dans les mois à venir.
Les chiffres économiques de novembre et décembre constitueront un test critique pour décider si les forces de la croissance succombent à la contraction. Pour l'instant, le moment est trop proche, bien que le marché du Trésor signale qu'une nouvelle récession est proche. Les optimistes attendent le rapport de novembre sur l'emploi (vendredi 2 décembre) pour affirmer le contraire.
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