La BNS sort l'arme des taux
Swissquote Europe Ltd | 18/12/2014 14:26
La Banque nationale suisse a surpris les marchés en annonçant l'abaissement à à -0.25%du taux d'intérêt sur les dépôts à vue. Elle a par ailleurs réaffirmé sa détermination à défendre le plancher des 1.20 de l'EUR/CHF. La cible Libor a été élargie à -0.75%/0.25%, retrouvant sa largeur habituelle d'un point. Si la réduction agressive de la borne inférieure du Libor n'impactera pas le marché interbancaire, car les banques placeront leur excédents de liquidités au taux plus intéressant de -25 pb et définiront donc le plancher interbancaire à ce niveau, cette action est vue comme un signal concret : la BNS n'hésitera pas à réduire ses taux si nécessaire. Les futures sur taux d'intérêt eurosuisses ont bondi à100.200, à leur plus haut depuis mi-2011. Les marchés des taux suisses commencent à s'inquiéter. Notons que les taux négatifs s'appliqueront aux dépôts à vue au-delà d'un seuil d'exemption : pour les comptes assujettis aux réserves obligatoires (RR) minimum, ce seuil se situe à vingt fois le RR réglementaire minimum. Pour les autres, le seuil est fixé à 10 milliards de francs à compter du 22 janvier. Les autorités nationales ne sont pas concernées par les nouvelles mesures pour l'instant. Il n'y a aucune retombée directe sur le public, les taux de dépôts des clients étant fixés par les banques commerciales. Toutefois, ces dernières devront peut-être ajuster leurs conditions de dépôt et de crédit pour les adapter à la modification des taux d'intérêt des marchés monétaires.
Ce n'est pas le geste de la BNS en lui-même qui est surprenant, mais plutôt son timing. On aurait pu s'attendre à ce que l'institution sorte l'arme des taux par réaction à de potentielles mesures de politique monétaire mises en œuvre à l'étranger au premier trimestre 2015, mais certes pas avant Noël ! C'est pourquoi nous pensons que la défense du plancher lui a coûté cher cette semaine. Avec en toile de fond la BCE prête à lancer un véritable QE, le retour du spectre du "grexit", les ventes massives du rouble et la position prudente du FOMC quant au calendrier de normalisation, le bilan de la banque centrale suisse, déjà dilaté, ne pouvait que gonfler encore. "Le franc suisse subit un regain de pressions haussières face à l'euro depuis quelques jours, indique le communiqué officiel. L'aggravation de la crise russe a joué un rôle majeur dans cette décision".
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L'initiative prise ce jour apaisera temporairement les pressions vendeuses sur l'EUR/CHF, surtout du côté des spéculateurs. Mais d'autres actions s'imposeront, la BCE n'ayant pas dit son dernier mot. La corrélation entre l'EUR/USD et l'EUR/CHF est maintenant nulle. Le risque de retournement 1 mois delta-25 de l'EUR/CHF est passé en territoire positif (+36 pts) pour la première fois depuis fin octobre. Avec de meilleures volatilités, nous nous attendons à voir les vendeurs de put le ramener en territoire négatif.
Les marchés des changes n'ont pas réagi aussi vivement qu'on aurait pu le croire. L'EUR/CHF a bondi à 1.20974, avant de se replier rapidement sous 1.20500. Pour les amateurs de valeurs refuges, un EUR/CHF proche des 1.21 a certainement constitué un bon point d'entrée de positions longues sur le swissy dans le contexte de frilosité actuel. Nous voyons peu de suivi au-delà du plus haut des 1.20974 en l'absence d'une nouvelle intervention.
Par réaction, l'USD/CHF a progressé à 0.9848, son plus haut niveau depuis août 2012. Les indicateurs de tendance et de dynamique se sont retournés. La MACD devrait entrer en zone haussière pour une clôture journalière au-delà des 0.9810, laissant entrevoir un prolongement de la tendance haussière d'octobre-décembre. Nous voyons d'importantes demandes liées aux options au-dessus des 0.9600 avant le week-end.
EURUSD La paire EUR/USD a chuté fortement près de la zone de résistance comprise entre 1,2577 (plus haut du 04/11/2014) et la barre des 1,2600, indiquant une reprise des pressions vendeuses. Un support se trouve à 1,2247. La paire peut maintenant trouver des résistances horaires à 1,2373 (plus haut intrajournalier) et à 1,2423 (plus haut du intrajournalier). À long terme, l'EUR/USD suit une tendance baissière depuis mai 2014. La cassure de la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et la barre des 1,2662 (plus bas du 13/11/2012) appelle à une chute vers le support solide des 1,2043 (plus bas du 24/07/2012). Une résistance clé se trouve à 1,2600 (plus haut du 19/11/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD a chuté nettement hier, confirmant la persistance des pressions vendeuses. Il faut surveiller le test du support des 1,5542. Des résistances horaires pour un rebond à court terme peuvent se situer à 1,5634 (plus bas intrajournalier) et à 1,5699 (plus haut intrajournalier). La structure technique à long terme sera négative aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance clé des 1,5945 (plus haut du 11/11/2014). Un risque de baisse conservateur est assuré par un test du support des 1,5423 (plus bas du 14/08/2013). La paire peut rencontrer un autre support à 1,5102 (plus bas du 02/08/2013).
USDJPY L'USD/JPY a effectué un net rebond après le test réussi du support clé des 115,46 (voir aussi le retracement à 38,2%). Des résistances se trouvent à 119,56 et à 121,85. Un support horaire se trouve à 117,76 (plus haut intrajournalier). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 110,09 (plus haut du 01/10/2014) tiendra bon. Des supports clés pour contrôler une consolidation à moyen terme se situent à 115,46 (plus bas du 17/11/2014) et 113,17 (plus bas du 04/11/2014). Actuellement, aucun signe ne suggère la fin de la tendance haussière à long terme.
USDCHF La paire USD/CHF s'est envolée. Cependant, la résistance clé des 0,9839 tient bon jusqu'ici. Un support pour une consolidation à court terme se trouve à 0,9722 (plus bas intrajournalier). Un autre support se trouve à 0,9695 (plus haut intrajournalier). Dans une perspective de plus long terme, la structure technique favorise un repli total de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. Une zone de résistance majeure se trouve entre 0,9972 (plus haut du 24/07/2012) et la barre des 1,0067 (plus haut du 01/12/2010). La paire peut rencontrer un support à 0,9531 (plus bas du 19/11/2014).
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