La BCE et le PIB américain vont animer la semaine
Philippe Lhermie | 23/10/2023 09:48
Ils devraient se stabiliser en territoire de contraction
Les indices pour la France et l’Allemagne sont tous attendus en contraction, sauf ceux des services pour l’Allemagne qui devrait sortir à limite des 50.
Pour la Zone Euro, les économistes anticipent des indices qui se stabiliseraient avec 43.6 dans l’industrie contre 43,4 précédemment et inchangé dans les services à 48,7.
Attention quand même à toute surprise négative : je vous rappelle que le mois dernier, l’EUR/USD avait décroché à cause de l’indice français dans l’industrie.
La réunion de politique monétaire de la BCE
Pas de hausse de taux attendue
Si les taux directeurs restent inchangés, ce sera la première fois en 10 meetings !
Actuellement, le marché interbancaire des swaps €STR anticipe un hausse à seulement 34% pour la réunion de jeudi et à 42% pour celle de décembre.
Et bien souvent, comme vous pouvez le voir sur le graphe, le marché anticipe ensuite des baisses de taux trop rapides avec une première baisse en juillet 2024 (les courbes en vert et bleu). En tout cas, ce n’est pas ce que pense la banque Crédit Agricole (EPA:CAGR) (en violet).
Si les taux directeurs restent inchangés lors de ce meeting, le focus des traders risque de se tourner sur le Quantitative Easing et sur toute allusion éventuelle à une hausse en décembre.
Il y a quelque temps, le marché spéculait sur une fin anticipée des réinvestissements dans le cadre du Quantitative Easing, mais cela me semble peu plausible maintenant, avec la hausse renouvelée en septembre des spreads de taux d’intérêt entre pays de la Zone Euro.
En effet, la BCE utilise le QE pour faire baisser les taux longs des pays périphériques en s’écartant du Capital Key, ce qui lui permet de ne pas activer son outil anti-défragmentation, le TPI.
Donc, à l’inverse de ce que l’on pourrait croire, si la BCE annonçait une accélération des non- réinvestissements du QE, l’EUR/USD pourrait bien non pas monter, mais baisser à cause d’une tension accrue sur les taux des périphériques !
C’est pourquoi, je crois que les journalistes ne manqueront pas de lui poser des questions sur le QE et Mme Lagarde n’annoncera pas de changement sur ce sujet.
Mais bien sûr, on surveillera quand même toute allusion sur le QE dans le discours de Mme Lagarde.
Enfin, notons que pour le prochain meeting de décembre, la BCE disposera de nettement plus de données ainsi que des révisions des prévisions de son staff technique, ce qui laisse penser que toute action aura plutôt lieu à ce moment.
Quoiqu’il en soit, toute hausse éventuelle de l’EUR/USD, jeudi devrait être contenue avec le conflit Israël-Hamas.
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Le PIB du 3ème trimestre aux USA
Une économie loin d’être en récession
Les ventes au détail ainsi que la production industrielle sorties la semaine dernière nous confirme que l’économie américaine se porte bien.
Les ménages continuent de dépenser. Ils piochent dans leurs épargnes, mais en même temps, ils ont leurs revenus qui restent forts.
Les économistes attendent une croissance de +4,1% en annualisé, ce qui sera la plus forte hausse depuis le 4ème trimestre 2021.
En tout cas, ça pourrait swinguer sur les marchés car les anticipations sont très dispersées avec même un économiste qui prévoit +6,0% !
L’indice Core PCE Price Index
Un rebond de l’indice est attendu
L’indice est attendu en baisse à +3,7% sur un an glissant, mais en hausse de +0,3% sur un mois.
Il est important car c’est la mesure d’inflation préférée de la Fed, et avec l’indice de confiance des consommateurs américains qui sortira la semaine prochaine, ce seront les deux derniers indicateurs de poids qui pourraient influencer la FED dans sa rhétorique lors de sa prochaine réunion.
Ce qui alimenterait toute spéculation en faveur d’une hausse des taux directeurs lors de la dernière réunion de l’année.
En tout cas, le marché interbancaire des swaps OIS ne semble pas s’en inquiéter actuellement car il nous indique qu’aucune hausse n’est intégrée par les traders institutionnels, que ce soit pour la réunion de novembre ou même celle de décembre d’ailleurs.
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