Gaz naturel : des variables mitigées freinent le marché

Une dichotomie intéressante se développe sur le marché américain du gaz naturel : Les gestionnaires de fonds ont constamment réduit leur position courte nette au cours du dernier mois et demi, alors même que la chute des prix laisserait penser que davantage de baissiers entrent en jeu.

Le rapport Commitments of Traders, publié le vendredi par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), montre que les spéculateurs ont encore réduit la semaine dernière leur position nette baissière sur les contrats à terme et les options sur le gaz naturel négociés sur le Henry Hub du New York Mercantile Exchange.

Il s'agit de la sixième baisse en sept semaines pour les positions courtes nettes, qui parient sur une baisse des prix, alors même que le contrat de gaz le plus actif sur le Hub a cherché à atteindre ses plus bas niveaux en 2½ ans depuis le début de l'année.

En fait, les positions courtes nettes détenues par les gestionnaires de fonds sont maintenant à leur plus bas niveau depuis la fin du mois de mars. Et tout porte à croire qu'il pourrait y avoir d'autres réductions - si les partisans du gaz veulent sortir du trou dans lequel ils se sont enfoncés depuis le troisième trimestre de l'année dernière.

Le débat sur le moment où la tendance baissière s'inversera irrévocablement pour le "natty" - comme on appelle le combustible de chauffage et de refroidissement en toute saison - fait rage depuis que les prix du gaz ont entamé leur chute vertigineuse à partir de leur plus haut niveau en 14 ans, à savoir 10 dollars le mmBtu (million de Btu), en août dernier.

À de brefs intervalles cette année, le marché a semblé être sur le point de connaître un sérieux rebond - comme à la fin du mois de février, lorsqu'il a dépassé les 3 dollars après être passé sous la barre des 2 dollars au début du mois, pour la première fois depuis septembre 2020.

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Cette semaine encore, un tel phénomène est apparu lorsque le contrat de gaz à échéance du mois de mai s'est redressé pendant trois jours sans interruptionn entre la clôture de jeudi et celle de mardi, gagnant un gain net de 16 % grâce aux prévisions d'un temps hivernal prolongé en avril et au début de mai.

En atteignant pour la première fois en plus de trois semaines près de 2,40 dollars, tout un groupe de négociants en gaz et d'analystes s'est enthousiasmé à l'idée d'un prix imminent de 3 dollars, voire plus.

Mercredi, cependant, près de la moitié des gains réalisés sur le contrat de mai s'étaient évaporés, les négociants ayant littéralement eu vent de changements dans l'air.

Comme le dit Gelber & Associates, société de conseil en marchés énergétiques basée à Houston :

"Mère Nature a réussi un nouveau coup de bluff [...] avec les régions du Nord-Est et du Sud-Est qui ont révisé leurs prévisions en annonçant moins de froid".

Source : Gelber & Associates : Gelber & Associates

D'un point de vue graphique, le contrat de gaz à échéance de mai sur le Henry Hub pourrait rester au-dessus de 2 dollars tant qu'il maintient le support de 2,15 dollars, a déclaré Sunil Kumar Dixit, stratège technique en chef chez SKCharting.com. Lors de la préouverture de jeudi à New York, le gaz de mai a chuté à 2,17 dollars avant de rebondir à plus de 2,20 dollars.

"Un certain recul à partir de 2,38 dollars est observé alors que la bande de Bollinger moyenne quotidienne de 2,15 dollars reste favorable", a déclaré M. Dixit.

"La consolidation au-dessus de cette zone permettra éventuellement d'étendre le mouvement de hausse vers la moyenne mobile exponentielle à 50 jours de 2,52 $. Une cassure en dessous de 2,15 $ ouvre la voie à un nouveau test du support de 2,04 $".

Dans une note publiée mercredi, Gelber a rappelé à ses clients du secteur du gaz naturel que la hausse de trois jours n'était pas seulement due aux conditions météorologiques, mais aussi aux "achats saisonniers typiques des mois intermédiaires, aux exportations de GNL extrêmement fortes, à la maintenance et à d'autres baisses de la production nationale".

Il existe également des éléments haussiers ailleurs, a indiqué le journal spécialisé naturalgasintel.com dans un rapport citant EBW Analytics Group. Selon ce rapport :

"La demande de gaz d'alimentation pour les terminaux américains de gaz naturel liquéfié le long de la côte du Golfe du Mexique a atteint des sommets inégalés. En outre, l'offre locale s'est réduite, la maintenance du bassin Permien limitant les approvisionnements vers l'est, tandis que les prix au comptant particulièrement bas, inférieurs à 2 dollars, ont permis au secteur de l'électricité de passer du charbon au gaz dans le centre-sud et le sud-est du pays. Dans le même temps, les prévisions météorologiques d'avril sont passées d'une chaleur record à des prévisions plus froides que la normale pour le dernier tiers du mois".

Eli Rubin, analyste principal de l'énergie chez EBW, ajoute :

"Ces changements ont collectivement apaisé les craintes d'une surabondance régionale ce printemps - comme le reflète la réduction de la décote pour le contrat de mai NYMEX par rapport au contrat de juillet", a déclaré M. Rubin. "Après avoir plus que quadruplé, passant de moins de 13 cents au début de l'automne à un pic de 54,2 cents le 29 mars, l'écart a chuté de 19,3 cents (36 %) au cours des trois dernières semaines, à mesure que des conditions plus favorables sont devenues évidentes.

Les résultats financiers du premier trimestre des acteurs du secteur intermédiaire du gaz naturel aux États-Unis, qui permettent aux acteurs du marché d'avoir un aperçu de la production de pétrole, où des volumes supplémentaires de gaz associé sont généralement introduits, ce qui accroît la pression sur les contrats à terme sur le gaz, déjà faibles, compensent quelque peu cette situation.

Dans ce contexte, les stocks de gaz augmentent également, alors que la saison d'injection bat son plein et que la production reste raisonnablement élevée, bien qu'elle n'atteigne pas des sommets.

Les conditions météorologiques favorables dans l'Est et le Midwest des États-Unis ont limité la demande de chauffage au cours de la semaine qui s'est achevée le 7 avril, ce qui a conduit à une accumulation de 25 milliards de pieds cubes par rapport aux normes historiques.

Les compagnies d'électricité américaines ont probablement ajouté 69 milliards de pieds cubes de gaz au stockage au cours de la semaine écoulée jusqu'au 14 avril, le temps doux ayant maintenu la demande de chauffage à un niveau plus bas que d'habitude, selon un sondage Reuters réalisé mercredi. Certains avancent un chiffre plus élevé ; Gelber, par exemple, prévoit une accumulation de 74 milliards de pieds cubes.

Cela se compare à une injection de 47 milliards de pieds cubes au cours de la même semaine il y a un an et à une augmentation moyenne de 41 milliards de pieds cubes sur cinq ans (2018-2022).

La moyenne quinquennale, en particulier, ajoute la "perspective de la force réelle de la production, par rapport à la demande saisonnière", a déclaré Gelber dans sa note.

Les prévisions pour la semaine se terminant le 14 avril porteraient les stocks à 1,924 trillion de pieds cubes (tcf), soit 33 % de plus que la même semaine il y a un an et environ 20 % de plus que la moyenne quinquennale.

Selon le fournisseur de données Refinitiv, associé à Reuters, il y a eu environ 44 degrés-jours de chauffage (DJC) la semaine dernière, alors que la normale sur 30 ans est de 79 DJC pour la même période.

Les DJC mesurent le nombre de degrés d'une journée où la température moyenne est inférieure à 65 degrés Fahrenheit (18 degrés Celsius) afin d'estimer la demande de chauffage des habitations et des entreprises.

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Clause de non-responsabilité: Le contenu de cet article a pour seul but d'éduquer et d'informer et ne constitue en aucun cas une incitation ou une recommandation d'achat ou de vente d'une matière première ou des titres qui y sont associés. L'auteur, Barani Krishnan, ne détient pas de position dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit. Il utilise généralement un éventail de points de vue autres que le sien pour apporter de la diversité à son analyse d'un marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des points de vue opposés et des variables de marché.