France : quel potentiel de rebond ?
BNP Paribas | 18/01/2018 08:40
Le graphique compare l’évolution du PIB français entre 1999 et 2019 (prévision 2018-2019 de BNP Paribas (PA:BNPP)) selon a) le PIB potentiel calculé par la Commission européenne* ou b) l’extrapolation du PIB, à partir de 2007, sur la base du rythme de
croissance généralement considéré comme soutenable depuis la crise (1,25%).
Dans le scenario a) le PIB français dépasserait légèrement son niveau potentiel dès 2018, impliquant un ralentissement marqué
de la croissance au-delà. Ce scenario suppose de façon classique que la croissance potentielle ait ralenti avec la crise mais
aussi que l’économie ait été en surchauffe entre 1999 et 2007, ce qui n’a rien d’évident : l’inflation est restée proche de 2%, les
coûts salariaux unitaires réels n’ont pas augmenté, le solde courant, même s’il s’est dégradé, est resté très contenu (-1% du PIB
en 2007).
Nous considérons donc le cas b) dans lequel les effets négatifs de la crise sur l’offre seraient également durables mais où la
période pré-crise n’est pas considérée comme déséquilibrée. L’écart de production resterait conséquent à horizon 2019, d’où un
potentiel de rebond important compte tenu de l’ampleur des pertes de production accumulées depuis 2007, une hypothèse que
semble appuyer la faiblesse actuelle de l’inflation sous-jacente.
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