Faut-il acheter ou vendre l'action APPLE ?

L'activité d'Apple tourne principalement autour de son fleuron, l'iPhone. Toutefois, le portefeuille de services, qui comprend les revenus des services en nuage, de l'App store, d'Apple Music, d'AppleCare, d'Apple Pay, des licences et d'autres services, est désormais devenu la vache à lait.

En outre, les appareils autres que l'iPhone, comme l'Apple Watch et l'AirPod, ont gagné en popularité. En fait, Apple domine les marchés des Wearables et Hearables grâce à l'adoption croissante des Watch et AirPods. L'adoption massive de l'Apple Watch a également permis à Apple de renforcer sa présence dans le domaine de la surveillance médicale personnelle.

Basée à Cupertino, en Californie, Apple conçoit, fabrique et vend également des iPad, des MacBook et des HomePod. Ces appareils sont alimentés par des applications logicielles, notamment les systèmes d'exploitation iOS, macOS, watchOS et tvOS.

Les autres services d'Apple comprennent Apple News+ sur abonnement, Apple Card, Apple Arcade, la nouvelle application Apple TV, les chaînes Apple TV et Apple TV+, un nouveau service sur abonnement.

Au cours de l'exercice 2020, Apple a généré un chiffre d'affaires total de 274,52 milliards de dollars. L'iPhone, l'appareil phare de l'entreprise, a représenté 50,2 % des revenus totaux. Les services, le Mac, l'iPad et la catégorie des autres produits ont contribué à hauteur de 19,6 %, 11,2 %, 8,6 % et 10,4 %, respectivement.
 
Apple présente principalement ses revenus sur une base géographique, à savoir les Amériques (Amérique du Nord et du Sud), l'Europe (pays européens, Inde, Moyen-Orient et Afrique), la Grande Chine (Chine, Hong Kong et Taïwan), le Japon et le Reste de l'Asie-Pacifique (Australie et autres pays asiatiques).

Au cours de l'exercice 2020, les Amériques, l'Europe, la Grande Chine, le Japon et le reste de l'Asie-Pacifique ont représenté respectivement 45,4 %, 25 %, 14,7 %, 7,8 % et 7,1 % du total des revenus.

Apple doit faire face à une forte concurrence de la part de Samsung (KS:005930), Xiaomi (HK:1810), Oppo, Vivo, Google (NASDAQ:GOOGL), Huawei et Motorola (NYSE:MSI) sur le marché des smartphones. Lenovo (HK:0992), HP (NYSE:HPQ), Dell, Acer et Asus sont ses principaux concurrents sur le marché des PC. D'autres concurrents notables sont Google et Amazon (NASDAQ:AMZN) (haut-parleurs intelligents) et Fitbit (NYSE:FIT) et Xiaomi (wearables).

LES +

- Les bénéfices devraient augmenter de 5,04 % par an.
- Les bénéfices ont augmenté de 11,2 % au cours de l'année passée.

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LES -

- Apple est sur-évaluée d’environ 30% par rapport à sa juste valeur et à son prix par rapport au marché d’environ 30%
- A un niveau d'endettement élevé

Raisons d'acheter :
 
-       Les activités Services et Wearables d'Apple devraient stimuler la croissance du chiffre d'affaires au cours de l'exercice 2021 et au-delà. Bien que l'activité d'Apple tourne principalement autour de son fleuron, l'iPhone, le portefeuille de services est devenu la nouvelle vache à lait de l'entreprise. Les efforts d'Apple pour ouvrir son écosystème, par le biais de partenariats avec des entreprises comme Samsung et Amazon, sont positifs pour le segment des services. Les services de streaming vidéo, d'actualités et de jeux par abonnement devraient bénéficier de la forte base installée d'Apple. Les ventes robustes de l'App Store, associées à l'adoption solide d'Apple Pay et d'Apple Music, ont permis à Apple de doubler son chiffre d'affaires 2016 dans le secteur des services, six mois avant la fin de l'année 2020 visée. En outre, son activité wearables et hearables devrait être portée par une solide demande pour l'Apple Watch et les Airpods.
 
-       Apple compte actuellement plus de 620 millions d'abonnés payants dans l'ensemble de son portefeuille de services. L'App Store continue d'attirer l'attention d'éminents développeurs du monde entier, ce qui aide l'entreprise à proposer de nouvelles applications attrayantes qui stimulent le trafic de l'App Store. En outre, le nombre croissant d'applications intégrant l'IA attirera davantage d'abonnés sur l'App Store. Notamment, plus de 30 000 applications d'abonnement tierces sont disponibles sur l'App Store et la plus importante d'entre elles ne représente que 0,25 % des revenus totaux des services d'Apple.
 
-       Apple Pay, conçu sur la base d'une technologie de paiement sans contact (NFC), a été étendu à plusieurs marchés. Apple Pay a permis l'entrée dans plus de 150 stades, ballparks, arènes et lieux de divertissement dans le monde entier avec des billets sans contact. En outre, les utilisateurs pouvaient emprunter les transports publics à Shanghai, Pékin, Tokyo, Moscou, Londres et New York. Les utilisateurs peuvent également accéder aux dortoirs et aux services d'autres universités aux États-Unis grâce à l'Apple Watch et à l'iPhone. L'adoption croissante du paiement sans contact, principalement en raison de la pandémie de coronavirus, est de bon augure pour Apple Pay.
 
-       En outre, Apple Music compte plus de 60 millions d'abonnés payants. Le service propose plus de 60 millions de chansons, avec des experts musicaux de classe mondiale et des faiseurs de goût qui élaborent des milliers de listes de lecture et des sélections quotidiennes dans 115 pays. La disponibilité d'Apple Music sur les appareils Amazon Echo devrait permettre au fabricant de l'iPhone d'étendre sa présence face à Spotify (NYSE:SPOT), qui est actuellement l'acteur dominant sur le marché du streaming musical premium payant. Le partenariat avec Verizon (NYSE:VZ) est également digne d'intérêt à cet égard. En outre, le partenariat de la société avec la National Basketball Association pour une liste de lecture Apple Music présentant des artistes indépendants d'un label émergent, UnitedMasters, devrait attirer de nouveaux abonnés fans des matchs de la NBA.
 
-       Apple encourage les développeurs à utiliser l'intelligence artificielle (IA) et l'apprentissage automatique dans leurs applications. L'API Core ML 2 de la société aide les développeurs à reconnaître des visages ou des animaux sur des photos, et à analyser le sens d'un texte. En outre, la société propose Create ML pour une formation simple et efficace à l'apprentissage automatique sur Mac, qui repose sur le langage de programmation Swift. Apple a notamment engagé l'ancien responsable de la recherche et de l'intelligence artificielle de Google, John Giannandrea, pour diriger sa division IA restructurée, qui comprend la division de l'apprentissage automatique, l'équipe Siri et l'équipe Core ML API. En plus de tout cela, l'acquisition de start-ups comme Silk Labs renforce l'expertise de l'entreprise dans le domaine.
 
-       L'accent mis par Apple sur les véhicules autonomes et les technologies de réalité augmentée/virtuelle (AR/VR) présente des opportunités de croissance à long terme. Ces technologies apparaissent rapidement comme des opportunités commerciales lucratives. Pour intensifier ses efforts, Apple a acquis plusieurs petites entreprises spécialisées dans le matériel de réalité augmentée, les jeux en 3D et les logiciels de RV. Parmi celles-ci figurent SensoMotoric, Flyby Media, Emotient, TupleJump, Turi, Metaio, PrimeSense et Lattice Data Inc. En outre, l'ARKit d'Apple aide les développeurs tiers à travailler à la création d'expériences de RA pour sa plateforme iOS. En outre, Apple, avec ses nouvelles offres, serait également en mesure de tirer parti du marché de l'Internet des objets (IoT), qui devrait connaître une croissance exponentielle, compte tenu de la demande croissante d'appareils, d'appareils et d'automobiles connectés/automatisés.
 
-       Apple a un bilan solide et génère des flux de trésorerie importants. Au 26 décembre 2020, la trésorerie et les titres négociables s'élevaient à 195,57 milliards de dollars, contre 191,83 milliards de dollars au 26 septembre 2020. La dette à terme, au 26 décembre 2020, était de 107,04 milliards de dollars, contre 101,56 milliards de dollars au 26 septembre 2020. Apple a remboursé 30 milliards de dollars au cours du trimestre considéré grâce aux versements de dividendes (3,6 milliards de dollars) et aux rachats d'actions (24 milliards de dollars). Ces facteurs font d'Apple une action attrayante pour les investisseurs.
 
Raisons de vendre :
 
-       La fortune d'Apple est liée à son produit le plus important, l'iPhone. Cet appareil joue un rôle important dans l'expansion de l'écosystème iOS. Toutefois, la dépendance excessive d'Apple à l'égard de l'iPhone constitue un risque pour la croissance globale. Bien que les ventes d'iPhone aient bénéficié d'un prix de vente moyen plus élevé, les prix élevés ont été tenus pour responsables du déclin de la part de marché d'Apple dans des pays comme la Chine et l'Inde. De plus, le segment des smartphones est truffé d'appareils attrayants de Samsung, Huawei, Xiaomi, Oppo et Vivo qui intensifient la concurrence pour l'entreprise. En outre, Apple n'a pas encore lancé d'iPhone compatible avec la 5G, ce qui est préoccupant.
 
-       La Chine est un marché important pour Apple, compte tenu du nombre croissant de clients de la classe moyenne. Cependant, le déclin de l'environnement macroéconomique en Chine et l'intensification de la concurrence ont entamé la croissance des expéditions. En outre, la perturbation de la chaîne d'approvisionnement causée par l'épidémie de coronavirus en Chine devrait nuire à la demande et à l'offre d'iPhone dans le monde, du moins à court terme.
 
-       La concurrence a eu un impact négatif sur la croissance de l'iPad, avec Amazon, HTC, Microsoft (NASDAQ:MSFT), Hewlett-Packard et d'autres qui ont inondé le marché des tablettes. La demande d'iPad a fortement diminué en raison de la disponibilité croissante de smartphones à grand écran, en plus de la forte concurrence des Chromebooks de Google et de Microsoft Surface. En outre, Apple doit faire face à une concurrence importante sur le segment des ordinateurs de bureau et des ordinateurs portables de la part du leader du marché, Lenovo, et de sociétés comme Hewlett-Packard, Dell, Acer et Asus. Le MacBook n'a pas réussi à devenir un produit clé, en raison du manque d'innovation d'Apple dans cette gamme de produits par rapport à l'iPhone et à l'iPad.
 
-       Bien que les nouveaux produits d'Apple, comme l'Apple Watch et le HomePod, soient très prometteurs, ils n'ont pas encore donné de résultats suffisamment bons pour compenser le déclin des livraisons d'iPhone. Apple est confronté sur le marché des wearables à la concurrence acharnée de Xiaomi, Fitbit, Huawei et Samsung. L'entreprise enregistre également de faibles ventes de son enceinte intelligente HomePod, en raison de son entrée tardive sur un marché actuellement dominé par Amazon et Google.
 
-       Apple est confronté à des problèmes réglementaires croissants en Europe. La Commission européenne a ouvert deux enquêtes antitrust sur les pratiques d'Apple en matière d'App Store et d'Apple Pay, car elle craint que la façon dont l'entreprise fait des affaires ne nuise aux consommateurs en limitant le choix et l'innovation et en maintenant des prix élevés. Notamment, le service de streaming musical Spotify a déposé une plainte officielle contre Apple, alléguant une pratique déloyale du fabricant de l'iPhone visant à réduire la concurrence. La plainte porte sur la réduction de 30 % des revenus que la société prélève sur certains fournisseurs d'applications. Par ailleurs, Epic Games, le développeur de Fortnite, a intenté une action en justice contre Apple après le retrait du jeu à succès de l'App Store. Apple a déclaré que le jeu violait les directives de sa plateforme de distribution de logiciels et a contre-attaqué Epic Games. Par ailleurs, la Cour suprême a autorisé la poursuite de l'action antitrust des consommateurs contre Apple devant une juridiction inférieure. L'action en justice reproche aux applications iPhone d'être coûteuses. La société fait également l'objet de poursuites concernant les fonctions de surveillance de la santé de l'Apple Watch.
 
-       En outre, Apple s'est vu infliger une amende record de 1,1 milliard d'euros par les autorités antitrust françaises pour s'être livré à des pratiques anticoncurrentielles. Les régulateurs ont allégué qu'Apple a favorisé Tech Data et Ingram Micro pour aligner les prix et limiter la concurrence en gros pour les produits Apple en France. La société est également condamnée à payer un règlement de 500 millions de dollars pour avoir intentionnellement inhibé/réduit les performances des anciens modèles d'iPhone afin de préserver les batteries. Par ailleurs, la Cour suprême des États-Unis a annulé l'appel interjeté par Apple dans le cadre d'un litige vieux de dix ans dans lequel la société VirnetX, basée dans le Nevada, se bat pour percevoir des redevances auprès de l'entreprise pour la technologie de communication sécurisée utilisée dans l'iPhone, l'iPad et les ordinateurs Mac.

Conclusion

Apple bénéficie d'une dynamique continue dans le segment des services, grâce à la bonne performance de l'App Store, d'Apple Music, de la vidéo et des services de cloud. De plus, la demande reste saine pour les autres appareils Apple, notamment l'iPad, le Mac et les Wearables. Bien qu'Apple n'ait pas fourni de prévisions en raison des incertitudes liées à la pandémie de coronavirus, elle s'attend à une croissance de son chiffre d'affaires au deuxième trimestre de l'exercice 2021.

Les perspectives à court terme d'Apple sont brillantes, grâce aux nouveaux iPhones compatibles avec la 5G, à la refonte des gammes d'appareils iPad et Mac, à l'Apple Watch 6 axée sur la santé et à la croissance robuste de l'activité Services. En outre, un bilan solide et une forte capacité à générer des flux de trésorerie sont des catalyseurs clés. Toutefois, la surveillance accrue et les problèmes juridiques liés à l'App Store constituent des vents contraire et les actions ont sous-performé le S&P 500 depuis le début de l'année..

Le rapport risque/récompense offert en ce moment ne me semble pas satisfaisant. Je pense que l'issue la plus probable est qu'Apple évolue de façon latérale sur plusieurs années, pour atteindre lentement une valorisation plus raisonnable. Le risque que l'exercice 22 déçoive les investisseurs et que l'action Apple chute en conséquence me semble bien réel et bien plus probable que de voir le marché continuer à réapprécier Apple à la hausse.