En recul, la perpétuelle Scor au coupon de 5,25% en dollar passe sous le pair
Goldwasser Exchange | 02/03/2020 10:51
Une baisse de huit points, c’est la perte encaissée en une semaine par l’obligation perpétuelle Scor au coupon actuel fixe de 5,25% en dollar. L’obligation du quatrième réassureur mondial par les actifs s’échange sur le marché secondaire à 98,17% du nominal, contre près de 106% une semaine avant.
L’explication de cette baisse? Elle tient en un mot: l’aversion des investisseurs pour les actifs risqués dans le contexte de montée en puissance de l’épidémie de coronavirus à travers le monde. La vague de vente a emporté sur son passage l’obligation perpétuelle du réassureur, malgré des résultats 2019 en progression et des déclarations plutôt rassurantes de Denis Kessler, le PDG du groupe, au quotidien français Les Echos.
Selon le journal français d’information économique et financière, Denis Kessler a affirmé, lors de la présentation des résultats annuels, que « le risque de pandémie de coronavirus n’aura pas de conséquences « significatives » pour Scor (PA:SCOR) et la réassurance-vie en général ».
Créé en 1970, Scor figure désormais parmi l’un des leaders mondiaux du secteur de la réassurance (grosso modo l’assurance des sociétés d’assurance), avec 38 bureaux répartis dans le monde, des activités dans 160 pays et plus de 4.000 clients en portefeuille.Le groupe, dont la capitalisation boursière avoisine les 6 milliards d’euros, fournit des solutions et services dans tous les domaines liés au risque, en assurance Vie (longévité, mortalité, dépendance…) comme en assurance Biens & Dommages (catastrophes naturelles, agriculture, industrie, transport, construction…), ce qui lui a permis de réaliser un chiffre d’affaires de 16,34 milliards d’euros et un résultat net de 422 millions en 2019.Scor appartient à la catégorie des émetteurs bien notés avec un AA- (perspective stable) chez Standard & Poor’s et Aa3 (stable) chez Moody’s. L’obligation perpétuelle subordonnée sous revue est notée toutefois trois crans de moins auprès de deux agences, à respectivement A- et Baa1. Cette différence s’explique par un risque plus élevé (par rapport à la dette dite ‘senior’ de l’émetteur), lui-même lié au caractère subordonné de l’emprunt. Cela signifie qu’en cas de faillite de l’émetteur, le remboursement de ces obligations est subordonné au remboursement des dettes ‘senior’ et dans le cas présent après les autres dettes subordonnées.
h2 Rendement de 5,5%/h2
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Au prix actuel, l’obligation offre un rendement de 5,51% jusqu’au 13 mars 2029, date à laquelle l’émetteur dispose de la faculté de rembourser son emprunt par anticipation au pair. Si Scor (PA:SCOR) n’exerce pas son droit de rembourser anticipativement les détenteurs de l'obligation, alors celle-ci continuera à courir, mais son coupon sera adapté et correspondra au taux des bons du Trésor américain à 5 ans à échéance constante augmenté de 2,37%. Le calendrier d'adaptation des coupons peut être consulté sur la fiche de l'emprunt.
Pour plus d'informations sur les obligations subordonnées et leurs subtilités, rendez-vous sur Oblis School.
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