Cuivre : La pire série de chutes en un quart de siècle va-t-elle se poursuivre ?

Sept mois consécutifs de pertes, et ce n'est pas fini : Le Cuivre connaît sa pire série baissière en 25 ans, sans certitude immédiate de rebond, alors que l'inflation atteint des sommets de quatre décennies, que les hausses de taux agressives des banques centrales et que le potentiel d'une récession mondiale pèsent sur les prix du métal dit rouge.

Au début des négociations pour le mois de novembre, les contrats à terme sur le cuivre au premier mois ont oscillé à un peu moins de 3,38 dollars la livre sur la division COMEX du New York Mercantile Exchange. Cela représente une baisse de 40 % par rapport à son règlement de 4,75 $ en mars et de 50 % par rapport au record de 5,04 $ atteint ce même mois.

Graphiques fournis par SKCharting.com, avec des données fournies par Investing.com.

La dernière fois que le prix du cuivre a chuté sept mois d'affilée remonte à 1997, lorsqu'il est passé de 1,165 $ à la fin du mois de mai de cette année-là à seulement 78 cents avant le début de 1998.

Personne ne s'attend vraiment à ce que le cuivre descende sous les niveaux de 1 dollar cette fois-ci, et encore moins qu'il glisse sous le support de 3 dollars qu'il tient depuis novembre 2020.

Ceux qui étudient les fondamentaux du cuivre évoquent toutefois une grave déconnexion entre la demande de ce que l'on appelle le métal rouge et le refus du marché de fixer le prix à terme de cette matière première en conséquence.

Selon eux, la situation n'est pas très différente de celle du lithium, avant l'explosion de l'industrie des véhicules électriques qui a mis les prix du matériau de fabrication des batteries sur orbite.

Barry Fitzgerald, un analyste indépendant et auteur sur le cuivre, a déclaré dans un blog publié sur livewiremarkets.com vendredi qu'une "parade d'acteurs du marché hors actions qui estiment que le marché du cuivre se dirige vers un puissant déficit de l'offre alors que l'industrie lutte pour suivre la demande provenant des efforts de décarbonisation du monde".

Fitzgerald ajoute :

"Le prix du cuivre est en forte baisse pour l'année, mais à 3,40 $/lb, il reste à un niveau tel que seules les mines les plus contestées ne font pas d'argent."

"À un moment donné, le défi de l'offre, apparemment inatteignable, forcera une augmentation du prix du cuivre aux niveaux d'incitation nécessaires pour encourager davantage de production. Reste à savoir si cela signifie une augmentation de 30 à 50 % des prix du métal rouge."

De nouvelles voix s'élèvent pour mettre en garde contre une pénurie de cuivre, notamment celles de la société de conseil en matières premières Wood Mackenzie et de Trafigura, l'un des plus grands négociants de matières premières au monde.

WoodMac a déclaré que la décarbonisation "représente un défi presque inatteignable pour l'approvisionnement des mines, avec des investissements importants et des incitations en termes de prix nécessaires".

Dans le cadre de son scénario de transition énergétique accélérée, 9,7 millions de tonnes de nouveaux approvisionnements en cuivre - l'équivalent de neuf Escondida, la plus grande mine de cuivre au monde appartenant à BHP (NYSE :BHP) et Rio Tinto (NYSE :RIO) au Chili - sont nécessaires sur 10 ans.

"Pour réussir à atteindre les objectifs zéro carbone, l'industrie minière doit réaliser de nouveaux projets à une fréquence et à un niveau de financement constant jamais atteints auparavant", a déclaré WoodMac.

"En théorie, des prix plus élevés devraient encourager la sanction des projets et une plus grande offre. Cependant, les conditions de réalisation des projets sont difficiles, les obstacles politiques, sociaux et environnementaux étant plus élevés que jamais. Par exemple, les permis d'exploitation sociaux et environnementaux s'avèrent insaisissables dans les principaux pays producteurs, dont le Chili et le Pérou."

Il y a également une préoccupation plus actuelle selon laquelle il y a en fait une compression de l'offre qui se dessine déjà, indépendamment de la préoccupation des marchés d'actions selon laquelle le prix du cuivre restera sous pression en raison de la récession et du ralentissement de la Chine.

Lors du Financial Times Mining Summit il y a deux semaines, le co-responsable du négoce des métaux et des minéraux chez Trafigura, Kostas Bintas, a noté que les stocks actuels de cuivre se mesurent désormais en jours et non plus en semaines comme c'est la norme.

"Alors que l'on accorde beaucoup d'attention à la faiblesse du secteur immobilier en Chine, la demande d'infrastructures, la demande de cuivre liée aux véhicules électriques, compense largement cette faiblesse", a déclaré M. Bintas selon le FT.

"En fait, non seulement elle annule complètement la faiblesse du secteur immobilier, mais elle contribue également à l'augmentation de la croissance de la consommation."

Mais certains avertissent également que le cuivre risque d'atteindre des niveaux de soutien encore plus bas à 3 $ si les pressions inflationnistes ne s'atténuent pas suffisamment pour que les banques centrales mondiales renoncent à leur régime de hausse des taux qui pourrait faire entrer l'économie mondiale en récession.

Il est pratiquement certain que la Réserve fédérale et la Banque d'Angleterre procéderont à des hausses de taux massives de 75 points de base (pb) mercredi et jeudi, respectivement, alors que la lutte contre les pressions sur les prix se poursuit.

Les marchés financiers tablent sur une hausse plus modeste de 50 points de base lors de la réunion de décembre de la Fed et sur une nouvelle hausse de 50 points de base lors des deux premières réunions de l'année prochaine. Mais tout cela dépendra à nouveau de l'évolution de l'inflation.

L'inflation, mesurée par l'Indice des prix à la consommation, s'est établie à 8,2 % pour l'année qui s'est terminée en septembre, ce qui n'est pas très éloigné du pic de 9,1 % atteint en 40 ans au cours de la période de 12 mois qui s'est terminée en juin.

L'objectif de la Fed en matière d'inflation n'est que de 2 % par an et elle a déclaré qu'elle ne cesserait pas de relever les taux d'intérêt tant qu'elle n'aurait pas atteint son objectif. Depuis mars, la banque centrale a augmenté ses taux de 300 points de base, à partir d'une base initiale de seulement 25. La Fed a l'intention d'ajouter 125 points de base supplémentaires aux taux avant la fin de l'année.

Les investisseurs, les économistes et les chefs d'entreprise ont averti depuis un certain temps que la plus grande économie du monde était sur le point de connaître un ralentissement, deux ans et demi seulement après la dernière récession qui a éclaté avec la pandémie de coronavirus à la mi-2020.

Entre-temps, les hausses de taux de la Fed ont propulsé le dollar à sa position la plus forte en 20 ans par rapport à un panier de devises étrangères, l'euro en tête. Un dollar fort est un anathème pour les matières premières libellées en dollars, comme le cuivre, car il augmente les coûts de transaction et d'acquisition pour les négociants en matières premières qui utilisent l'euro et d'autres devises.

Alors, combien de pertes supplémentaires le cuivre peut-il subir à court terme, avant d'atteindre un point critique pour un rebond ?

Probablement pas trop, estime Sunil Kumar Dixit, stratège technique en chef chez SKCharting.com, qui ajoute :

"Les contrats à terme sur le cuivre doivent sortir du triangle de prix dans lequel ils ont été piégés et faire une percée durable au-dessus du sommet de la semaine précédente de 3,36 $."

"Cela serait considéré comme une première confirmation d'une nouvelle cassure potentielle vers la moyenne mobile exponentielle à 50 semaines de 3,87 $."

M. Dixit a déclaré que les graphiques mensuels à long terme étaient favorables au cuivre, car ils suggèrent que le métal a terminé une correction de Fibonacci de 61,8 % de son principal mouvement haussier.

"Une longue consolidation et une accumulation pourraient se préparer pour un plus grand rallye à venir."

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Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents du sien pour apporter de la diversité à son analyse de tout marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de position dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.