Crise grecque: quel impact sur le marché obligataire ?
Goldwasser Exchange | 29/06/2015 11:43
La Grèce plonge une nouvelle fois les marchés dans l'incertitude. Parmi les grandes tendances à observer ce lundi, l’euro affiche un repli modéré face au dollar, les taux des pays du Sud décollent tandis que les obligations souveraines des pays jugés « solides » jouent leur rôle traditionnel de valeur refuge.
Par effet de contagion et défiance, les taux d'emprunts des pays du Sud de l’Europe évoluent en forte hausse. L’obligation souveraine portugaise à dix ans propose désormais un rendement proche des 3%, contre 2,67% vendredi à la clôture des marchés. Scénario identique pour l’Espagne (+ 23 points de base à 2,35%) et pour l’Italie (+22 points de base à 2,37%).
Le taux d'emprunt de la Grèce à 10 ans se tend pour sa part de 367 points de base à 14,50%
A l’inverse, les pays jugés « solides » de la zone euro comme l'Allemagne, la France et la Belgique voient leur taux de financement se replier. Le Bund allemand à dix ans s’affiche à 0,73% contre 0,91% vendredi soir, tandis que la OLO belge de même maturité ne rapporte plus que du 1,21%.
h2 Chute des obligations d’entreprises grecques/h2Sur le marché secondaire (là où s'échange les obligations déjà émises), les emprunts émis par les entreprises grecques baissent de manière significative.
Parmi les plus fortes corrections, l'obligation de l’opérateur des télécommunications OTE Plc (4,625% - 2016) se traite dorénavant à 90% du nominal (98% à la veille du week-end) avec un rendement qui dépasse les 17%.
L’obligation Hellenic Petroleum (8% - 2017) passe de 88% vendredi soir à 75% du nominal ce lundi matin. Son rendement annuel s'envole au-delà des 25%.
h2 Léger recul des subordonnées/h2Mis à part les obligations d’Etat et celles des entreprises grecques, la stabilité est globalement de rigueur sur le marché obligataire. Plus risquées et sensibles aux soubresauts des marchés, on épinglera toutefois les obligations de type subordonnées de longues durées qui évoluent en légère baisse.
A titre d’illustration, la perpétuelle Volkswagen (XETRA:VOWG) Financial Services 3,50% est désormais disponible 91,55% du nominal, contre 93% vendredi. Son rendement annuel jusqu’au premier « call » dans 15 ans est porté à 4,30%.
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L’obligation subordonnée RWE (XETRA:RWEG) (3,50% - 2075), remboursable anticipativement dans dix ans, se traite quant à élle à 89,25% avec un rendement jusqu’au « call » qui s’élève à près de 5%.
h2 Marché des changes/h2Depuis l’ouverture des marchés asiatiques cette nuit, l’euro a touché un plus bas à 1,0957 dollar avant de remonter à l’ouverture des bourses européennes, aux alentours des 1,108 dollar.
La monnaie unique cédait également du terrain face à la livre anglaise -0,50% à 0,70 GBP.
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