Courbe des taux : Inversion ou pas ? La question cruciale qui inquiète les investisseurs
Investing.com | 29/03/2022 11:49
La courbe de rendement des bons du Trésor américain s'aplatit et, lundi, le rendement de l'obligation 5 ans était plus élevé à un moment donné, 2,64 %, que celui de l'obligation 30 ans, 2,57 %.
Cette inversion n'est pas le signe le plus surveillé d'une récession imminente, mais elle a été notée. Pendant ce temps, l'écart plus étroitement surveillé entre les rendements des billets {{23701|2 ans} et {{23705|10 ans} s'est réduit à seulement 12 points de base, menaçant de s'inverser, les investisseurs se débarrassant des obligations du gouvernement américain.
Malgré tout, les rendements ont légèrement reculé au cours de la séance de lundi, après le repli de vendredi, en raison des signes indiquant que la Réserve fédérale est prête à resserrer sa politique monétaire de manière plus agressive. La semaine dernière, plusieurs responsables politiques de la Fed ont déclaré qu'il pourrait être nécessaire de relever le taux des fonds fédéraux au jour le jour par tranches d'un demi-point au lieu des hausses graduelles d'un quart de point prévues par les investisseurs.
L'inversion de la courbe de rendement est un indicateur imprécis, surtout lorsque la Fed achète des obligations et que d'autres distorsions peuvent interférer avec les signaux de prix. Certains analystes ont noté que l'écart entre les 3 mois Certains analystes ont noté que l'écart entre les rendements des bons du Trésor et des obligations à 10 ans s'est creusé, signalant une expansion économique plutôt qu'une rétraction.
Mais les prévisionnistes ont commencé à prédire une inversion du rendement crucial à 2 ans et à 10 ans dans le courant de l'année, peut-être dès trois mois. Certains affirment que l'inversion sera différente cette fois-ci en raison de l'achat d'obligations par la Fed pendant la pandémie, ou simplement parce que l'histoire n'est pas toujours un guide.
La Fed n'a cependant pas inspiré confiance dans sa capacité de prédiction, après avoir complètement miss the boat sur l'impact de inflation. Les responsables politiques ne comptaient pas sur l'invasion de l'Ukraine par la Russie, mais c'est pourquoi les banques centrales ont historiquement tendance à réagir de manière préventive, pendant qu'elles ont le temps d'orienter les choses dans la bonne direction.
h2 Les taux souverains progressent, les investisseurs recherchant des rendements plus élevés/h2
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Ce sur quoi l'histoire ne peut pas tellement nous aider, c'est l'impact de l'épuisement du portefeuille obligataire de la Fed - ce que l'on appelle le resserrement quantitatif, car elle cesse de réinvestir le produit des obligations arrivant à échéance. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que le procès-verbal de la réunion de politique générale des 15 et 16 mars, qui sera publié le 6 avril, contiendra des discussions sur le calendrier de ce processus.
Le fait que la Fed achète moins de bons du Trésor pourrait exercer une pression sur les rendements, les investisseurs recherchant des récompenses plus importantes. Avec l'inflation à ses niveaux élevés actuels, les rendements réels sont significativement négatifs, ce que la plupart des analystes considèrent comme non viable à long terme.
L'Europe connaît sa propre baisse des obligations d'État, les investisseurs attendant de la Banque centrale européenne qu'elle resserre plus rapidement sa politique monétaire. Les rendements de la dette à court terme augmentent rapidement et certains passent en territoire positif pour la première fois depuis des années.
Les rendements à 2 ans des Pays-Bas et de la Belgique sont devenues positifs lundi, et la Dette allemande à 2 ans n'est pas loin derrière, après avoir augmenté de 40 points de base en mars. La BCE a été lente à réagir à l'inflation et les investisseurs poussent la banque centrale à commencer à relever ses taux.
Parallèlement à la poursuite des bombardements et du conflit en Ukraine, des notes d'espoir issues des pourparlers de paix et davantage de concessions de la part de Kiev donnent aux investisseurs européens un peu de répit pour s'inquiéter de l'inflation et des taux d'intérêt.
Le rendement de l'obligation allemande de référence 10 ans est résolument passé en territoire positif après avoir plongé dans le négatif au début du mois, s'établissant lundi à 0,58 %, soit un gain d'environ 1 pb sur la journée après une forte hausse vendredi.
Le rendement de l'obligation d'État italienne 10 ans a peu varié lundi, à un peu plus de 2,1 %, après avoir brièvement gagné 5 points de base dans les échanges précédents.
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