CHF stable malgré un PIB suisse meilleur que prévu

h2 Hausse surprise du PIB suisse (par Peter Rosenstreich)

Le PIB suisse a accéléré à un rythme plus rapide que prévu à 0.60% contre 0.4% attendu, ce qui le porte à un solide 2.0% en glissement annuel (prévisions de Swissquote : 1.4%). La Suisse est de ce fait l'économie affichant la progression la plus rapide d'Europe, malgré le désavantage concurrentiel d'un franc surévalué. D'après le Secrétariat d'Etat aux affaires économiques (SECO), les contributions positives au PIB sont venues du commerce extérieur et de la consommation publique. En revanche, la consommation des ménages stagne à 0.0%. Dans l'ensemble, les exportations de biens ont augmenté de 0.8%, tirées par les produits chimiques et pharmaceutiques, ce qui a compensé les chiffres décevants d'autres secteurs, tels les machines et la bijouterie. En premier lieu, le Brexit ne semble pas avoir un impact significatif sur les données économiques. Cette absence d'effet pourrait se révéler instructive dans la prévision des statistiques britanniques et européennes. En deuxième lieu, malgré cette reprise robuste, les effets de la vigueur du swissie continuent à se faire sentir. La hausse serait minime sans l'important apport de 2.6% des dépenses publiques et les importations de bien, hors ceux de valeur, à 8.5%. Si l'économie suisse continue à fonctionner sans le soutien de la monnaie, il est probable que les consommateurs tendront de plus en plus à modifier leur comportement. Les produits chimiques et pharmaceutiques sont moins élastiques et les changements mettent plus de temps à se répercuter sur les chaînes d'approvisionnement. Nous restons prudents sur l'économie helvétique, compte tenu de la surévaluation du franc. La BNS a réussi à retarder un renforcement excessif du CHF grâce à sa politique de taux négatifs et à ses interventions directes sur le marché des changes. Nous n'anticipons aucun changement dans le mix monétaire lors de la réunion de la banque centrale programmée le 15 septembre (qui limite les achats de francs aujourd'hui). Néanmoins, les attentes d'assouplissement de la BCE et la montée des incertitudes politiques pousseront les investisseurs vers le refuge du franc. L'USD/CHF devra casser les 0.9750 (plus bas de réaction) avant de viser les 0.9550. Les traders de l'EUR/CHF auront dans la mire les 1.0920, puis 1.0900.

h2 Indicateurs inquiétants en provenance d'Allemagne (par Yann Quelenn)/h2

L'Allemagne a publié des statistiques décevantes à la veille du verdict sur les taux de la BCE. Les commandes industrielles de juillet sont ainsi ressorties sous les attentes à 0.2% m/m contre 0.5% m/m. Sur l'année, elles se sont contractées de 0.7%. En outre, la production industrielle attendue demain matin devrait se loger sous la lecture précédente.

La première économie européenne marque clairement une décélération et les avantages du QE de la BCE restent à prouver. Depuis janvier 2015, le programme d'assouplissement monétaire a dépassé les 1000 milliards d'euros d'achats. Il était prévu d'y mettre fin une fois la trajectoire d'inflation ajustée. Pour l'instant, l'IPC allemand et européen se situent à 0.4% et 0.2% a/a respectivement.

Récemment, les rendements obligataires ont légèrement augmenté et les marchés pensent que cela pourrait permettre à la BCE de ne pas accroître la stimulation. Quoi qu'il en soit, il devient de plus en plus difficile pour la banque centrale de poursuivre son programme massif de rachats d'actifs du fait de la pénurie d'obligations. Ce petit rebond lui apporte donc un soutien.

Selon nous, ce rebond est dû à la possibilité accrue d'un relèvement des taux de la Fed en septembre et/ou avant la fin de l'année. Il en résulte un mouvement risk-on, qui nous paraît temporaire car l'ère des taux négatifs est loin d'être finie. Sur le marché des changes, la demande de dollars contre l'euro devrait augmenter jusqu'à la prochaine réunion de la Fed.

EUR/USD - Volatility Lowers.

EURUSD La paire EUR/USD poursuit son rebond initié au support horaire qui se trouve à 1,1123 (plus bas du 31/08/2016). Il semble que les pressions acheteuses sont importantes autour de ce niveau. Une résistance majeure se situe à 1,1352 (plus haut du 23/08/2016) puis à 1,1428 (plus haut du 23/06/2016). Un support solide peut se situer à 1,1046 (plus bas du 05/08/2016). Il faudrait surveiller à nouveau le niveau des 1,1100. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.

GBPUSD La paire GBP/USD poursuit son mouvement haussier et a cassé de façon définitive la résistance horaire des 1,3279 (plus haut du 26/08/2016). Le dernier plus bas important peut se situer à 1,2866 (plus bas du 15/08/2016). Le support horaire le plus proche se trouve à 1,3253 (plus bas du 09/02/2016). La paire devrait afficher des pressions haussières supplémentaires vers la barre des 1,3400. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.

USDJPY La dynamique haussière à court terme affichée par la paire USD/JPY consolide sous la barre des 104,00. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 104,32 (plus haut du 02/09/2016). Un support horaire est assuré par la barre des 102,80 (plus bas du 09/02/2016). Un support clé se trouve à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). Elle devrait afficher de nouvelles pressions haussières, mais une cassure du support des 102,80 peut indiquer un autre biais baissier. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).

USDCHF La paire USD/CHF évolue actuellement sans beaucoup de volatilité. Le mouvement haussier a pris fin brusquement. La paire devrait s'orienter à la baisse. Un support peut se situer à 0,9739 (plus bas du 02/09/2016). Une résistance horaire est assurée par la barre des 0,9885 (plus haut du 09/01/2016). La prochaine résistance se situe à 0,9956 (plus haut du 30/05/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage, car les pressions acheteuses semblent diminuer. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.

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Auteur:: Swissquote Ltd