Ce n'est pas la Fed qui pousse le marché à la hausse, explications
Investing.com | 17/01/2020 15:15
Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
Ces derniers temps, les gens semblent penser que les récents gains boursiers sont directement liés à la ré-expansion du bilan de la Réserve fédérale. Mais en réalité, une juste comparaison de l'activité des trois grandes banques centrales, la Fed, la Banque Centrale Européenne et la Banque du Japon, raconte une toute autre histoire.
Lorsque l'on compare le S&P 500 aux bilans des trois banques centrales, il semble ressembler davantage à celui de la BCE et de la BOJ qu'à celui de la Fed. Les graphiques montrent que le S&P 500 n'a eu aucun problème à augmenter à partir de la fin de 2016 pendant la majeure partie de 2018, alors que la Fed augmentait ses taux et réduisait son bilan.
h2 Expansion du bilan/h2Les données montrent qu'en indexant l'expansion des trois banques centrales depuis août 2008, la BOJ a continuellement été la banque centrale la plus agressive à augmenter son bilan, le multipliant par près de cinq actuellement à 573 000 milliards de yens contre 110 000 milliards de yens à la fin de 2018. Cependant, la Fed a cessé d'augmenter son bilan entièrement à la fin de 2014.
En examinant les données plus récemment, on constate que la BCE et la BOJ ont rapidement étoffé leurs bilans depuis décembre 2015. Entre cette date et septembre 2018, le S&P 500 a augmenté d'environ 40 %. C'est alors que le bilan de la Fed a baissé d'environ 6 %. En fait, en août 2019, le bilan de la Fed avait diminué de près de 16 %. Pendant ce temps, le marché boursier était en train de rebondir après une alerte à la croissance mondiale au quatrième trimestre de 2018.
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On pourrait peut-être dire que c'est l'expansion rapide du bilan de la BOJ, qui a augmenté d'environ 50 %, et de la BCE, qui a augmenté de 70 %, qui est responsable de la hausse des marchés. L'augmentation du S&P 500 depuis la fin de 2015, semble ressembler à celle du bilan de la BOJ et de la BCE, plus que celle de la Fed à cette époque.
h2 Rallye des marchés d'actions mondiaux/h2Ce qui est encore plus intéressant, c'est que la récente remontée des marchés boursiers ne se produit pas seulement sur le marché boursier américain. Les marchés d'Europe et d'Asie ont connu une forte reprise depuis le début d'octobre 2019. Il y a donc peut-être quelque chose d’autre pour expliquer le récent rallye, mise à part l'expansion du bilan de la Fed.
Depuis qu'elle a atteint son creux en août, la Fed a augmenté son bilan d'environ 400 milliards de dollars jusqu'en décembre. Pendant ce temps, les bilans de la BOJ et de la BCE sont restés stables. Toutefois, depuis le 23 août, le S&P 500 a augmenté de près de 16,5 %, le DAX allemand a grimpé d'environ 15,6 % et le Nikkei a bondi de 15,5 %. De plus, le KOSPI sud-coréen s'est amélioré de plus de 20 %, et le CAC 40 français est en hausse de 13,3 %, et la liste continue.
L'accélération du bilan de la Fed au cours des quatre derniers mois est-elle responsable de la récente reprise de l'ensemble des marchés boursiers mondiaux ? Tout est possible. Il est tout aussi probable que la BCE et la BOJ y soient également pour quelque chose. Mais il est tout aussi probable que la hausse soit due aux craintes d'un ralentissement de la croissance mondiale et que la récession se soit atténuée, ce qui entraîne un retour de l'optimisme sur les marchés et des projections de croissance plus rapide des bénéfices à l'avenir, tout en se négociant à des valorisations historiquement raisonnables.
On ne sait pas combien de temps les marchés boursiers du monde entier vont continuer à monter. Si les marchés sont à la hausse en raison de l'optimisme que suscite l'amélioration de l'économie mondiale, il pourrait s'agir du début d'une hausse à long terme. Si c'est vraiment la Fed qui soulève l'ensemble du marché boursier mondial, alors nous avons tous intérêt à espérer qu'elle ne s'arrêtera pas.
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