Bourse : L'appétit pour le risque est-il à nouveau le thème dominant ?
James Picerno | 10/02/2023 01:20
Le rebondissement des prix des actifs dans le monde entier cette année suggère que le sentiment des investisseurs s'oriente vers le risque après une année de défense. Essayer de deviner l'avenir des prix est toujours précaire, surtout à court terme. Mais il n'y a pas de frais à payer pour examiner les approximations des tendances clés du marché à travers diverses paires d'ETF. Comme nous le verrons, certains segments de marché prévoient un nouveau cycle haussier, mais il est encore trop tôt pour donner le signal de fin d'alerte, selon une mesure générale des actions américaines par rapport aux obligations américaines, qui est sans doute un indicateur plus fiable. Mais commençons par le grésillement.
La figure de proue du récent changement d'appétit pour le risque est représentée par la récente flambée du ratio entre les actions américaines à bêta élevé (SPHB) et leur contrepartie, les actions à faible volatilité (SPLV). La question clé est la suivante : Cette jauge du sentiment va-t-elle conserver son dernier gain et maintenir une tendance à la hausse ?
Une autre façon d'évaluer l'appétit pour le risque consiste à suivre l'évolution des valeurs de consommation discrétionnaire (XLY) par rapport à leurs homologues plus défensives via les biens de consommation de base (XLP). Ici aussi, un changement de sentiment est visible, mais il est plus faible que pour les valeurs à bêta élevé et à faible volatilité.
En revanche, un indicateur des perspectives en matière de logement semble très prometteur, basé sur les actions des constructeurs de maisons (XHB) par rapport aux bons du Trésor américain (IEF). On peut se demander si ce segment du marché ne s'emballe pas, mais dans la mesure où il s'agit d'un indicateur avancé de l'activité économique, il est évident qu'il est à nouveau en pleine forme.
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Un autre indicateur du cycle économique et de la demande d'actifs à risque est le rapport entre les valeurs des semi-conducteurs (SMH) et le marché des actions au sens large (SPY). L'hypothèse est que les semi-conducteurs sont très sensibles au cycle économique et offrent donc des signaux précoces des principaux points de retournement de l'activité économique. Sur cette base, il y a un changement clair en cours.
En ce qui concerne les matières premières, le rapport entre le prix du United States Copper Index Fund (NYSE :CPER) et celui du SPDR Gold Shares (NYSE :GLD) indique une modeste amélioration de l'appétit pour le risque, mais de manière beaucoup plus prudente que les indicateurs via les actions présentés ci-dessus. L'idée ici est que la demande de copper a tendance à augmenter et à diminuer avec l'activité économique par rapport au rôle traditionnel de l'or en tant que valeur refuge en période de turbulences.
Enfin, considérons les mesures générales des actions américaines (SPY) par rapport aux obligations américaines (BND), qui constituent sans doute la principale estimation du sentiment de la foule sur le marché. Sur ce front, la tendance reste agitée et bloquée dans un schéma de maintien. En fait, cet indicateur indique qu'une stratégie d'attente est toujours justifiée.
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