BCE : précisions sur les rachats de dette privée au programme
Swissquote Europe Ltd | 02/10/2014 13:19
La Banque centrale européenne rend son verdict à 11h45 GMT et devrait conserver le statu quo. Une baisse des taux est très peu probable, puisque dans son discours de septembre, Mario Draghi a déclaré que les taux avaient atteint leur plancher et qu'aucune nouvelle réduction n'était prévue dans un proche avenir. Le principal taux refi, le taux de prêt marginal et le taux de dépôt seront donc certainement maintenus à 0.05%, 0.30% et -0.20% respectivement. Par conséquent, c'est la conférence de presse de Mario Draghi qui retiendra toutes les attentions à 12h30 GMT. Comme promis, le conseil des gouverneurs de la BCE devrait fournir des informations détaillées sur les rachats d'ABS et d'obligations sécurisées.
Les principaux thèmes du discours devraient être la stagnation/détérioration des perspectives d'inflation malgré l'intervention musclée de la BCE, la déception suscitée par la première tranche de TLTRO en septembre et l'impact anticipé des prochains rachats d'ABS/obligations sécurisées visant à lutter contre les pressions négatives affectant les prix à la consommation en zone euro. Les swaps d'inflation 5 ans dans 5 ans ZE restant sous le seuil de 2% de la BCE, certains tablent sur la mise en œuvre d'un QE similaire à celui de la Fed (rachats de dette publique). L'IPC sous-jacent a touché le plus bas record de 0.7% a/aselon les données préliminaires de septembre, confirmantque la baisse des prix n'est pas seulement due au recul des prix de l'énergie. Il est cependant clair que la banque centrale mettra d'abord en place le programme de rachats d'ABS et d'obligations sécurisées, puis attendra de voir le résultat de ses récentes actions avant de lancer un QE.
La BCE n'a prêté que 82.6 milliards d'euros par le biais de la première tranche de LTROciblés en septembre. Ce montant s'est révélé inférieur aux attentes pessimistes du marché (environ 100 milliards) et très éloigné du plafond de 400 milliards d'euros fixés par la BCE à ses deux premières opérations, la deuxième étant prévue en décembre. L'institution monétaire espère que la demande de TLTRO sera plus nourrie en fin d'année, une fois que les rachats d'ABS et d'obligations sécurisées auront convaincu les banques de s'intéresser davantage aux TLTRO. Reste une question clé : si la BCE entend accroître son bilan d'environ 1000 milliards d'euros, quelle part de cette expansion sera allouée aux rachats de dette privée après la déconvenue sur les premiers TLTRO ? La BCE peut fixer un objectif global aux rachats de dette privée ou faire preuve de flexibilité. Le consensus table sur le rachat de 500 milliards d'euros au cours des deux à trois ans à venir. Dans ce contexte, le discours de Mario Draghi pourrait donner une idée quant à la nécessité d'un QE, ou tout au moins déclencher des paris à cet égard.
h2 Corrélation stable entre les spreads obligataires et l'EUR/USD/h2
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La corrélation glissante sur 40 jours entre les spreads de rendement espagnols/allemands à 10 ans et l'EUR/USD s'est stabilisée dans la bande 30-35% depuis la réunion du 4 septembre de la BCE. L'annonce des rachats de dette privée a ravivé les espoirs d'une zone euro moins fragmentée ou stimulé les spéculations autour du lancement d'un QE. Une chose est sûre : la BCE ne pouvait souhaiter de meilleur résultat qu'une baisse du spread core/périphérie, conjuguée à un recul de l'euro. La dynamique de marché renforce donc nos attentes d'une absence d'action de la BCE.
EURUSD La paire EUR/USD a cassé la zone de support solide comprise entre 1,2755 et 1,2662, confirmant ainsi une tendance baissière sous-jacente. À court terme, les cours essayent de rebondir. Des résistances horaires sont assurées par la barre des 1,2715 (plus haut du 29/09/2014) et la forte tendance baissière (autour de 1,2782). Un support horaire se trouve à 1,2571 (plus bas du 30/09/2014). La réunion de la BCE prévue aujourd'hui pourrait accroître la volatilité. À long terme, la paire EUR/USD affiche une succession de plus hauts descendants et de plus bas descendants depuis mai 2014. La cassure de la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et la barre des 1,2662 (plus bas du 13/11/2012) ouvre la voie à une chute vers le support solide des 1,2043 (plus bas du 24/07/2012). Des supports intermédiaires sont assurés par la barre des 1,2500 (support psychologique) et 1,2466 (plus bas du 28/08/2012).
GBPUSD La paire GBP/USD continue d'effacer le rebond commencé à partir du plus bas de 1,6052. Le support horaire des 1,6162 (plus bas du 16/09/2014) a tenu bon jusqu'ici. Cependant, une cassure de la résistance horaire des 1,6287 est nécessaire pour annuler la dynamique baissière à court terme. À long terme, l'effondrement des cours après l'atteinte d'un plus haut de 4 ans a créé une forte résistance à 1,7192, qui est peu susceptible d'être cassée dans les prochains mois. Nous privilégions une phase de consolidation à moyen terme avec des supports à 1,6052 et à 1,5855 (plus bas du 12/11/2013) et une résistance à 1,6644.
USDJPY La paire USD/JPY a cassé le support des 109,13, suggérant un affaiblissement de l'intérêt acheteur. Compte tenu de la résistance majeure des 110,66 (plus haut du 15/08/2008), une phase de consolidation à court terme est probable. La paire peut rencontrer des supports clés à 108,26 et à 106,81. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 100,76 (plus bas du 04/02/2014) tiendra bon. Les nouveaux sommets atteints récemment confirment une forte tendance haussière sous-jacente. On privilégie en fin de compte une cassure de la résistance majeure des 110,66 (plus haut du 15/08/2008, voir aussi le retracement des 50 % à partir du sommet de 1998). La paire peut rencontrer une autre résistance à 114,66 (plus haut du 27/12/2007).
USDCHF La paire USD/CHF a formé de grandes ombres supérieures quotidiennes au cours des deux derniers jours, suggérant une reprise des pressions vendeuses à court terme. Cependant, aucun support significatif n'a été cassé jusqu'ici. La paire peut rencontrer des supports horaires à 0,9489 et à 0,9433 (plus haut du 18/09/2014). Une résistance horaire se trouve à 0,9597. Dans une perspective de plus long terme, la structure technique favorise un repli total de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. La cassure de la résistance solide des 0,9456 (plus haut du 06/09/2013) confirme ce scénario. Une autre résistance majeure se trouve à 0,9751 (plus haut du 09/07/2013). Elle peut rencontrer des supports à 0,9301 (plus bas du 16/09/2014) et à 0,9176 (plus bas du 03/09/2014).
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