Action Rio Tinto: Perspectives favorables malgré la trajectoire baissière actuelle
Geoff Considine, Ph.D | 23/08/2021 14:44
Cet article a été rédigé exclusivement pour Investing.com
Rio Tinto PLC (LON:RIO) est la deuxième plus grande société minière et métallurgique du monde (BHP est la plus grande). Son siège social est à Londres, mais la société est présente dans le monde entier.
Les produits de la société comprennent le minerai de fer, l'aluminium, l'or, les diamants, le titane et l'uranium. Bien que l'exploitation minière et le traitement de ces matériaux aient tendance à consommer beaucoup d'énergie, la société développe et met en œuvre de manière proactive des procédures qui réduiront les émissions de carbone. L'entreprise indique qu'elle a réduit l'intensité des émissions de gaz à effet de serre de ses produits de 27,8 % depuis 2008.
L'année a été mouvementée pour les actionnaires de RIO en raison de la COVID et de la volatilité des prix des matières premières, et ces facteurs sont liés. Récemment, la Chine a mis en place des restrictions sur la production d'acier qui ont fait chuter les prix du minerai de fer de 30 % au cours du mois dernier, la plus forte baisse sur un mois jamais enregistrée. Le minerai de fer a atteint un sommet historique en mai 2021.
Après avoir clôturé à un sommet sur 12 mois de 94,65 $ le 11 mai, RIO a chuté de 23,5 % jusqu'à son niveau actuel. Le déclin a été particulièrement précipité en août. L'action a chuté de 19 % entre le 3 août, date de clôture de 89,39 $, et le 20 août, date de clôture de 72,38 $.
Pourtant, même avec les récentes baisses, RIO est en hausse de 9,08% pour l'YTD, et de 24,97% par an pour la période de 5 ans.
Source : Investing.com
Au prix actuel, RIO a un rendement en dividendes de 9,46%, et l'action se trouve actuellement entre la date de détachement du dividende et la date de paiement. RIO verse des dividendes deux fois par an.
La récente baisse des actions s'explique en partie par le fait que le titre se trouve actuellement entre la date de détachement des dividendes et la date de paiement. RIO a un ratio C/B de 6,3, ce qui est très faible pour une action individuelle. Cependant, les mineurs ont tendance à avoir des ratios C/B bas et le C/B de RIO était tout récemment au niveau ou en dessous du niveau actuel à plusieurs moments en 2019.
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À l'avenir, la croissance attendue des bénéfices de RIO dépend de la conjoncture économique mondiale, de l'inflation, des tarifs douaniers et des restrictions commerciales en Chine et ailleurs, ainsi que des priorités nationales relatives aux investissements dans les infrastructures. Pour me forger un point de vue global sur RIO, je m'appuie sur deux formes de perspectives consensuelles.
La première est la note consensuelle des analystes de Wall Street et l'objectif de prix à 12 mois. La seconde est la perspective implicite du marché, qui est dérivée des prix des options.
Le prix d'une option représente l'estimation par le marché de la probabilité que le cours de l'action ou de l'indice sous-jacent dépasse (option d'achat) ou tombe en dessous (option de vente) d'un niveau spécifique (le prix d'exercice) au cours d'une période donnée (d'aujourd'hui à l'expiration de l'option). En analysant les prix des options d'achat et de vente à un éventail de prix d'exercice, il est possible de calculer la perspective probabiliste de rendement du cours de l'action ou de l'indice qui concilie les prix des options.
Il s'agit de la perspective implicite du marché, qui représente la perspective consensuelle des acheteurs et des vendeurs d'options. Pour ceux qui ne sont pas familiers avec les perspectives implicites du marché, j'ai écrit un article général, qui inclut des liens vers la littérature financière et des exemples pertinents.
h2 Perspectives du consensus de Wall Street pour RIO/h2Le calcul du consensus de Wall Street effectué par eTrade combine les opinions de 3 analystes classés qui ont émis ou mis à jour des classements et des objectifs de prix au cours des 90 derniers jours. Il s'agit d'un nombre inhabituellement faible d'analystes pour une grande entreprise, mais les entreprises cotées à l'étranger qui se négocient aux États-Unis sous forme d'ADR ont tendance à être peu couvertes par les analystes.
Le consensus est haussier et l'objectif de cours à 12 mois est supérieur de 43 % au cours actuel.
Source : eTrade
La version d'Investing.com du consensus de Wall Street est un agrégat des perspectives de 6 analystes. La perspective du consensus est haussière et l'objectif de prix à 12 mois est de 41,4% supérieur au prix actuel.
Source : Investing.com
Même en tenant compte du petit nombre d'analystes qui couvrent le titre, les objectifs de prix uniformément haussiers sont remarquables. Trefis.com, une société d'analyse qui calcule la juste valeur des actions à l'aide de modèles fondamentaux et de flux de trésorerie actualisés (DCF), estime que la juste valeur actuelle de RIO est de 100,25 $.
h2 Perspectives implicites du marché pour RIO/h2J'ai analysé les options de vente et d'achat à une gamme de prix d'exercice, toutes expirant le 21 janvier 2022, afin de générer les perspectives implicites du marché pour les 5 prochains mois (entre maintenant et la date d'expiration). J'ai choisi cette date d'expiration pour fournir une perspective jusqu'à la fin de 2021 et parce que les options de janvier ont tendance à être liquides.
La présentation standard des perspectives implicites du marché est une distribution de probabilité du rendement du prix, avec la probabilité sur l'axe vertical et le rendement sur l'axe horizontal.
Source : calculs de l'auteur à partir des cotations d'options d'eTrade.
Les perspectives implicites du marché pour les cinq prochains mois sont hautement symétriques, avec des probabilités similaires de rendements positifs et négatifs de même ampleur. La probabilité maximale correspond à un rendement du prix de +1,9%. La volatilité annualisée dérivée de cette distribution est de 33 %, ce qui est modéré pour une action individuelle.
J'ai été assez surpris que l'estimation à terme de la volatilité ne soit pas plus élevée, étant donné la forte baisse récente de RIO. La volatilité de RIO au cours du dernier mois s'élève à 46 % annualisé (calculé à partir des cours de clôture quotidiens). La volatilité annualisée des 6 derniers mois est de 35%. Les prix des options suggèrent que la volatilité plus élevée de ce dernier mois est une anomalie. C'est un signe positif, car la baisse de la volatilité indique que la confiance du marché dans RIO se raffermit.
Pour faciliter la comparaison directe des probabilités de rendements positifs et négatifs, j'examine une version des perspectives implicites du marché pour laquelle le côté des rendements négatifs de la distribution est tourné autour de l'axe vertical (voir ci-dessous).
Le côté rendement négatif de la distribution est tourné autour de l'axe vertical (Source : calculs de l'auteur à partir des cotations d'options d'eTrade).
Le marché des options évalue des probabilités presque identiques de rendements positifs et négatifs (la ligne pointillée rouge et la ligne bleue pleine sont presque superposées). En théorie, une perspective neutre du marché des options correspondrait à une probabilité légèrement élevée de rendements négatifs par rapport aux rendements positifs, car les investisseurs averses au risque ont tendance à payer plus que la juste valeur pour les options de vente qui protègent contre les pertes.
Une perspective symétrique suggérée par le marché, comme nous le voyons ici, est donc un indicateur plutôt haussier du marché des options. La probabilité légèrement plus élevée de rendements négatifs par rapport aux rendements positifs pour les changements de moindre ampleur (de 0 à 12 % dans le graphique ci-dessus) est suffisamment faible pour que je ne la considère pas comme significative.
h2 Conclusion : L'Action Rio Tinto reste un bon investissement à long terme/h2L'évaluation de RIO, un énorme mineur et producteur de métaux, dépend des perspectives des prix des métaux, du commerce mondial et de la reprise économique du COVID. La couverture des analystes, bien que limitée, est haussière et l'appréciation attendue du cours de l'action au cours des douze prochains mois est d'environ 40 %.
Les perspectives implicites du marché sont également modérément haussières et la volatilité attendue (annualisée) dérivée du marché des options est de 33%, ce qui n'est pas terriblement élevé pour une action individuelle. Le P/E est faible par rapport aux niveaux historiques et le rendement du dividende est supérieur à 9 %. Les investisseurs doivent toutefois garder à l'esprit que les dividendes des ADR ont tendance à être moins persistants et moins prévisibles, car de nombreuses sociétés étrangères sont moins attachées à une appréciation régulière de leurs dividendes que les sociétés américaines et, bien entendu, les dividendes versés par les ADR sont affectés par les fluctuations des taux de change.
Si nous supposons que l'appréciation attendue du cours de RIO est la moitié de ce que prévoient les analystes, un rendement attendu de 20 % pour une action dont la volatilité annualisée est de 33 % reste attrayant. Et, bien sûr, il y a aussi le revenu substantiel des dividendes.
Bien que RIO ait une certaine tendance à la baisse, les analystes d'actions et le marché des options indiquent un point de vue favorable pour Rio Tinto. Ma note globale pour RIO est haussière.
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