4 considérations à prendre en compte sur les matières premières en 2021
Investing.com | 04/01/2021 14:02
Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
Le pétrole brut démarre 2021 sur une note haussière, tandis que le gaz naturel reste sous pression. Les produits énergétiques ont subi une forte pression de vente en 2020, la demande d'énergie s'étant évaporée pendant la pandémie mondiale.
Le 20 avril, les contrats à terme sur le pétrole brut NYMEX sont tombés à leur plus bas niveau depuis le début des négociations dans les années 1980, lorsqu'ils sont passés sous zéro pour atteindre un plancher de -40,32 dollars par baril. Le point de livraison des contrats à terme NYMEX se trouve à Cushing, en Oklahoma, ce qui rend cette matière première énergétique enclavée.
Un manque de capacité de stockage a conduit le prix en territoire négatif, car le produit énergétique était devenu une pomme de terre chaude pour ceux qui détenaient des positions longues dans le contrat à terme expirant en mai 2020. Le pétrole brut Brent, l'autre contrat à terme de référence qui se négocie sur l'Intercontinental Exchange, est un pétrole transporté par voie maritime. Les contrats à terme du Brent sont tombés au plus bas prix de ce siècle, à 16 dollars le baril, à la fin du mois d'avril.
Pendant ce temps, les contrats à terme sur le gaz naturel NYMEX ont atteint leur plus bas niveau depuis un quart de siècle à la fin juin, lorsqu'ils sont tombés à 1,432 $ par MMBtu. Les prix du pétrole et du gaz se sont redressés et étaient sensiblement plus élevés à la fin de 2020, avec les contrats à terme du NYMEX et du Brent à 48,52 $ et 51,80 $ respectivement, et le gaz naturel à plus de 2,50 $ par MMBtu. À l'approche de 2021, les marchés de l'énergie devraient être volatils, mais le biais directionnel est plus important.
h2 Une année 2020 folle sur les marchés à terme du pétrole et du gaz/h2Le pic de 2020 sur le marché à terme du pétrole brut NYMEX a été atteint durant la première semaine de l'année. Un peu moins de cinq mois plus tard, le prix était inférieur de plus de 100 dollars par baril et inférieur à zéro.
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Source, tous les graphiques : CQG
Le graphique ci-dessus met en évidence la baisse à un niveau négatif de 40,32 $ pendant la semaine du 20 avril et la reprise à plus de 48 $ par baril à la fin de 2020. Les contrats à terme WTI pour livraison à Cushing, Oklahoma, se sont négociés dans une fourchette large de 105,97 $ au cours de l'année qui s'est terminée la semaine dernière.
Le prix de clôture du WTI était de 17,13 $ en dessous du plus haut et de 88,84 $ au-dessus du plus bas.
Les contrats à terme de gaz naturel à proximité pour livraison au Henry Hub en Louisiane, se sont négociés dans une fourchette de 1,964 $ en 2020, le plus bas ayant été atteint fin juin à 1,432 $ et le plus haut le 30 octobre à 3,396 $ par MBTU. Au niveau de 2,539 $ le 31 décembre, le gaz naturel se situait à 1,107 $ au-dessus du plus bas et à 0,857 $ au-dessous du plus haut.
La volatilité est un cauchemar pour les investisseurs, mais elle crée un paradis d'opportunités pour les traders qui sont au cœur des marchés.
h2 La politique américaine pourrait redonner le pouvoir de fixer les prix à l'OPEP/h2Le nouveau gouvernement Biden s'est engagé à faire évoluer la politique énergétique américaine vers une approche plus verte pour alimenter la nation et le monde. L'environnement réglementaire va devenir beaucoup plus strict en passant de quatre années de politiques favorables de l'administration Trump à un soutien aux sources d'énergie alternatives qui n'incluent pas les combustibles fossiles.
La diminution du nombre de fracturations et l'augmentation des coûts réglementaires devraient entraîner une baisse de la production de pétrole et de gaz aux États-Unis dans les années à venir. Le second tour des élections du 5 janvier en Géorgie déterminera jusqu'où la nouvelle administration peut aller pour limiter la production d'hydrocarbures, car il déterminera l'équilibre des pouvoirs au Sénat. Une victoire des républicains ouvrirait la voie à la négociation et au compromis, et pourrait restreindre l'agenda vert.
Cependant, si les démocrates remportent les deux sièges au Sénat, cela donnera à l'administration Biden le feu vert pour ses initiatives, ce qui rendra le changement de politique énergétique plus spectaculaire. Dans tous les cas, le président élu Biden rejoindra l'accord de Paris sur le climat, et la production de combustibles fossiles devrait diminuer par rapport aux niveaux observés ces dernières années.
En mars 2020, la production américaine de pétrole brut a atteint un niveau record de 13,1 millions de barils par jour. Il est peu probable que la production revienne à ce niveau dans un avenir prévisible. Alors que la production russe et saoudienne dépasse la production américaine, le pouvoir de fixer les prix pourrait revenir à l'OPEP+. Les membres du cartel veulent que les prix du pétrole brut soient au plus haut niveau possible.
Pendant des décennies, la politique énergétique américaine a consisté à obtenir l'indépendance vis-à-vis du pétrole étranger. Avec l'augmentation des réglementations, le déclin de la production pourrait entraîner une dépendance croissante vis-à-vis de l'OPEP+, car le pétrole brut reste une source d'énergie essentielle aux États-Unis et dans le monde. Le GNL reste une activité croissante dans le domaine du gaz naturel qui pourrait siphonner les approvisionnements américains si le nouvel environnement de production entrave la production.
h2 La demande reviendra lorsque les vaccins auront atteint l'immunité collective/h2La faiblesse des prix du pétrole et du gaz en 2020 était fonction de l'évaporation de la demande due à la pandémie mondiale. Comme les gens du monde entier travaillaient à domicile, limitaient leurs déplacements et pratiquaient la distanciation sociale, le besoin en énergie a diminué, ce qui a fait chuter le prix du pétrole brut WTI à un niveau record et celui du gaz naturel à son plus bas niveau depuis 1995.
Les vaccins qui créent une immunité collective pourraient provoquer une hausse soudaine de la demande d'énergie alors que les gens s'évadent de leur domicile, retournent au bureau et prennent ces vacances tant attendues. En 2020, l'OPEP+ a réduit sa production d'une quantité record. Le cartel continuera à réduire ses coupes, mais un changement de politique énergétique aux États-Unis pourrait compenser toute augmentation de la part du cartel au cours des prochains mois et années.
Après l'évaporation de la demande en 2020, les conséquences du coronavirus pourraient créer une poussée de la demande en 2021.
h2 Le paysage financier et politique mondial soutient tous les prix des matières premières/h2Le paysage financier mondial soutient la hausse des prix des matières premières. L'indice du dollar américain est passé du niveau le plus élevé depuis 2002 à 103,96 en mars 2020 à un niveau inférieur à 90 à la fin de l'année, le niveau le plus bas depuis 2018. Le dollar est la monnaie de réserve mondiale et le mécanisme de fixation des prix de la plupart des produits de base, y compris l'énergie. Un dollar en baisse tend à soutenir les prix plus élevés des produits de base.
En outre, les politiques monétaires et fiscales des banques centrales et des gouvernements restent très accommodantes. Un raz-de-marée de liquidités sous la forme de faibles taux d'intérêt à court terme et de programmes d'assouplissement quantitatif qui font baisser les taux plus loin sur la courbe des taux stimule l'emprunt et les dépenses et freine l'épargne. Les politiques monétaires font baisser le coût de détention des stocks de matières premières. Simultanément, le passage de la politique de la Fed d'un objectif d'inflation de 2 % à une moyenne de 2 % encourage l'inflation, qui est haussière pour les prix des matières premières.
Les programmes de relance du gouvernement augmentent les déficits et la masse monétaire. La liquidité de la banque centrale entraîne également une augmentation de la masse monétaire. Le système financier mondial a planté de nombreuses graines inflationnistes en 2020 qui devraient fleurir dans les mois et les années à venir. Bien que la pandémie de 2020 soit très différente de la crise financière mondiale de 2008, les banques centrales et les gouvernements ont utilisé les mêmes outils pour stabiliser l'économie mondiale. De 2008 à 2011, les prix des matières premières ont atteint des sommets pluriannuels, voire, dans certains cas, des sommets historiques. Si l'histoire se répète, nous devrions nous attendre à la même action sur les prix des marchés des matières premières au cours des prochaines années.
D'un point de vue politique, la production énergétique américaine va diminuer sous l'administration Biden. Le Moyen-Orient abrite toujours plus de la moitié des réserves mondiales de pétrole brut. L'assassinat du plus grand scientifique nucléaire iranien fin 2020 met en évidence la nature politique turbulente du Moyen-Orient. De plus, alors qu'Israël et de nombreuses nations arabes ont renforcé leurs liens, le fossé avec l'Iran s'est élargi. Toute augmentation des hostilités dans la région qui aurait un impact sur la production, le raffinage ou les itinéraires logistiques pourrait provoquer des pics de prix à court terme sur les marchés à terme du pétrole brut. Rien ne fait monter le prix du pétrole plus haut que des craintes sur l'approvisionnement.
À l'approche de 2021, le paysage politique et financier des matières premières est le plus haussier depuis des années. Les marchés haussiers évoluent rarement en ligne droite. L'achat de matières premières en cas de baisse des prix au cours des semaines et des mois à venir pourrait être l'approche optimale pour la classe d'actifs de l'année à venir.
Les prix du pétrole brut et du gaz naturel continueront probablement à être très volatils en 2021. Nous n'aurons pas à attendre longtemps le premier événement important de la nouvelle année. Les élections du 5 janvier en Géorgie détermineront l'ampleur du changement de la politique énergétique américaine. Cependant, c'est toujours l'inconnu qui tend à provoquer la plus grande volatilité des prix.
En 2020, c'est la pandémie qui est apparue de manière inattendue. En 2021, un événement que nous n'avons pas encore pris en compte - et qui n'est peut-être pas encore dans notre radar - est probablement le facteur qui provoque le plus de variations de prix.
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