United Group, un des principaux câblo-opérateurs dans la région des Balkans, vient de décrocher 550 millions d’euros sur le marché primaire obligataire. L’emprunt affiche un coupon variable, augmenté d’une marge fixe de plus de 4%. Explications.
Fondé dans les années 2000 en Serbie, mais basé à Amsterdam, United Group fournit des services de télévision payante (Pay TV), l’accès à internet à large bande et de la téléphonie fixe sur ses marchés de référence que sont la Slovénie, la Serbie, la Bosnie Herzégovine et le Montenegro. On retrouve l’entreprise derrière les marques commerciales SBB, telemach, totalTV, nettv.plus, united.cloud…
Le groupe a consacré ces 18 dernières années à renforcer sa présence dans l’Europe du sud-est à travers une croissance organique et en procédant à des acquisitions. Il est ainsi devenu un opérateur en téléphonie mobile en Slovénie depuis le rachat de Tusmobil. Il produit également du contenu propre qu’il propose sur sa chaîne de télévision payante et à des plateformes tierces.
L’ensemble de ces activités ont permis à l’entreprise, qui emploie 4.350 personnes et sert 1,83 million de foyers, de réaliser un chiffre d’affaires de 636 millions d’euros en 2018, pour un excédent brut d’exploitation, avant impôts, taxes et amortissements (Ebitda) de 261 millions.
Depuis mars, United Group est détenu majoritairement par la firme BC Partners, qui détient 52,1% du capital. BC Partners est un fonds d’investissement spécialisé dans les opérations de rachat par endettement (LBO). Il a racheté la majeure partie de la participation détenue depuis 2014 par le fonds de private equity KKR (NYSE:KKR). Ce dernier n’en détient désormais plus que 7,3%, le solde du capital étant aux mains du management (40,6%).
Prime de 4,125%
Sur le plan obligataire, United Group est présent avec plusieurs souches obligataires dont un emprunt à coupon variable échéant en 2023, qu’il vient de refinancer.
Variable lui aussi, le coupon du nouvel emprunt United Group, à maturité 15 mai 2025, correspond au taux Euribor à trois mois avec un plancher minimum à zéro augmenté d’une marge fixe de 4,125%. Le coupon va dès lors d'adapter aux éventuelles augmentations du taux Euribor à trois mois pendant la durée de l'obligation. De cette manière, le coupon de l'obligation s'adaptera à l'évolution du taux Euribor à 3 mois dans le futur.
Libellée par coupures de 100.000 euros, il y a déjà moyen d’acheter l’obligation sur le marché secondaire aux environs de 100,80 % du nominal.