Alors, qu'est-ce qui a changé pour les actifs du Royaume-Uni maintenant que Theresa May a succombé à l'inévitable et a annoncé sa démission du poste de Première ministre?
La réaction de la livre - un léger rebond après une perte de près de 4% au cours des trois dernières semaines contre l’euro et le dollar - donne la réponse: pas grand chose.
Avant le référendum, il était de notoriété publique que le Brexit allait causer des dommages à long terme à l'économie du Royaume-Uni et qu'il en découle que la livre sterling réagit négativement chaque fois qu'un Hard Brexit devient plus probable et se renforce fortement chaque fois que le Royaume-Uni semble comme avoir des doutes sur le tout.
À l'heure actuelle, un Hard Brexit semble plus probable. Même si rien en politique est certain, May sera certainement remplacée par un Brexiteer plus ardent.
Un sondage YouGov effectué la semaine dernière a montré que l'ancien secrétaire aux Affaires Etrangères, Boris Johnson, était le candidat préféré de 39% des membres du parti Conservateur, soit 26 points d'avance sur l'ancien secrétaire du Brexit, Dominic Raab. Mais Johnson doit d'abord convaincre les législateurs Conservateurs qu'il peut les diriger, ce qu'ils avaient refusé en 2016, lorsque sa décision de soutenir le Brexit a miné le premier ministre David Cameron.
«Le soutien modeste dont bénéficient la livre sterling et le Royaume-Uni depuis son annonce est quelque peu remarquable», a déclaré Tim Graf, responsable de la stratégie macro-économique chez State Street (NYSE: STT). "Nous pensons que ce soutien sera temporaire."
Graf a noté que le Parlement «ne dispose pratiquement d'aucune option pour contrôler tout futur Premier ministre qui souhaiterait quitter l'Union Européenne sans un accord.»
Mais si le nouveau Premier ministre n'est pas contraint par la procédure, il sera contraint par la politique et l’économie. L’opposition du monde des affaires, des législateurs en exercice et de l’ensemble des électeurs au No Deal est réelle. Les Conservateurs auront perdu les votes des partis pro-Remain, ainsi que du parti du Brexit de Nigel Farage, lors des élections européennes de cette semaine, et la rupture réelle provoquée par un Hard Brexit est quelque chose que le premier ministre ne voudra pas avoir.
Face à cette réalité, le nouveau chef devra faire face aux mêmes choix: a) organiser le Brexit avec beaucoup de souffrances économiques et perdre la prochaine élection b) l'abandonner au prix de diviser le parti Conservateur et de perdre les prochaines élections générales ou c) d'une manière ou d'une autre repousser l'échéance, une option qui n’échappe en aucun cas aux inconvénients des options a) et b).
Il y a des issues.
Le nouveau Premier ministre pourrait convoquer de nouvelles élections générales dans le but de définir clairement un mandat de No Deal, comme l'a fait May en 2017 (avec des conséquences désastreuses). Une autre solution consisterait à organiser un autre référendum pour «confirmer» la volonté populaire du No Deal, même si cela diviserait inévitablement à nouveau le pays et le parti. Mais les deux options pourraient fournir une couverture politique, soit en confirmant le Brexit soit en s’y écartant.
Malencontreusement, une tergiversation supplémentaire n'est pas vraiment une option non plus. Rem Korteweg, analyste des politiques au sein du groupe de réflexion Clingendael aux Pays-Bas, affirme que la probabilité d’une paralysie persistante au Royaume-Uni remet le sort du pays entre les mains de l’UE. Les 27 membres restants seront peut-être plus enclins à écouter le président français Emmanuel Macron la prochaine fois que le Royaume-Uni demandera plus de temps pour faire de la politique interne, et refuser toute prolongation supplémentaire du délai fixé pour le Brexit.
À ce stade, un projet qui promettait la prospérité et la liberté aura finalement pris fin - comme le marché des devises l’a toujours rappelé - en laissant le Royaume-Uni plus pauvre et à la merci de blocs commerciaux plus importants.