Service Corporation International (SCI ou Service Corp.) est la plus grande entreprise de pompes funèbres en Amérique du Nord. Elle a récemment sollicité les investisseurs en émettant une nouvelle obligation en dollar. Cette obligation se traite toujours aux alentours du pair, son prix d'émission
Fondée en 1962 et basée à Houston au Texas, la société SCI a élaboré un plan de développement reposant sur l'application d'économies d’échelle aux différentes activités liées à son activité (embaumement, comptabilité…) et ce, en vue de réduire les frais généraux. L’efficacité du plan ayant fait ses preuves à Houston, SCI a appliqué sa stratégie à une échelle plus importante dans l'ensemble du pays et les pays avoisinants. Au 31 mars dernier, SCI exploitait 1.479 centres de services funéraires et 482 cimetières dans 44 États, 8 provinces canadiennes, le District de Columbia et Puerto Rico.
Cotée à la Bourse de New York, sa capitalisation boursière avoisine 7,8 milliards de dollars. La société a réalisé l’année dernière un chiffre d’affaires de 3,2 milliards de dollars pour un résultat d’exploitation de 760 millions de dollar tandis que sa dette s’élevait à fin décembre à 3,6 milliards de dollar.
Dette que la société vient de refinancer une partie. Elle a en effet émis un emprunt à échéance 1er juin 2029 et au coupon de 5,125% dont les 750 millions de dollars collectés serviront à rembourser notamment la souche obligataire à maturité 2022 (coupon de 5,375%).
La nouvelle obligation (au statut de dette senior non sécurisée) est déjà disponible sur le marché secondaire où elle peut être encore être achetée par coupures de 2.000 dollars au pair, correspondant à un rendement de 5,125 %. Celui-ci atteint 5,57% dans l’hypothèse de l’activation (par l’émetteur) de la clause de rachat par anticipation le 1er juin 2024 à 102,563% du nominal.
Les ratings sont BB chez Standard & Poor’s et Ba3 chez Moody’s, dans la catégorie spéculative. Précisons que Moody’s considère l’émission de cette nouvelle obligation comme « un développement positif pour l’entreprise, notamment au niveau de la liquidité ».