Les résultats annuels définitifs publiés la semaine passée par Casino Guichard Perrachon ont déçu la communauté boursière, l’occasion de revenir sur l’évolution des différentes obligations du distributeur.
Le groupe stéphanois, actif sous l’enseigne Casino mais aussi Monoprix, Franprix, Proximité ou encore LeaderPrice, a abandonné 3,66% à la clôture des marchés jeudi soir, le titre étant affecté par la publication de résultats jugés peu attractifs par les observateurs.
L’an passé, le distributeur a généré un chiffre d’affaires global de 37,8 milliards d'euros, en progression de 5% sur un an et de 3,2% en organique, "des revenus soutenus par la dynamique commerciale en France et par une bonne performance au Brésil", indique la direction dans un communiqué.
Pour autant, les investisseurs ont visiblement été déçus de voir la dette du groupe, qui a fait l’objet de nombreuses inquiétudes ces dernières années, progresser de 3,37 milliards à 4,13 milliards d'euros au 31 décembre 2017.
Le manque de clarté sur les objectifs fixés pour l’année en cours expliquerait également le recul de l’action depuis la publication des résultats.
Pour les analystes d'Invest Securities, en dépit d’un résultat net normalisé en croissance de 9% à 372 millions d'euros et d'un résultat opérationnel courant de 1,24 milliard d'euros (+20%), ces résultats une nouvelle fois décevants ressortent bien inférieurs aux prévisions d’il y a un an.
Les ventes sont notamment inférieures aux attentes en France où les hypermarchés Géant, qui, "malgré la poursuite d’une croissance retrouvée en alimentaire, perdent du levier opérationnel", explique le cabinet de Bourse.
Légère hausse des rendements
Du côté obligataire, l’emprunt subordonné perpétuel au coupon de 4,87% a lâché un point pour se traiter actuellement autour des 99% du nominal, portant le rendement jusqu’au call en 2019 à 2,80%.
La coupure de cette obligation notée « B+ » par Standard & Poor’s, dans la catégorie spéculative, est fixée à 100.000 euros en nominal.
A noter que si l’émetteur n’exerce pas son option de rachat anticipé, le coupon deviendra variable, offrant ainsi aux investisseurs une mesure de protection contre une éventuelle remontée des taux d’intérêt.
Déjà à taux variable et par coupures de 1.000 euros cette fois, l’obligation perpétuelle subordonnéeau coupon actuel de 1,972% est elle disponible à un cours de 79%.
Notons enfin que l’obligation remboursable en 2023 émise par Rallye SA, du nom de cette holding qui détient 51% du capital de Casino, évolue autour des 99% du nominal, de quoi tabler sur un rendement annuel de 4,61%.