Ne vous inquiétez pas de voir le prix du pétrole chuter sous les 20$. Ils l'ont déjà fait, entre le règlement du vendredi et l'ouverture du lundi, dans ce trou noir qu'est le commerce électronique.
Au moment où j'écris ces lignes, l'U.S. West Texas Intermediate est revenu au-dessus de 20 dollars le baril dans le commerce de midi de Singapour après avoir enregistré un creux à 19,92 dollars, au plus bas depuis février 2002. Il pourrait, bien entendu, revenir à des niveaux inférieurs à 20 dollars avant ou pendant les heures de New York.
Mais quoi qu'il arrive au cours de la session d'aujourd'hui ou de la semaine, il est peu probable que le WTI pose un jalon beaucoup plus bas que ce plancher de 18 ans. S'il dépasse le creux de 19,09 $ de février 2002, les prochains creux seront à 17,85 $ (janvier 2002), 17,80 $ (décembre 2001) et de 16,70 $ (novembre 2001).
Toutefois, il ne s'agit pas de savoir dans quelle mesure le pétrole pourrait baisser à partir de là. Il s'agit de savoir si quelque chose peut être fait pour arrêter l'anéantissement systémique des foreurs de schiste américains, dont la plupart peuvent à peine survivre à moins de 35 dollars le baril.
Ce n'est pas une histoire dont on verra la conclusion cette semaine. Mais c'est une histoire que nous devons garder en tête car elle sera la plus importante pour le pétrole une fois que les ravages causés par la pandémie de COVID-19 seront réglés.
Le crash et la catastrophe attendent les producteurs de schistes américains
Le résultat est le suivant : quelles que soient les réductions des dépenses d'investissement, de l'exploration ou de la production pure et simple - ou même l'intervention de l'administration Trump - l'industrie américaine du brut ne sera probablement pas la même à nouveau, avec environ 30% ou plus des foreurs locaux qui devraient finir par faire faillite.
Tant les Saoudiens que les Russes, qui sont en mode de production optimale, ajoutant à la pression de la destruction de la demande due à la crise du coronavirus, ont l'intention, au cours des six prochains mois, de s'emparer d'autant de parts du marché mondial du pétrole que possible.
Un moyen d'y parvenir sera de décimer les foreurs américains, qui ont gagné 4 millions de barils par jour en volume de brut au cours des trois dernières années pour devenir le premier producteur mondial avec 13 millions de bpj, tandis que Riyadh s'appliquait à réduire sa production dans le cadre de l'initiative OPEP+ et que le Kremlin faisait largement l'école buissonnière dans le cadre du même pacte.
L'industrie pétrolière américaine est désormais une composante essentielle de l'économie nationale, représentant 10,9 millions d'emplois, selon l'American Petroleum Institute. Mais le schiste n'est pas fait pour les bas prix et fait face à des faillites et à de grosses suppressions d'emplois à cause du coup de poing du COVID-19 et de la guerre des prix Arabie Saoudite / Russie, car la plupart des prévisionnistes anticipent une perte de la demande d'au moins 10% ou 20 millions de barils par jour.
"La différence entre aujourd'hui et 2015/16 est que les producteurs de pétrole de schiste et de pétrole à coût élevé étaient déjà confrontés à des coûts de capital très élevés au cours de l'année dernière en raison de la faiblesse persistante des rendements des actionnaires", a déclaré Goldman Sachs (NYSE:GS) dans une note.
"En effet, ces restrictions sur les capitaux n'ont été exacerbées que par les événements récents, alors qu'en 2015/16, les capitaux ne se sont jamais taris - ce qui rend la probabilité de capitulation des producteurs américains de pétrole et de gaz naturel beaucoup plus élevée aujourd'hui", a ajouté la banque, en faisant référence aux explorateurs et aux producteurs de schiste ainsi qu'aux producteurs des marchés émergents.
Les Saoudiens aggravent une situation horrible
Energy Intelligence, dans une note séparée, a déclaré que la décision de l'Arabie Saoudite d'inonder le marché après l'effondrement de l'OPEP+ début mars a aggravé une situation horrible. "Tellement horrible, en fait, que l'administration Trump travaille l'Arabie Saoudite pour mettre fin à sa guerre des prix avec la Russie et fournir un soutien à l'effondrement des prix du pétrole, qui dévastent l'industrie américaine du schiste".
Le cabinet de conseil en énergie basé à New York a ajouté : "Après 40 ans de dénigrement de l'OPEP, Washington envisage l'impensable : une action coordonnée avec l'Arabie Saoudite, la Russie et d'autres producteurs - un reflet de la période extraordinaire dans laquelle sont entrés les marchés pétroliers".
Qu'il s'agisse de tenter d'amener le Texas, le plus grand État producteur de pétrole des États-Unis, à imposer des réductions sur les foreurs dans son secteur, de jouer les pacificateurs entre les Saoudiens et les Russes pour convaincre les deux parties de réduire à nouveau la production ou de poursuivre un accord exclusif entre les États-Unis et l'Arabie saoudite pour gérer le marché mondial du brut, Washington joue sur plusieurs tableaux à la fois.
"Il y a beaucoup, beaucoup d'idées qui ont circulé dans l'espace politique", a déclaré le ministre américain de l'énergie Dan Brouillette, soulignant le zèle de l'administration pour sauver une industrie qui a fait de l'Amérique un exportateur net de pétrole et partiellement indépendant de l'énergie.
Jusqu'à présent, aucune des astuces de Washington ne semble fonctionner. Les Saoudiens sont déterminés à augmenter leur production de 30 % en mars pour atteindre un record de 12,3 millions de barils par jour à la fin avril.
La chute du pétrole fait mal à tout le monde
Et il n'y a pas que l'industrie américaine qui souffre. Le pétrole brut à 20 $ cause également de graves problèmes à l'économie saoudienne, qui a besoin d’un pétrole à 80 $ le baril. Les budgets des autres producteurs de pétrole du Moyen-Orient s'en ressentent également. La Russie, quant à elle, devrait souffrir d'un effondrement de la demande pour son Oural, un pétrole brut lourd produit dans l'Oural, en Sibérie occidentale et à Povolzhye, plus couteux à transformer en essence que le Brent, plus léger, qui est la référence mondiale en matière de pétrole.
"L'économie mondiale est un système physique complexe avec des frictions physiques, et l'énergie se situe au sommet de cette complexité. Il est impossible d'arrêter une demande aussi importante sans que l'approvisionnement ait des ramifications importantes et persistantes", a déclaré M. Goldman.
La banque de Wall Street a ajouté :
"Nous pensons que la crise pétrolière actuelle permettra à l'industrie de l'énergie de réaliser enfin la restructuration dont elle a tant besoin. Nous avons longtemps soutenu que c'est l'offre et la demande de capitaux qui importent, et non l'offre et la demande de barils ; tant qu'il y a des capitaux, les entreprises peuvent supporter des périodes difficiles et les barils reviennent toujours".
L'évolution de l'or dépendra des actions
L'or et les actions devraient se rejoindre à la mode cette semaine, Wall Street étant susceptible de décider de l'orientation du métal jaune, en particulier si les inquiétudes concernant l'aggravation de la situation américaine face au COVID-19 déclenchent une aversion au risque sur l'ensemble des marchés. Les États-Unis ont dépassé la Chine la semaine dernière en tant que pays ayant le plus grand nombre d'infections à coronavirus. Lundi, la pandémie a fait plus de 145 000 cas aux États-Unis et plus de 2 500 décès.
Les contrats à terme sur l'or pour livraison en avril ont augmenté de 9,5 % pour se fixer à 1 625 dollars l'once la semaine dernière, ce qui représente la meilleure semaine depuis près de 12 ans. Et ce, malgré le fait que le marché ait perdu de son éclat vendredi, les investisseurs ayant encaissé une partie des gains surchargés du métal précieux, grâce au plan de relance de 2 000 milliards de dollars américains approuvé pour faire face aux conséquences du coronavirus COVID-19.
Tous les yeux seront tournés vers les données américaines sur l'emploi pour le mois de mars, prévues pour vendredi, où l'on s'attend à une perte d'au moins 100 000 emplois. Cela vient s'ajouter à la déclaration choc de la semaine dernière de 3,3 millions d'Américains qui ont demandé des allocations de chômage pour la première fois.
"L'or semble vulnérable à une baisse plus importante en dessous de 1600 dollars l'once si les actions font ce qui est attendu et sous-performent en début de semaine", a déclaré Jeffrey Haley, analyste à OANDA.
Haley a ajouté : "L'or semble vulnérable à une baisse plus importante en dessous de 1600 $ l'once si les actions font ce qui est attendu et sous-performent en début de semaine :
"Bien que fondamentalement, l'or devrait progresser davantage, même après le rallye du dollar la semaine dernière, une nette préférence des investisseurs mondiaux pour le cash signifient que l'or ne devrait pas défier 1 650,00 $ l'once cette semaine."