Les investisseurs de certaines des plus grandes banques américaines sont encore plus inquiets après la décision de la Fed de limiter leurs plans de distribution de dividendes et de rachat d'actions.
La Réserve fédérale a déclaré vendredi à 33 des plus grandes institutions financières américaines et mondiales qu'elles ne sont pas autorisées à augmenter leurs dividendes ou à reprendre leurs rachats au moins jusqu'en septembre, dans un contexte de pandémie mondiale de coronavirus qui a plongé l'économie américaine dans une profonde récession et augmenté les risques pour les prêteurs.
Cette décision a été prise après le test de résistance annuel de la banque centrale, qui examine la capacité des banques à survivre en cas de ralentissement économique. Grâce à ces tests, la Fed peut forcer un changement dans les plans de rendement du capital d'une institution, tels que les dividendes et les rachats d'actions, afin d'éviter une situation comme celle dans laquelle ces prêteurs se sont retrouvés après la crise financière de 2008.
Le récent test de la Fed comprend une nouvelle formule pour les dividendes qui stipule que le paiement d'un prêteur ne peut pas dépasser son revenu net moyen des quatre trimestres précédents.
La Fed "prend des mesures pour évaluer plus intensivement les conditions des banques et pour exiger des plus grandes banques qu'elles adoptent des mesures prudentes afin de préserver le capital dans les mois à venir", a déclaré Randal Quarles, vice-président de la Fed chargé de la supervision, dans le communiqué.
"Le système bancaire reste bien capitalisé, même dans le plus dur de ces scénarios de baisse".
Pendant les mois de verrouillage liés au coronavirus, les plus grandes banques américaines n'ont pas changé leur politique de dividendes. Pour les trois premiers mois de 2020, les quatre plus grandes banques commerciales américaines - Bank of America Corp (NYSE:BAC), Citigroup Inc (NYSE:C), JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM) et Wells Fargo & Company (NYSE:WFC) - les ont toutes payées, JPMorgan et Wells Fargo versant plus que leurs revenus nets.
L'incertitude de ces prêteurs quant aux plans de dividendes signifie que les investisseurs sont peu enclins à posséder des actions de ces sociétés, surtout lorsque leurs bénéfices sont mis sous pression pendant la récession actuelle.
Une période de sous-performance
L'indice bancaire KBW a plongé de 6,4 % vendredi après la nouvelle, pour atteindre son plus bas niveau en un mois.
L'indice a chuté de 36% cette année, sous-performant massivement le S&P 500 pendant la période où la crise sanitaire et la baisse des taux d'intérêt ont nui aux bénéfices des banques.
Pour l'avenir, nous anticipons une pression accrue sur les actions bancaires, en particulier alors que les États-Unis sont potentiellement confrontés à une deuxième vague de coronavirus et retardent la réouverture de l'économie. Le nouveau plafond sur les dividendes et les demandes de nouvelles séries de tests de résistance donnent à la Fed la possibilité de modifier sa politique de rendement du capital si l'économie se détériore.
Cela dit, toutes les banques ne sont pas dans le même bateau. Wells Fargo et Capital One Financial Corporation (NYSE:COF), par exemple, sont les plus susceptibles de réduire leurs dividendes prochainement, tandis que Citigroup et Morgan Stanley (NYSE:MS) pourraient poursuivre leurs versements actuels.
Selon une note de recherche de Morgan Stanley, Wells Fargo devrait réduire son dividende du deuxième trimestre de 0,51 $ à 0,36 $, et Capital One devrait réduire son dividende à zéro, de 0,40 $ actuellement.
La Fed a averti le marché que les dividendes pourraient être suspendus ou limités plus sévèrement à partir du quatrième trimestre si les pertes des banques augmentent et que l'économie s'aggrave", a déclaré l'analyste de Cowen Jaret Seiberg dans une note.
Cela risque de "décevoir toutes les parties", car "les critiques des grandes banques seront contrariées par le fait que les banques sont capables de payer des dividendes ordinaires même si les dividendes représentent moins de 30 % du capital qui est restitué aux investisseurs". Et les banques seront probablement contrariées par le fait que l'analyse de sensibilité de COVID-19 n'a pas tenu compte des mesures de relance fédérales, qui ont été nombreuses", dit-elle dans sa note.
Conclusion
Des dividendes stables et croissants ont été la principale attraction pour de nombreux investisseurs qui ont acheté des actions bancaires dans cet environnement économique très incertain. La récente décision de la Fed a introduit une grande incertitude dans les plans de rendement du capital des grandes banques, au moins tant que la pandémie continuera de peser sur l'économie.